Opinion : Les crises économiques en Chine sont-elles cycliques ou structurelles ?

Alors que la Chine est et continue d’être la plate-forme manufacturière du monde, les inquiétudes concernant le ralentissement de sa croissance en 2023 ont déclenché des vagues de panique à travers le monde. Compte tenu de l’interconnexion profonde entre l’économie mondiale et l’économie chinoise, certains pays craignent un nouveau ralentissement de la croissance mondiale en raison des difficultés de l’économie chinoise. L’une des questions les plus importantes dans ce contexte est de savoir comment faire face aux conséquences. Pour répondre à cette question, il est d’abord pertinent de comprendre si le problème est de nature cyclique ou structurelle. Cette clarté peut aider à éviter les conséquences.

Dans le passé, la Chine est sortie relativement indemne de la crise financière asiatique et de la crise financière mondiale. Elle a même réussi à rester à flot jusqu’en 2023, malgré la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine depuis 2017. Cela donne l’impression que de telles crises sont de nature cyclique et inhérentes à l’ADN de l’économie chinoise. Pourtant, un examen plus approfondi révélerait que la crise de 2023 est très différente de celles auxquelles l’économie chinoise a été confrontée dans le passé et qu’elle est en réalité de nature structurelle.

Lors d’une réunion du Politburo en juillet, les dirigeants chinois ont qualifié la reprise économique de cette année de « tortueuse ». Ils faisaient référence aux problèmes économiques actuels de la Chine, qui vont du ralentissement des taux de croissance du PIB au chômage massif, en passant par des inégalités profondément enracinées et des niveaux de consommation dangereusement bas, entre autres. Le point intéressant à noter est qu’une telle franchise est difficile à imaginer de la part d’une institution du parti communiste, et encore moins de la part d’un organe aussi élevé.

Les prix à la consommation en juillet étaient inférieurs à ceux d’il y a un an, suggérant que le pays pourrait être au bord de la déflation, ce qui reflète une pénurie chronique de demande dans l’économie. Le même mois, le commerce extérieur a montré une forte baisse des exportations, en raison de la faiblesse de la demande mondiale, tandis qu’une baisse plus marquée des importations signifie une faiblesse de la demande intérieure. Les entreprises privées et les entrepreneurs ne dépensent pas non plus beaucoup en investissements ou en embauches. Le chômage des jeunes a dépassé 21 %, soit trois fois le taux aux États-Unis. De toute évidence, la plupart des facteurs qui pèsent actuellement sur l’économie chinoise se sont accumulés depuis des années, même si la Chine époustouflait le monde avec ses taux de croissance magiques à deux chiffres et prétendait faire des progrès pour sortir des millions de personnes de la pauvreté tout en faisant progresser la technologie. échelle.

Les deux volets du développement économique chinois depuis les réformes de Deng Xiaoping et l’ouverture depuis 1978 ont été une stratégie de croissance tirée par les exportations et l’investissement. Les réformes ont conduit à une amélioration du niveau de vie des consommateurs en Chine, avec une plus grande capacité d’achat et une plus grande demande de biens et de services ; les investissements dans les infrastructures, en particulier dans les entreprises axées sur l’exportation dans les ceintures côtières de la Chine, ont également généré des revenus qui ont stimulé la croissance chinoise. Néanmoins, comparés aux niveaux de consommation d’autres pays, les taux de consommation de la Chine ont été généralement faibles. Actuellement, la consommation – un moteur important des indices de croissance – est encore plus modérée en Chine, en particulier pour les produits coûteux tels que les voitures, les maisons et les investissements privés. En fait, les trois segments, qui constituent l’épine dorsale de l’économie chinoise, ont chuté au premier semestre de cette année.

Pour stimuler la consommation, la Commission nationale du développement et de la réforme (NDRC) a même proposé 12 mesures de grande envergure visant à stimuler la consommation intérieure, notamment en encourageant les entités du marché à appliquer les technologies nationales d’IA pour améliorer les niveaux de produits électroniques, en améliorant la capacité d’innovation des produits électroniques, cultivant de nouveaux points de croissance pour la consommation, etc. De toute évidence, quelque chose ne va pas, sinon la NDRC n’aurait pas mis en place un programme de grande envergure visant à stimuler la consommation.

