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L'investissement ESG – ou les stratégies qui prennent en compte les facteurs environnementaux, sociaux et de gouvernance d'une entreprise – a atteint plus de 30 billions de dollars en 2018, selon la Global Sustainable Investment Alliance, et ce nombre devrait continuer à augmenter à mesure que les goûts des consommateurs évoluent et que les investisseurs en demandent plus. transparence. Une fois qu'une approche de niche devait se faire au détriment des rendements, ces stratégies ont prouvé qu'elles pouvaient battre le marché. Et au fur et à mesure que l'élan des investisseurs se renforce, certains soutiennent que les entreprises ne peuvent plus se permettre de réduire leurs notes ESG.

Les définitions de «ESG» sont variées. La nature intrinsèquement subjective peut rendre ces facteurs difficiles à quantifier – mon bien pourrait être votre mal.

Mis à part cela, nous allons ici jeter un coup d'œil à l'évolution de l'investissement ESG – ce qui se cache derrière la motivation, en particulier lorsque la génération Y et la génération Z prennent le relais, et les implications très réelles pour les entreprises qui n'agissent pas. Nous examinerons également certaines des stratégies ESG les plus populaires, y compris les moyens par lesquels les investisseurs peuvent adhérer au mouvement d'investissement socialement responsable.

L'ESG est déjà grande, et elle ne fait que croître. Selon les prévisions de Bank of America, 20 000 milliards de dollars supplémentaires devraient être versés dans les fonds ESG au cours des deux prochaines décennies, ce que la société a qualifié de "tsunami d'actifs". Pour le contexte, l'ensemble du S&P 500 vaut environ 25,6 billions de dollars.

Ces stratégies ne sont pas nouvelles. Le terme «ESG» a été inventé en 2004 et l'idée d'investir avec un objectif plus large à l'esprit existe depuis des décennies. Mais si cette approche était autrefois une exception, elle devient maintenant la norme. Plus de 2 250 gestionnaires de fonds qui supervisent collectivement 80 000 milliards de dollars d'actifs ont désormais adhéré aux Principes pour l'investissement responsable soutenus par les Nations Unies.

Traditionnellement, certains ont fait valoir que l'adoption de cette approche pouvait signifier sacrifier les rendements. Mais la recherche suggère le contraire. Il n'y a pas de pénurie de moyens pour adopter un style ESG, mais peut-être l'approche la plus fondamentale – acheter des ETF axés sur les ESG qui suivent les indices – a montré des rendements similaires à ceux de leurs indices de référence. Nuveen ESG Large-Cap Growth et iShares ESG MSCI USA en sont des exemples. Les deux battent le S&P 500 cette année.

"Ce n'est en aucun cas concessionnaire aux rendements. Nous pensons en fait que cela va améliorer les rendements parce que cela va nous aider à sélectionner les meilleures entreprises dans lesquelles investir", a déclaré Cliff Robbins, fondateur du fonds de couverture de 2,2 milliards de dollars Blue Harbor Group, à "Delivering". Alpha "en septembre. "Je pense que c'est si puissant. Je dis aux PDG de sociétés ouvertes dans lesquelles j'investis aujourd'hui que dans trois ans, leur P / E sera affecté par leur notation ESG."

Au sein de l'investissement durable, les styles vont de l'intégration ESG à l'investissement socialement responsable en passant par l'investissement d'impact. En termes simples, le principal facteur d'intégration ESG reste la performance financière, tandis que l'investissement d'impact vise à maximiser, avec un impact quantifiable, la portée de la société. L'investissement socialement responsable se situe quelque part au milieu.

Différentes raisons alimentent l'appétit des investisseurs pour les stratégies ESG. Certains le font pour des raisons morales, choisissant de fuir complètement les entreprises qui ne correspondent pas à leurs opinions. D'autres, et la majorité, considèrent les facteurs ESG du point de vue du risque financier. Par exemple, si une entreprise n'utilise pas des pratiques d'égalité de rémunération, il pourrait y avoir un contrecoup et un taux de rotation élevé qui pourraient, à leur tour, avoir une incidence sur la performance des actions.

