Voici tout ce que la Fed devrait faire mercredi

Comme cela a souvent été le cas, la réunion de la Réserve fédérale de cette semaine portera moins sur ce que font les décideurs politiques aujourd’hui que sur ce qu’ils prévoient de faire à l’avenir.

À l’heure actuelle, il n’y a pratiquement aucune chance que la banque centrale américaine choisisse d’augmenter son taux d’emprunt de référence. Les marchés n’évaluent qu’une probabilité de 1 % que ce qui serait la 12e hausse depuis mars 2022, selon Données du Groupe CME.

Mais la réunion de cette semaine, qui se terminera mercredi, comportera la mise à jour trimestrielle de la Fed sur ce qu’elle attend d’une série d’indicateurs clés : taux d’intérêt, produit intérieur brut, inflation et chômage.

C’est là que réside le suspense.

Voici un aperçu de ce à quoi s’attendre.

La Fed ne modifiera pas son taux directeur, qui fixe ce que les banques facturent entre elles pour les prêts au jour le jour, mais qui se répercute également sur de nombreuses formes de dette à la consommation.

Historiquement, et en particulier à l’époque sous Selon le président Jerome Powell, la Fed n’aime pas contrarier les marchés, surtout lorsque les anticipations vont si fortement dans une seule direction. Le taux des fonds constitue un moyen de rester dans sa fourchette cible actuelle de 5,25 % à 5,5 %, son niveau le plus élevé depuis le début du 21e siècle.

Il existe cependant une croyance largement répandue selon laquelle la Fed veillera à ce que le marché sache qu’il ne devrait pas faire d’hypothèses sur l’avenir.

« Il y aura probablement une pause ici, mais il est clairement possible que la réunion de novembre soit, comme on dit, une réunion en direct. Je ne pense pas qu’ils soient prêts à dire : « Nous avons maintenant terminé » », a déclaré Roger Ferguson. un ancien vice-président de la Fed, a déclaré cette semaine sur l’émission « Squawk Box » de CNBC.

« C’est le moment pour la Fed d’agir avec beaucoup de prudence », a-t-il ajouté. « En aucun cas ils ne devraient dire que nous avons complètement terminé, parce que je ne pense pas qu’ils le sachent vraiment encore, et je pense qu’ils veulent avoir la flexibilité d’en faire un de plus si nécessaire. »

Un moyen pour la banque centrale de communiquer ses intentions consiste à utiliser son dot plot, une grille qui présente de manière anonyme les attentes de chaque membre en matière de taux à venir.

Les marchés rechercheront des changements subtils dans les points pour comprendre où les responsables voient les choses se diriger.

« Je pense qu’ils conserveront ce biais en faveur de taux plus élevés et indiqueront qu’ils sont prêts à augmenter davantage le taux des fonds si les données commencent à montrer que soit l’inflation ne ralentit pas comme ils l’attendent, soit si le marché du travail reste stable. trop serré », a déclaré Gus Faucher, économiste en chef chez PNC Financial Services Group.

Les acteurs du marché se concentreront sur un indicateur clé : le point médian à « long terme », qui dans le cas de mercredi sera la projection au-delà de 2026. Lors de la réunion de juin, la perspective médiane était de 2,5 %.

Si ce chiffre devait augmenter, ne serait-ce que d’un quart de point de pourcentage, cela pourrait être un signal « tacite » selon lequel la Fed se contentera de laisser l’inflation dépasser son objectif de 2% et éventuellement ébranler les marchés, a déclaré Joseph Brusuelas, économiste en chef chez RSM.

« Nous préparons le terrain pour préparer nos clients aux objectifs d’inflation que nous pensons [will] je vais monter », a-t-il déclaré.

Chaque trimestre, la Fed met à jour son résumé des projections économiques, ou ses perspectives en matière de taux, d’inflation, de PIB et de chômage. Considérez le SEP comme une banque centrale qui trace un fil d’Ariane politique – un fil d’Ariane, malheureusement, qui laisse souvent à désirer.

Au cours des dernières années en particulier, les projections se sont révélées particulièrement erronées, car Les responsables de la Fed ont mal interprété l’inflation et la croissance, ce qui a conduit à des ajustements politiques drastiques qui ont déséquilibré les marchés.

Dans l’itération de cette semaine, les marchés s’attendent largement à ce que la Fed affiche une forte hausse de sa prévision de juin pour la croissance du PIB cette année, ainsi qu’une réduction de ses perspectives en matière d’inflation et de chômage.

« La Fed va devoir presque doubler ses prévisions de croissance », a déclaré mardi Ellen Zentner, économiste en chef pour les États-Unis chez Morgan Stanley, sur l’émission « Worldwide Exchange » de CNBC.

Même si le SEP et le dot plot attireront le plus l’attention, des modifications potentielles dans la déclaration post-réunion pourraient également constituer un point central.

Zentner a suggéré que la Fed pourrait modifier certaines de ses caractérisations de sa politique ainsi que sa vision de l’économie. Un ajustement potentiel de la déclaration de juillet pourrait être dans la phrase suivante : « Pour déterminer l’ampleur du resserrement politique supplémentaire qui pourrait être approprié pour ramener l’inflation à 2 % au fil du temps, le Comité prendra en compte le resserrement cumulé de la politique monétaire, les décalages avec lesquels la politique monétaire affecte l’activité économique. et l’inflation, ainsi que l’évolution économique et financière.

Supprimer le mot « supplémentaire », a-t-elle déclaré, enverrait le signal que les membres du Comité fédéral de l’Open Market considèrent au moins qu’aucune autre hausse des taux ne sera nécessaire.

Un deuxième changement potentiellement important serait que, dans la phrase « Le Comité reste très attentif aux risques d’inflation », la Fed supprime le mot « fortement ». Cela pourrait indiquer que la Fed se préoccupe de moins en moins de l’inflation.

« Ce sont de minuscules petits ajustements qui ne devraient pas être pris à la légère, et ce seraient de petits pas vers l’arrêt du cycle de la randonnée », a déclaré Zentner.

Après la publication de la déclaration, du dot plot et du SEP, Powell montera sur le podium pour répondre aux questions des journalistes, un événement qui dure généralement environ 45 minutes.

Powell profite de la conférence pour amplifier ce que le FOMC a déjà fait. Il a aussi parfois une tournure quelque peu différente de ce qui ressort des documents officiels, rendant les événements imprévisibles et potentiellement influençant le marché.

Les marchés parient que la Fed a mis fin à ce cycle de hausse des taux, attribuant seulement 30 % de chances à une augmentation en novembre. Si le président faisait quelque chose pour désabuser le marché de ce sentiment, cela aurait du sens.

Zentner s’attend cependant à ce que la banque centrale s’aligne sur la pensée du marché.

« Nous pensons que la Fed en a fini avec cela », a-t-elle déclaré. « Ils ne le savent tout simplement pas encore. »