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Pourquoi l’économie chinoise se porte mieux que ce que l’on pense (conseiller de la Banque populaire de Chine)

Même si la Chine semble bloquée dans une nouvelle année de difficultés économiques, ses perspectives sont plus brillantes qu’il n’y paraît, a écrit un ancien conseiller de la Banque populaire de Chine.

Le pays pourrait encore être sur la bonne voie pour atteindre son objectif de croissance annuelle du PIB de 5 % cette année, à condition que Pékin s’appuie sur des mesures de relance budgétaire, a écrit Yu Yongding dans Syndicat du projet.

Pékin a déjà adopté des politiques qui montrent sa volonté d’étendre ses mesures de relance, comme l’émission de 137 milliards de dollars d’obligations d’État l’année dernière. Plus récemment, il a abaissé les exigences de fonds propres des banques pour stimuler liquidité économique de 140 milliards de dollars.

Les perspectives de Yongding se démarquent des projections moins optimistes, telles que la prévision de croissance de 4,6 % du Fonds monétaire international. Il ne semble pas non plus découragé par l’endettement local élevé et l’instabilité du secteur immobilier, soulignant qu’il s’agit là de problèmes gérables.

“Le gouvernement chinois dispose des ressources financières dont il a besoin pour affronter ces défis de front”, a-t-il écrit. “En mettant en œuvre des politiques budgétaires et monétaires expansionnistes et en poursuivant des réformes significatives, la Chine serait bien placée pour inverser en 2024 son ralentissement économique qui dure depuis une décennie et maintenir une croissance robuste pour les années à venir.”

En 2023, la consommation chinoise a représenté 82,5 % de l’expansion du PIB. Mais comme il est peu probable que cet élan se maintienne – et que la croissance des exportations nettes de la Chine est déjà en déclin – Pékin devra augmenter ses investissements dans les infrastructures de plus de 10 %.

Pour cette raison, il est utile que l’économie chinoise soit confrontée à une déflation à deux volets, avec des indices de prix à la consommation et à la production dans le rouge, a écrit Yongding. Cela signifie que Pékin peut injecter des mesures de relance budgétaire considérables sans se soucier de l’inflation.

Par conséquent, la Chine devrait fixer un objectif d’inflation de 3 à 4 % et permettre à la PBOC d’assouplir sa politique monétaire. La banque centrale pourrait également acheter de la dette publique sur le marché libre si obligations souveraines précédemment émises ne suffisent pas à financer les investissements dans les infrastructures.

« Certes, les investissements dans les infrastructures ont tendance à être non rentables et ne génèrent pas de flux de trésorerie significatifs, c’est pourquoi de tels investissements devraient être financés directement par les budgets gouvernementaux », a déclaré Yongding. “Mais pour garantir que la Chine réponde à ses besoins en infrastructures, les décideurs politiques doivent investir dans des projets efficaces et de haute qualité.”

Selon Yongding, les infrastructures chinoises sont toujours à la traîne dans des secteurs critiques tels que la santé, l’éducation et les transports. Certaines de ses installations sont même à la traîne des économies en développement.