Mais à mesure que ces stratégies gagnent en popularité, il en va de même pour les problèmes liés à cette approche. D'une part, il peut être difficile d'attribuer un «score» ESG à une entreprise, car de nombreux facteurs tels que l'attrait de la marque, par exemple, sont subjectifs. Il peut également être difficile de prouver que l'ESG est en fait intégré dans les divisions d'investissement. Et certains disent que même si l'ESG peut éliminer les mauvais comportements, cela ne suscite pas l'innovation et ne fait pas avancer le ballon dans des domaines comme le changement climatique.

Bien qu'il puisse exister un éventail d'approches de l'investissement ESG dans la rue, une chose est certaine: elle ne peut être ignorée.

Flambée de l'investissement durable

Si la recherche côté vente des entreprises de Wall Street est une indication du sentiment du marché, les investisseurs sont vraiment intéressés par l'ESG. Les analystes consacrent de plus en plus de pages aux rapports de stratégie ESG, et de nombreuses entreprises intègrent l'analyse ESG dans leurs notes de recherche régulières.

"ESG… devrait dominer les programmes des investisseurs dans les années à venir", a déclaré le Credit Suisse dans un récent rapport, et Bank of America a déclaré que "70% des actifs américains ne peuvent pas être analysés sans utiliser ESG."

"Alors que les problèmes ESG deviennent de plus en plus importants dans de nombreux secteurs, nos équipes d'analystes GS ont pris la plume pour répondre à l'impact sur les entreprises", ont déclaré les analystes de Goldman Sachs en novembre.

"La demande d'investissement durable a clairement augmenté au cours de l'année écoulée", a noté JPMorgan.

Comme l'intérêt des investisseurs a augmenté, la rue en a pris note. De nouveaux ETF et fonds communs de placement axés sur les stratégies ESG ont été lancés en nombre record, et les investisseurs disposent de différentes manières de déployer leur capital dans des stratégies ESG.

Selon les données de Morningstar, cette année, jusqu'à fin novembre, 17,76 milliards de dollars ont été investis dans des FNB axés sur le développement durable et des fonds ouverts ouverts aux investisseurs américains. L'encaissement total de l'an dernier a atteint 5,5 milliards de dollars, ce qui était alors un record. Le nombre de 2019 a déjà triplé cela, et l'année n'est pas terminée.

"De plus en plus proactifs, ils (les investisseurs individuels) recherchent des produits et des solutions à travers des classes d'actifs adaptées à leurs intérêts. Ils veulent également mesurer l'impact environnemental et social de leurs investissements", a déclaré Morgan Stanley dans un rapport de l'Institute for Sustainable Investing.

Hausse, pas nécessairement risquée, retourne

L'une des critiques initiales à l'encontre des investissements ESG était qu'elle impliquait un compromis sur les rendements. Bien sûr, si vous limitez vos options, vous pourriez potentiellement sacrifier la performance financière.

Mais les données racontent une histoire différente. 65% des fonds durables se classent dans la moitié supérieure de leur catégorie Morningstar respective jusqu'en novembre, a déclaré la firme, et 48% des fonds durables à grande capitalisation battent le S&P 500 cette année. En comparaison, dans l'ensemble, seuls 26% des fonds mixtes à grande capitalisation battent le marché.

Les chiffres à plus long terme montrent une tendance similaire. Morgan Stanley a analysé la performance de près de 11000 fonds axés sur les ESG de 2004 à 2018, à l'aide des données de Morningstar, et a constaté que les performances étaient comparables à celles de leurs pairs non axés sur les ESG.

"Les rendements des fonds durables sont en ligne avec ceux des fonds traditionnels, tout en offrant également un risque de baisse moindre pour les investisseurs", a indiqué la firme dans son rapport sur la réalité durable. "De plus, dans un marché incertain, les fonds durables peuvent offrir une couche de stabilité aux investisseurs qui cherchent à réduire la volatilité."

