Pourquoi la Chine se remettra probablement plus lentement du dernier choc de Covid

BEIJING – L’économie chinoise ne se remettra pas rapidement de la dernière épidémie de Covid, prédisent de nombreux économistes.

Au lieu de cela, ils s’attendent à une lente reprise à venir.

Lorsque la pandémie a frappé pour la première fois en 2020, la Chine a rebondi après une contraction au premier trimestre pour croître au deuxième trimestre. Cette année, le pays est confronté à une variante de virus beaucoup plus transmissible, à une croissance globale plus faible et à moins de mesures de relance gouvernementales.

La dernière épidémie de Covid qui a commencé en mars a frappé le plus durement la métropole de Shanghai. Il y a environ une semaine, la ville a annoncé son intention de sortir du confinement et de rouvrir complètement d’ici la mi-juin.

« Pour la Chine, l’histoire principale ici est que nous avons vu la lumière au bout du tunnel. Le pire des bouleversements de la chaîne d’approvisionnement en Chine à cause du verrouillage de Covid semble être passé », a déclaré Robin Xing, économiste en chef pour la Chine chez Morgan Stanley, lors d’un webinaire vendredi.

« Mais nous pensons également que la route vers la reprise sera probablement lente et cahoteuse », a déclaré Xing.

C’est un processus par à-coups. Au cours du week-end, un quartier du centre-ville de Shanghai a de nouveau interdit aux résidents de quitter leurs complexes d’appartements pour effectuer des tests de virus de masse. De plus en plus de quartiers de la capitale, Pékin, ont ordonné aux gens de travailler à domicile alors que le nombre de cas quotidiens locaux augmentait – atteignant 83 dimanche, le plus élevé pour la dernière épidémie de la ville.

Exemple concret : le constructeur automobile allemand Volkswagen, qui possède des usines dans deux des régions les plus durement touchées cette année, a déclaré mercredi que ses sites de production en Chine étaient opérationnels, mais que les contrôles de Covid perturbaient les chaînes d’approvisionnement.

Le constructeur automobile a déclaré qu’il n’était pas en mesure de fournir un chiffre précis sur les niveaux de production car les usines sont des coentreprises exploitées avec des partenaires locaux.

Bien que le nombre national de cas de Covid ait diminué au cours du mois dernier, des poches de nouveaux cas allant de Pékin au sud-ouest de la Chine ont provoqué des ordonnances de séjour à domicile et des tests de masse. Les volumes de fret restent inférieurs à la normale.

« De nombreuses régions et villes ont resserré les restrictions au premier signe de cas locaux », a déclaré Meng Lei, stratège en actions chinoises chez UBS Securities, dans une note la semaine dernière.

« Nos études de cas sur Shanghai, Jilin, Xi’an et Pékin montrent que les perturbations de la logistique et de la chaîne d’approvisionnement sont les principaux points douloureux qui affectent la reprise de la production », a déclaré Meng. « Par conséquent, la reprise du travail sera probablement progressive plutôt que de se produire du jour au lendemain. »

Le gouvernement chinois est resté fidèle à sa politique stricte de « zéro-Covid dynamique » malgré l’émergence cette année de la variante hautement transmissible de l’omicron.

« L’impact le plus important » de la résurgence de Covid est qu’il « a interrompu » le calendrier normal d’élaboration des politiques, a déclaré Dan Wang, économiste en chef basé à Shanghai à la Hang Seng Bank China.

Elle a déclaré que la dernière vague de cas et de verrouillages n’a vraiment commencé qu’après que le gouvernement central a publié son plan économique annuel lors de la réunion parlementaire « Deux Sessions » en mars.

Dans l’économie fortement gérée de la Chine, cette réunion annuelle est un élément essentiel d’un cycle d’élaboration et de mise en œuvre de politiques nationales – dans tous les départements et régions.

Les perturbations de la chaîne d’approvisionnement et la consommation médiocre sont gérables, mais une fois que le calendrier politique est interrompu, « il est difficile de le remettre rapidement sur sa trajectoire initiale », a déclaré Wang.

Il y a tellement d’objectifs économiques différents que « beaucoup de compromis doivent être faits entre les différents [government] départements », a-t-elle déclaré. « Cela a rendu le processus politique extrêmement lent et retardé. »

Le bureau d’information du Conseil d’État chinois, l’organe exécutif suprême du pays, n’a pas immédiatement répondu à une demande de commentaires de CNBC.

La politique a un poids particulier avec les officiels cette année avant un remaniement régulier des dirigeants prévu pour l’automne. Le président chinois Xi Jinping devrait rester pour un troisième mandat sans précédent.

Début mars, lors des « deux sessions », Pékin a fixé des objectifs tels qu’une croissance du PIB « d’environ 5,5 % ». Mais c’est environ 1 point de pourcentage ou plus au-dessus des prévisions de nombreux les banques d’investissement – ​​qui ont réduit à plusieurs reprises leurs estimations de croissance en Chine alors que les blocages de Covid persistent.

Wang maintient une prévision relativement élevée de 5,1% car elle s’attend à ce que la Chine augmente la relance et assouplisse les contrôles stricts de Covid plus tard dans l’été.

Mais jusqu’à présent, près de deux mois après le verrouillage sérieux de Shanghai, les décideurs n’ont pas encore apporté de changements majeurs.

Que ce soit en termes de taux d’intérêt ou de politique budgétaire, le niveau de relance gouvernementale est encore environ la moitié de ce qu’il était au plus fort de la pandémie en 2020, a déclaré Xing de Morgan Stanley.

À l’exception du chômage, la plupart des indicateurs économiques n’ont pas atteint des niveaux pires qu’au début de 2020.

Entre autres mesures, le gouvernement central a annoncé des réductions d’impôts et de frais pour les petites entreprises et a commencé à réduire les taux hypothécaires. Mais l’impact, en particulier sur le secteur immobilier massif, peut prendre du temps à se faire sentir.

Xing a noté que même sans Covid, un assouplissement des politiques sur le marché immobilier prendrait trois à six mois pour affecter l’activité d’achat d’une maison.

Pourtant, il est également possible que la croissance en Chine soit plus rapide que prévu.

« La doublure argentée est que les expériences des deux dernières années suggèrent qu’une récession induite par Covid a tendance à se terminer rapidement, en particulier avec des réponses politiques rapides et puissantes », a déclaré Larry Hu, économiste en chef pour la Chine chez Macquarie, dans une note la semaine dernière.

Pour une grande partie de la Chine, le travail se poursuit, même s’il existe des exigences supplémentaires en matière de tests de virus.

Environ 80% de la fabrication dans le sud de la Chine est revenue à la normale. Bien que la grande ville de la région, Shenzhen, ait fermé presque toutes les entreprises pendant environ une semaine en mars, le transport de produits par camion dans une province est « OK » en raison du très faible nombre de cas de Covid dans la région, a déclaré vendredi à CNBC Klaus Zenkel, président de la section sud de la Chine de la Chambre de commerce de l’UE en Chine.

Les membres de la province méridionale du Guangdong – un centre de fabrication – « sont tous occupés, ils ont tous du travail à faire », a déclaré Zenkel. Il a noté que les entreprises gardaient leurs entrepôts plus remplis qu’auparavant pour éviter un problème de pénurie prolongée.

Mais « l’imprévisibilité est là », a-t-il dit. « Vous ne savez pas ce qui va arriver. »