Powell : l’heure de la retraite transitoire

Christine Lagarde (à droite), présidente de la Banque centrale européenne (BCE) et le vice-président Luis de Guindos (à gauche)

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Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a surpris les acteurs du marché plus tôt cette semaine en modifiant son ton sur l’inflation. Aujourd’hui, les économistes européens disent que la Banque centrale européenne doit faire de même.

Powell a déclaré aux législateurs américains que « c’est probablement le bon moment pour retirer ce mot (transitoire) et essayer d’expliquer plus clairement ce que nous voulons dire » lorsque nous parlons d’inflation.

La hausse des prix à la consommation préoccupe de plus en plus les marchés financiers. L’inflation a atteint des niveaux supérieurs aux objectifs des banques centrales et les gestionnaires de fonds sont sceptiques quant à savoir si une politique monétaire accommodante est la bonne approche. Cela ne fait pas exception dans la zone euro.

« Transitoire suggère que nous n’avons pas besoin de nous en inquiéter. Mais nous ne savons pas si nous devrions nous en inquiéter », a déclaré mercredi à CNBC George Buckley, économiste en chef du Royaume-Uni et de la zone euro chez Nomura.

Il a suggéré qu’il reste difficile de savoir si une inflation plus élevée dans la zone euro laissera une marque plus permanente sur l’économie.

Les données publiées mardi ont montré que l’inflation a atteint un sommet historique dans le bloc des 19 membres à 4,9% en novembre. La politique de la BCE est de tendre vers une inflation de 2% à moyen terme.

Jusqu’à présent, la banque centrale a déclaré qu’elle s’attend à une baisse de l’inflation tout au long de 2022, ce qui suggère qu’une politique monétaire relativement souple est toujours nécessaire. Mais, il y a de plus en plus de questions quant à savoir si cette période d’inflation élevée durera plus longtemps que la BCE ne l’avait prévu.

La BCE prévoyait en septembre que l’inflation atteindrait 2,2% en fin d’année ; 1,7% en 2022 et 1,5% en 2023. Ces estimations seront bientôt révisées.

La hausse des prix de l’énergie, les problèmes persistants de la chaîne d’approvisionnement et, plus récemment, l’émergence d’une nouvelle variante de Covid-19 pourraient faire grimper les anticipations d’inflation.

Buckley de Nomura a déclaré que plus l’inflation élevée persiste, plus les marchés sentiront que les banques centrales doivent faire quelque chose à ce sujet. C’est parce qu’une inflation plus élevée augmente la pression pour une politique monétaire plus stricte.

Appels à des messages plus clairs

« La BCE n’a pas besoin d’une retraite « transitoire », mais devrait communiquer de manière plus nuancée sur les facteurs ponctuels à court terme et les facteurs potentiels à plus long terme faisant grimper l’inflation », a déclaré Carsten Brzeski, responsable mondial de la macro chez ING Research, dit par e-mail.

Il a ajouté que la BCE devrait reconnaître qu’elle a été trop naïve en ce qui concerne la transmission des prix à la production aux prix à la consommation et devrait donc faire attention à ne pas paraître convaincue des autres relations traditionnelles.

La question d’un message plus clair a déjà été soulevée.

À la suite de la dernière réunion de la BCE en octobre, Nick Andrews, analyste pour l’Europe chez Gavekal Research, a déclaré que la présidente Christine Lagarde « avait lamentablement échoué » en jetant de l’eau froide sur les attentes du marché d’une hausse des taux d’intérêt en 2022.

« À la clôture de mercredi, le marché des taux d’intérêt à court terme tablait sur une hausse de 23 points de base d’ici décembre 2022. À la fin de la conférence de presse de Lagarde jeudi, il tablait sur une augmentation de 32 points de base », a-t-il déclaré dans un email.

À l’avenir, les observateurs de la BCE s’attendent à ce que la banque centrale continue de souligner que l’inflation ralentira l’année prochaine.

« Je m’attends toujours à ce que la BCE signale que l’inflation devrait ‘baisser’ en 2022, mais qu’elle souligne également les risques à la hausse pesant sur les perspectives d’inflation », a déclaré Frederik Ducrozet, stratège chez Pictet Wealth Management, par e-mail.

Il a ajouté que l’institution pouvait noter que « l’inflation ne baissera pas aussi vite et autant que prévu ».

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