Stratégies ESG

Il existe de nombreuses façons d'incorporer des stratégies ESG dans un portefeuille, et une chose sur laquelle tout le monde s'entend est qu'il n'y a pas d'approche "universelle".

Selon la Global Sustainable Investment Alliance, les écrans négatifs et basés sur des normes sont parmi les approches les plus courantes. La première consiste à éviter complètement une catégorie de stocks – le tabac, par exemple – tandis que la seconde repose sur le respect des normes internationales établies par des organisations comme l'OCDE ou le Pacte mondial des Nations Unies.

L'intégration ESG est une autre méthode populaire qui prend de l'ampleur. C'est lorsqu'un investisseur prend en compte le profil ESG d'une entreprise – et tout risque potentiel – comme l'un des facteurs évalués lorsqu'il envisage d'acheter ou non une action. Cette analyse peut être effectuée de manière indépendante, et il existe également un certain nombre d'agences qui fournissent des recherches et émettent des «scores» ESG.

L'activisme actionnarial axé sur l'ESG est une autre approche qui gagne du terrain, d'autant plus que les investisseurs appellent les plus grandes sociétés de gestion d'investissements du pays – parfois le plus grand actionnaire d'une entreprise – à pousser au changement.

De manière générale, la première priorité des stratégies d'intégration ESG reste la performance financière, tandis que l'investissement d'impact est la plus grande portée sociétale possible. Cette dernière forme d'investissement peut être difficile pour les investisseurs individuels d'accéder au marché public.

Le chef de la recherche durable de Morningstar, Jon Hale, a déclaré qu'il voyait d'importantes entrées dans des fonds durables diversifiés, ou des fonds qui pourraient se substituer aux avoirs classiques d'un investisseur. Ces fonds suivent des indices comme le S&P 500 ou le Russell 2000, mais une évaluation ESG est au cœur du processus de sélection des titres du fonds. Des facteurs comme la pondération d'une action, par exemple, pourraient différer de l'indice de référence.

Des exemples de ce type de fonds, qui battent tous le S&P 500 cette année, comprennent: Nuveen ESG Large-Cap Growth (NULG), ClearBridge Sustainability Fund (LCISX), UBS US Sustainable Equity Fund (BPEQX), Aspiration Redwood Fund ( REDWX) et Calvert Equity Fund Class (CSIEX).

Hale a déclaré qu'il y avait une augmentation particulièrement notable de l'argent investi dans des fonds à revenu fixe durables, en partie parce qu'un certain nombre de nouveaux fonds ont été lancés. "Je pense que davantage d'investisseurs commencent à comprendre qu'ils peuvent utiliser des fonds ESG, des fonds durables sur l'ensemble de leur portefeuille", a-t-il déclaré à CNBC.

Dans certains domaines plus petits du paysage d'investissement durable, les fonds affichent des rendements très en avance sur le marché. Cela est particulièrement vrai pour certains fonds axés sur les énergies renouvelables. Invesco Solar (TAN), Invesco WilderHill Clean Energy (PBW), ALPS Clean Energy (ACES), SPDR S&P Kensho Clean Power (CNRG) et Shelton Green Alpha (NEXTX) ont tous rapporté plus de 40% cette année.

Il est important de noter, cependant, que ces fonds peuvent être volatils. Alors que le fonds solaire d'Invesco a bondi de 60% depuis le début de l'année, il a terminé 2018 avec une perte de 26%.

Choisir un portefeuille durable

Quand il s'agit d'évaluer des stocks spécifiques, les choses peuvent devenir délicates. Il y a certaines entreprises qui tombent évidemment dans le «E», le «S» ou le «G», mais l'image globale pourrait être plus difficile à juger.

Le gestionnaire de portefeuille de ClearBridge Investments, Derek Deutsch, a déclaré qu'il recherchait des entreprises qui sont «les meilleures de leur catégorie» avec «des profils de durabilité très solides».

"Nous voulons que les entreprises bénéficient d'avantages compétitifs durables, ce qui comprendrait une excellente gouvernance d'entreprise et des entreprises qui traitent bien leurs employés, interagissent de manière positive dans les communautés où ils se trouvent, etc.", a-t-il déclaré à CNBC.