La consommation est liée au revenu. Comme indiqué précédemment, le chômage des jeunes à lui seul a dépassé 21 %, et le gouvernement a annoncé qu’il cesserait de publier des données sur le chômage des jeunes. Sans emploi, il n’y a pas de revenus. Sans revenus, il est impossible de consommer. Mais au-delà des liens entre la consommation et le revenu, il existe également d’autres raisons structurelles pour lesquelles la consommation a été généralement faible alors que les taux d’épargne ont toujours été extraordinairement élevés en Chine. En fait, la Chine a un taux d’épargne extraordinairement élevé, environ 50 % de son PIB. La raison en est son désir d’épargner pour les mauvais jours, qui à son tour est motivé par de mauvaises politiques historiques. Le désastreux Grand Bond en avant et la Révolution culturelle qui ont conduit l’économie chinoise au gouffre sous Mao Zedong ont appris aux consommateurs chinois à épargner et à investir dans la terre, qu’ils peuvent liquider face à des catastrophes comme celles que Mao a fait subir au peuple chinois.

De la même manière, sous Xi Jinping, le dur confinement de trois ans, au cours duquel le consommateur chinois a connu des creux drastiques, notamment le manque de nourriture et de soins médicaux adéquats, a une fois de plus énoncé la leçon selon laquelle il vaut mieux épargner pour les mauvais jours plutôt que de consommer. En raison des politiques hédonistes menées sous des régimes répressifs, la Chine est aujourd’hui confrontée à un énorme problème d’endettement des gouvernements locaux, à une bulle immobilière et à une énorme création d’infrastructures urbaines accompagnée d’une sous-urbanisation – autant d’éléments qui indiquent une volonté d’épargner plutôt que de dépenser. et consommer. L’autoritarisme croissant sous Xi n’a fait que conduire à un nouvel échec du modèle de développement qui brillait autrefois, aveugleant le public sur ses défauts structurels sous-jacents.

Qu’est-ce que cela signifie pour l’Inde voisine ? L’Inde fait partie intégrante de l’économie mondiale et la réduction des échanges commerciaux avec la Chine l’obligera à repenser ses stratégies. Mais au-delà des craintes, la réduction des importations en Chine pourrait également inciter à construire activement des chaînes d’approvisionnement alternatives. Les trois principaux produits importés de Chine sont les équipements de radiodiffusion, les circuits intégrés et les pièces de machines de bureau. La collaboration entre l’Inde et Taiwan a commencé dans des domaines connexes, ce qui pourrait inciter à élargir la coopération économique. Les trois principales exportations de l’Inde vers la Chine sont le cuivre raffiné, les fils de coton et les huiles de pétrole. La baisse de la demande chinoise ne signifie pas une catastrophe absolue pour l’Inde, car il existe des marchés alternatifs pour ces produits, et l’Inde n’a qu’à renforcer ses stratégies pour mieux développer ces marchés.

Quoi qu’il en soit, les produits indiens qui ont des avantages comparatifs dans d’autres parties du monde, comme les médicaments génériques ou les technologies de l’information ou même le riz basmati, se heurtent à des barrières non tarifaires en Chine. Une demande encore réduite de la part de la Chine pour ces segments ne fera qu’inciter l’Inde à explorer d’autres marchés. On craint également que la baisse des prix des produits chinois n’intensifie la concurrence et nuirait aux entreprises étrangères. Les entreprises indiennes en Chine sont de toute façon peu nombreuses, cette crainte peut donc également être exclue. Le ralentissement de la croissance économique en Chine pourrait également bénéficier à l’Inde, dans la mesure où il réduirait la concurrence sur les marchés mondiaux de l’énergie et, en particulier, du gaz naturel. Une baisse des prix peut contribuer à atténuer les pressions sur les prix de l’énergie, ce qui sera à l’avantage de l’Inde.