Par Ann Saphir
(Reuters) – Un groupe légèrement plus belliciste de présidents de banques régionales de la Réserve fédérale deviendront électeurs au sein du panel de fixation des taux de la banque centrale américaine en 2025, ce qui augmente le risque que toute nouvelle réduction des taux d’intérêt l’année prochaine puisse susciter davantage de dissidences comme celle observée sur Mercredi du chef de la Fed de Cleveland.
Le président de la Fed, Jerome Powell, a déjà signalé une pause dans les baisses de taux en janvier, affirmant mercredi que les décideurs politiques agiraient avec prudence, la poursuite des réductions des coûts d’emprunt étant subordonnée à de nouveaux progrès dans la réduction de l’inflation.
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Mais le changement annuel dans la composition des membres votants du Federal Open Market Committee pourrait légèrement accroître la résistance à de nouvelles réductions.
« Cela ouvre la porte à davantage de votes dissidents l’année prochaine », a déclaré Oscar Munoz, analyste chez TD Securities, car le nouveau groupe est plus belliciste que le groupe sortant.
Les 12 présidents régionaux de la Fed discutent et débattent de la politique monétaire lors de chacune des huit réunions annuelles de la banque centrale américaine, et beaucoup ont déclaré que leur statut d’électeur ou de non-électeur n’avait aucune incidence sur leur influence autour de la table de décision.
Pourtant, alors que les sept gouverneurs de la Fed et le président de la Fed de New York votent sur les taux à chaque réunion, seuls quatre des 11 autres présidents régionaux de la Fed le font, chacun obtenant un tour d’un an selon un calendrier défini.
La baisse des taux d’intérêt de cette semaine, qui a plafonné à un point de pourcentage la réduction du taux d’emprunt de référence de la Fed depuis septembre, était déjà une décision serrée.
Quatre des 19 décideurs de la Fed ont rédigé des projections qui montrent qu’ils estimaient que la dernière baisse de taux n’était pas appropriée, et l’un d’entre eux, la présidente de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, a émis un vote dissident.
Hammack quitte le panel de vote l’année prochaine. Le président de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, votera à sa place. Son opinion selon laquelle le taux directeur devra baisser un peu l’année prochaine pour éviter de ralentir indûment le marché du travail le marque comme étant décidément plus accommodant que Hammack.
Mais deux autres nouveaux électeurs – le président de la Fed de Saint-Louis, Alberto Musalem, et le président de la Fed de Kansas City, Jeffrey Schmid – donnent au panel de fixation des taux pour 2025 une orientation plus belliciste.
Ils remplaceront le président de la Fed d’Atlanta, Raphael Bostic, et la présidente de la Fed de San Francisco, Mary Daly, considérées comme centristes. Bostic et Daly voteront pour la prochaine fois en 2027.
Munoz, de TD Securities, fait partie des analystes qui spéculent que Musalem était l’un des quatre décideurs politiques qui ont soumis des projections signalant leur opposition à la réduction des taux de cette semaine, rejoignant Hammack et un autre président sans droit de vote de la Fed, peut-être même Schmid.
Musalem et Schmid ont tous deux fait part de leurs hésitations quant à de nouvelles baisses de taux, Musalem ayant déclaré plus tôt ce mois-ci que le moment était peut-être venu de suspendre le cycle d’assouplissement.
Le quatrième pourrait être la gouverneure de la Fed, Michelle Bowman, qui était en désaccord avec la baisse des taux d’un demi-point de pourcentage en septembre, mais qui aurait pu soutenir la baisse des taux de cette semaine au cours de la réunion de deux jours, ont spéculé Munoz et d’autres.
DEUX COUPES
La Fed ne révélera pas quels décideurs ont fait quelles projections pour les cinq prochaines années, et bien que les décideurs eux-mêmes soient libres de le dire, ils refusent souvent de le faire. Quoi qu’il en soit, les règles de la Fed leur interdisent de s’exprimer jusqu’à vendredi. Les porte-parole de Musalem et Schmid n’ont pas répondu aux demandes de commentaires.
La présidente de la Fed de Boston, Susan Collins, complètera le panel des électeurs tournants de la Fed en 2025, prenant la place du président de la Fed de Richmond, Thomas Barkin.
La majorité des décideurs de la Fed prévoient deux réductions de taux l’année prochaine, selon les projections trimestrielles mises à jour publiées mercredi, une vision cohérente avec le maintien des taux stables le mois prochain et peut-être plus longtemps alors que les décideurs attendent que l’inflation baisse davantage et évaluent les effets de nouvelles politiques, telles que comme les tarifs douaniers que le président élu Donald Trump a menacé d’imposer une fois qu’il prendra ses fonctions le 20 janvier.
À mesure que l’année avance, les décideurs de la Fed pourraient se retrouver à nouveau divisés, en particulier si le marché du travail se refroidit plus rapidement que l’inflation.
Un groupe d’électeurs plus bellicistes au sein du comité de la Fed pourrait augmenter le risque de dissidence, même si cela ne changera peut-être pas le résultat politique.
« En fin de compte, Powell aura probablement le premier et le dernier mot sur la direction que prendra la politique », a déclaré Michael Feroli, économiste en chef pour les États-Unis chez JPMorgan.
(Reportage d’Ann Saphir ; édité par Paul Simao)