Ball Corporation et Trex Company font partie des titres du ClearBridge Sustainability Fund géré par Deutsch.

Le premier est une entreprise de fabrication basée au Colorado qui, entre autres, fabrique des canettes de boisson en aluminium. La demande d'aluminium augmente car il s'agit d'un matériau beaucoup plus durable que le verre ou le plastique à usage unique. Deutsch a déclaré que les volumes de l'entreprise avaient doublé, en partie à cause de l'augmentation des ventes de boissons gazeuses et de bières artisanales. Le titre a gagné 38% cette année. "Nous pensons que ce sera une tendance laïque parce que tout le monde est préoccupé par ces problèmes", a-t-il déclaré.

Trex Company, cinquième holding du fonds, fabrique des terrasses en plastique recyclé. Le stock a gagné 50% cette année alors que l'entreprise prend des parts de marché auprès des fabricants de bois d'œuvre traditionnels. Deutsch a déclaré qu'il pensait que l'entreprise pourrait doubler ses bénéfices au cours des 3 à 5 prochaines années.

ClearBridge Sustainability Fund a un mandat ESG, il peut donc être surprenant que les quatre principaux titres soient Microsoft, Apple, Alphabet et Costco. Deutsch a déclaré qu'une partie de ce qu'ils considèrent pour déterminer si une action appartient ou non au fonds est l'impact sociétal du produit ou du service que l'entreprise propose.

En ce qui concerne Microsoft, par exemple, il détient un certain nombre de facteurs qui en font un «leader de la durabilité», notamment leur logiciel d'amélioration de la productivité. Il a également noté que l'entreprise avait progressé sur un certain nombre de fronts sociaux et qu'elle avait poussé à se procurer de l'énergie à partir de sources renouvelables.

Ce fonds n'a aucune exposition sur une société qui se consacre principalement à l'extraction ou à l'exploitation de combustibles fossiles, bien que d'autres fonds de la société mère Legg Mason, qui possède 790,5 milliards de dollars d'actifs sous gestion, pourraient avoir une exposition aux sociétés pétrolières traditionnelles.

L'analyse ESG joue également un rôle plus important dans la recherche côté vente des analystes de Wall Street.

Par exemple, DA Davidson a déclaré que TJX, Lyft, Etsy et Synovus font partie des actions notées dans leur univers de couverture qui semblent les meilleures du point de vue de la gouvernance. Dans un récent rapport, JPMorgan a déclaré que ses principaux choix d'énergie alternative pour 2020 sont First Solar, SolarEdge et Sunnova Energy alors que les investisseurs se tournent vers des sources d'énergie plus propres.

Adoptant une approche plus thématique, le Credit Suisse a déclaré que les domaines les plus attractifs de l'investissement durable sont l'éducation, l'avenir du travail et des modes de vie sains. Sur cette base, ils ont analysé leur couverture d'analystes à la recherche de sociétés surclassées entrant dans ces catégories, et ont constaté qu'Informa, Honeywell, Stryker et VF Corporation sont parmi les sociétés les plus belles de ce point de vue.

Qu'est-ce qui fait monter la vague?

Le principal facteur à l'origine de l'essor des investissements ESG est très probablement la demande de clarté des investisseurs en ce qui concerne la position d'une entreprise sur les questions sociales, ainsi que les conséquences financières importantes auxquelles une entreprise peut être confrontée si elle ne s'adapte pas au changement de comportement des consommateurs.

L'Europe a toujours été un chef de file en matière d'ESG, et une nouvelle vague de réglementation devrait accélérer la manière dont les gestionnaires d'investissement tiennent compte des facteurs ESG. Mais les États-Unis rattrapent leur retard.

"Nous constatons incontestablement une augmentation de la demande ESG dans le monde et probablement les plus fortes variations nettes de la demande aux États-Unis", a déclaré Larry Fink, président et chef de la direction de BlackRock sur la chaîne Squawk Box de CNBC en 2018.

