Vision Fund 2 de SoftBank dans le doute après que le premier fonds a perdu des milliards

Le chef de la direction de Corp, Masayoshi Son, prend la parole lors d'une annonce conjointe avec Toyota Motor Corp.

Alessandro Di Ciommo | NurPhoto | Getty Images

L'avenir du deuxième Fonds Vision de SoftBank est menacé après que le premier ait enregistré des pertes record de 18 milliards de dollars lundi – en grande partie grâce à l'effondrement des évaluations d'entreprises comme Uber et WeWork, dans lesquelles SoftBank a injecté des milliards.

Le premier Fonds Vision, lancé par le fondateur de SoftBank Masayoshi Son en 2017, a choqué la communauté des investisseurs technologiques en raison de sa taille. À 100 milliards de dollars, il était de plusieurs ordres de grandeur plus important que tout autre fonds d'investissement technologique, y compris ceux des poids lourds de la Silicon Valley comme Sequoia et Andreessen Horowitz. Plus de la moitié de l'argent provient de contributeurs comme Apple, Qualcomm, le fondateur d'Oracle Larry Ellison et le Public Investment Fund du Royaume d'Arabie saoudite.

En juillet 2019, SoftBank a de nouveau choqué les investisseurs technologiques en annonçant son intention de créer un "Vision Fund 2" de 108 milliards de dollars pour investir dans l'intelligence artificielle (IA). Le groupe SoftBank s'est engagé à consacrer 38 milliards de dollars à Vision Fund 2, tandis qu'Apple, Microsoft et Foxconn étaient tous présentés comme des contributeurs externes qui engageraient les milliards supplémentaires.

Vision Fund 2 est opérationnel mais uniquement avec les 38 milliards de dollars du groupe SoftBank. Il a réalisé environ cinq investissements au premier trimestre 2020, dont un pari de 250 millions de dollars sur la start-up de pharmacie Alto et un pari de 150 millions de dollars sur la start-up de soins de santé à domicile Honor. Le deuxième Fonds Vision représente moins de la moitié de ce que SoftBank a dit qu'il serait et son avenir est désormais en jeu.

"Les performances de Vision Fund 1 ne sont pas très bonnes, c'est pourquoi nous avons décidé de ne pas faire de marketing pour Vision Fund 2 pour les partenaires pendant un certain temps", a déclaré Son lors d'un appel aux résultats plus tôt cette semaine.

Il a ajouté: "Si la performance n'est pas très bonne, alors bien sûr, l'argent pour Vision Fund 2 ne peut pas être demandé."

Son, qui s'est comparé à un Jésus-Christ incompris, tout en défendant sa stratégie d'investissement, a déclaré qu'il n'essaierait pas de lever des capitaux auprès d'autres sociétés et individus jusqu'à ce que les sociétés du Vision Fund 1 commencent à mieux performer.

Vision Fund 1 a fait de gros paris sur une multitude d'entreprises, notamment Uber, ARM, Slack, WeWork, Oyo, Improbable et GetYourGuide. En moins de trois ans, le Fonds Vision a soutenu 88 start-ups pour un total de 75 milliards de dollars. Le Fonds Vision a annoncé lundi des pertes annuelles de 17,7 milliards de dollars pour l'année précédant le 31 mars, tandis que le Groupe SoftBank a déclaré des pertes annuelles de 13 milliards de dollars.

SoftBank a réduit la valorisation de WeWork de 47 milliards de dollars il y a un an à 2,9 milliards de dollars aujourd'hui, tandis que la valorisation d'Uber s'est également effondrée de plus de 10 milliards de dollars l'année dernière.

Pieds froids

La société d'investissement d'État d'Abu Dhabi, Mubadala, a contribué au premier Fonds Vision, mais elle n'a pas encore confirmé si elle prévoit de soutenir le deuxième fonds. En septembre, Reuters a annoncé que Mubadala prévoyait d'investir dans Vision Fund 2 au quatrième trimestre, mais rien n'a été annoncé. Un rapport de Bloomberg en octobre a révélé que Mubadala était "indécis" sur l'investissement.

"Mubadala est super effrayé par la performance et, de toute évidence, il a été un bailleur de fonds important", a déclaré un investisseur technologique connaissant la situation, qui souhaitait rester anonyme, car le Vision Fund est un investisseur potentiel en aval pour leurs sociétés de portefeuille. "Softbank est trop peu discipliné. Malheureusement, bien qu'il n'y ait pas beaucoup d'excellentes options pour garer vos milliards quelque part."

Un porte-parole de Mubadala n'était pas immédiatement disponible pour commenter lorsqu'il a été contacté par CNBC.

Mubadala n'est pas le seul à hésiter, selon Mark Tluszcz, PDG de Mangrove Capital Partners. "Il est très peu probable qu'ils trouvent des preneurs pour Vision Fund 2", a-t-il déclaré. "Alors que la stratégie était intelligente, l'exécution a été médiocre, selon leurs derniers résultats publiés. Ils doivent fournir des résultats, mettre en place une meilleure gouvernance et redonner confiance en leur modèle."

Martin Mignot, partenaire de la société de capital-risque Index Ventures, n'est pas aussi optimiste. "Nous ne savons toujours pas si la sous-performance de Softbank est due à leur stratégie (trop de capital) ou à leur exécution (les mauvais investissements / évaluations)", a-t-il écrit sur Twitter.

"Augmenter une tonne leur a donné beaucoup de flux du jour au lendemain, ce qui était un moyen intelligent de percer, donc je soupçonne que le modèle peut fonctionner."

Rajeev Misra, PDG de SoftBank Investment Advisers.

SoftBank

Basée dans une maison de ville traditionnelle dans le quartier exclusif de Mayfair à Londres, le SoftBank Vision Fund compte désormais plusieurs centaines de personnes dans le monde. Il est dirigé par le PDG Rajeev Misra, ancien banquier de la Deutsche Bank.

Dans une interview exclusive avec CNBC plus tôt cette année, Misra a déclaré que le Fonds Vision ne devrait pas être jugé par quelques erreurs précoces et que le portefeuille serait remboursé dans 18 à 24 mois. "Je vous garantis que le résultat de nos investissements va changer", a-t-il déclaré.

Il a ajouté: "Nous avons commis de nombreuses erreurs, ce qui est normal. Nous apprenons de nos erreurs et intégrons ce que nous apprenons dans notre processus alors que nous nous lançons dans Vision Fund 2."

Mais ensuite, le coronavirus a frappé, laissant de nombreux paris du Vision Fund dans une situation encore pire qu'avant.

Plusieurs employés de haut rang ont rejoint et quitté le Fonds Vision au cours des trois dernières années, tandis que le PDG d'Alibaba, Jack Ma, quittera le conseil d'administration de SoftBank Group en juin.

Son a dit que Ma avait décidé de quitter le conseil d'administration de SoftBank "tout seul". Il a ajouté: "C'est triste, mais nous restons toujours en contact directement et juste avant le Covid-19, nous nous rencontrions tous les mois pour dîner, parler des affaires, parler de la vie. Et nous resterons amis pour le reste de notre vie, je crois. "

Président d'Alibaba Group Holding Ltd. Jack Ma au salon Viva Technology à Paris, France.

Chesnot | Nouvelles Getty Images | Getty Images

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