Le Credit Suisse a constaté que plus de 85% des entreprises du S&P 500 divulguent désormais des informations ESG, contre seulement 20% en 2013, alors que «les investisseurs dans le monde s'engagent de plus en plus avec le concept d'investissement responsable». «Cela signifie une récompense croissante pour ceux qui obtiennent de bons résultats sur les métriques ESG, avec des conséquences accrues pour ceux qui ne le font pas.

"Alors que beaucoup diraient qu'il reste beaucoup à faire pour atteindre les objectifs de durabilité à long terme, nous soulignons que l'attention croissante que les investisseurs et le grand public leur accordent commence à avoir un réel impact … ESG est de plus en plus un moteur pour les investisseurs Nous pensons que cette concentration ne fait qu'augmenter ", a ajouté le cabinet.

L'investissement ESG a peut-être commencé avec des objectifs moraux à l'avant-plan, mais à mesure que la société change, il est désormais considéré comme une mesure impérative lorsque l'on examine le potentiel futur d'une entreprise.

Le gestionnaire de portefeuille du Fonds d'actions internationales Calvert, Ian Kirwan, a utilisé l'exemple des véhicules électriques. Il y a quelques années, de nombreux constructeurs automobiles n'étaient pas intéressés par les véhicules électriques, car il est difficile de gagner de l'argent sans subventions gouvernementales. Mais soudainement, ils ont dû rattraper des entreprises comme Tesla en tant que régulateurs, ainsi que les consommateurs, poussés à une plus grande adoption des véhicules électriques.

"Ce qui a commencé comme des problèmes liés à l'ESG, ou parfois des controverses, ils étaient assis sur le côté de la scène. Et tout d'un coup, ils se font catapulter directement au centre de la scène", a déclaré Kirwan à CNBC.

Dans un effort pour maximiser les rendements, les problèmes liés à l'ESG et tout impact sur les actions qui en résulte est l'un des nombreux facteurs pris en considération chez Calvert, qui est une division au sein des actifs d'Eaton Vance de 497,4 milliards de dollars.

«Nous utilisons ESG comme source d'informations pour nous dire, espérons-le, quelque chose sur l'investissement que nous envisageons. Nous ne le traitons pas avec quelque chose de spécial… c'est l'un des nombreux composants différents que nous utilisons pour brosser un tableau holistique. ," il a dit.

Un problème potentiel avec l'investissement ESG est qu'il peut être difficile de prouver que ces facteurs sont réellement pris en compte, alors Kirwan a déclaré qu'il avait aidé à développer une approche pour s'assurer qu'il ne s'agissait pas simplement d'une réflexion après coup.

Au niveau le plus élémentaire, l'entreprise divise chaque entreprise en quatre groupes d'informations, où elle est ensuite évaluée sur des paramètres tels que l'allocation du capital et les flux de trésorerie. Kirwan a déclaré que plutôt que de créer un cinquième et dernier compartiment pour les questions ESG, il est plutôt considéré à côté de tous les facteurs financiers plus traditionnels.

Mais les entreprises qui notent mal sur les métriques ESG peuvent également créer des opportunités d'achat potentielles, en particulier si les investisseurs pensent qu'ils peuvent encourager le changement dans l'entreprise en question.

Cela fait partie de la stratégie de Pzena Investment Management. L'entreprise, qui supervise plus de 38 milliards de dollars, utilise un style d'investissement à forte valeur, ce qui signifie qu'elle cible le quintile le moins cher des actions, y compris celles qui pourraient avoir été vendues injustement.

"Parfois, nous pouvons rejeter un stock pour une raison ESG. Parfois, nous pouvons en fait voir que la raison ESG fait partie de la raison pour laquelle le stock est bon marché, mais aussi une partie du retournement potentiel, et nous avons confiance en la direction pour aider à résoudre certains de ces problèmes ", a déclaré à CNBC Rachel Segal, analyste ESG de Pzena Investment Management. Cette lentille ESG est l'une des nombreuses façons dont l'entreprise aborde une action.

"De notre point de vue, il s'agit vraiment des risques matériels pour l'investissement et de comprendre comment nous pouvons les analyser de manière à essayer d'obtenir les meilleures performances ajustées au risque pour nos clients", a-t-elle ajouté.

Pzena Investment Management est l'un des signataires des «Principes pour l'investissement responsable».

Quelle est la meilleure approche?

La large définition et la nature intrinsèquement subjective du terme "ESG" signifient qu'il y a beaucoup de critiques de cette méthodologie. Certains investisseurs affirment que les sociétés de combustibles fossiles, par exemple, n'ont pas leur place dans les fonds socialement responsables. D'autres soutiennent que puisque les entreprises vont produire du pétrole quoi qu'il arrive, les investisseurs devraient récompenser les meilleurs acteurs.

Compte tenu du volume considérable d'informations nécessaires pour juger du profil environnemental, social et de gouvernance d'une entreprise, un certain nombre de sociétés de recherche ont vu le jour qui notent les entreprises sur ces facteurs, notamment Sustainalytics, As You Sow et MSCI.

Simon MacMahon, responsable de la recherche ESG chez Sustainalytics, a déclaré que l'objectif principal de la notation est d'évaluer dans quelle mesure les entreprises sont confrontées à des problèmes ESG qui conduisent à un risque ESG non géré, et donc à des résultats économiques potentiellement négatifs.

"Il s'agit d'une notation bidimensionnelle dans la mesure où elle examine l'exposition d'une part, donc le degré auquel les entreprises sont exposées aux problèmes et combien. Et puis le degré auquel elles gèrent ces problèmes, et quel est l'écart entre ces deux éléments ", at-il déclaré à CNBC. "Nous adoptons autant que possible une approche basée sur les données, et c'est une approche très structurée", a-t-il ajouté.

Il a déclaré que Sustainalytics avait récemment remanié son système de notation et qu'il proposait désormais des notations "absolues" qui permettent de comparer les entreprises d'une industrie à l'autre. La majorité des clients de la société sont des gestionnaires d'investissement institutionnels, bien que grâce au partenariat de la société avec Morningstar, MacMahon a déclaré que de plus en plus d'investisseurs de détail utilisent leurs données.

Mais certains disent que trop de crédit est accordé à ces notations, étant donné que d'importantes décisions d'investissement peuvent être prises en fonction de celles-ci, et aussi parce que les scores peuvent différer considérablement entre les fournisseurs de recherche.

En juin, le commissaire de la SEC, Hester Peirce, a comparé l'apposition d'étiquettes E, S et G à "The Scarlet Letter" de Nathaniel Hawthorne.

"Dans notre ère prétendument éclairée, nous épinglons des lettres écarlates sur des sociétés prétendument offensantes sans se soucier beaucoup des faits et des circonstances et apparemment sans se soucier des dommages injustifiés qu'un tel étiquetage peut engendrer", a déclaré Peirce.

La prochaine décennie d'ESG

Si la dernière décennie a vu l'ESG se généraliser, les dix prochaines années apporteront probablement une nouvelle vague de responsabilité dirigée par les actionnaires des plus grandes entreprises du monde.

À mesure que les problèmes comme le changement climatique et la pauvreté dans le monde deviennent de plus en plus immédiats et que les mégatendances vont se dessiner, les gens inviteront de plus en plus les acteurs les plus puissants à agir. Les entreprises devront s'intensifier et les mesures ESG devront se cristalliser.

«Les plus grands investisseurs du monde, qui contrôlent la façon dont les actions sont finalement évaluées, s'en soucient. Les dotations et les fondations sont totalement axées sur les considérations ESG… les fonds de pension s'en soucient, les syndicats se soucient de la sécurité de leurs employés… les plus grands gestionnaires d'actifs dans le monde se sont maintenant réveillés et ont dit: «L'importance des questions ESG pour moi» et, par conséquent, cela va avoir de l'importance pour les entreprises », a déclaré Robbins.

– Michael Bloom de CNBC a contribué à ce rapport.

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