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TOPSHOT – Le ministre français de l'Économie, Bruno Le Maire (C), signe que lui et ses conseillers négocient par téléphone avec des partenaires européens avant la réunion de l'Eurogroupe au cabinet du ministre à Paris, le 9 avril 2020.

LUDOVIC MARIN

Les ministres des finances de la zone euro ont scellé jeudi un nouveau plan de relance contre les coronavirus d'une valeur d'environ un demi-billion d'euros, mais les responsables ont retardé une décision cruciale sur l'émission ou non d'instruments de dette communs.

Après d'intenses négociations au cours de la semaine dernière, les ministres ont applaudi par liaison vidéo jeudi soir alors qu'ils donnaient le feu vert à trois nouveaux programmes, qui, combinés, valent 540 milliards d'euros (591 milliards de dollars).

Les pays européens sont en désaccord sur la manière de financer certains des coûts sans précédent associés à la pandémie. Les pays d'Europe du Nord, traditionnellement plus conservateurs sur le plan budgétaire que ceux du sud, n'ont pas voulu accepter les appels à des «obligations corona» – un instrument financier qui combinerait les titres de créance des 19 pays différents qui partagent l'euro (parfois aussi appelés euro-obligations). Les États membres ont également eu du mal à se mettre d'accord sur les termes d'une ligne de crédit de 240 milliards d'euros.

Malgré la percée de jeudi soir, les analystes notent que les annonces ne résolvent pas tous les problèmes sur la table.

"(Le) signal de soutien mutuel n'est pas aussi fort qu'il aurait dû l'être", ont déclaré des économistes de la banque Berenberg dans une note de recherche.

L'une des raisons est "qu'ils n'ont pas résolu le différend concernant les obligations conjointes pour financer un fonds commun de relance", ont-ils ajouté.

Fin mars, neuf pays de l'UE ont demandé un instrument d'endettement commun qui pourrait lever des fonds sur les marchés publics et aider à faire face aux coûts du virus. Les Pays-Bas, en particulier, sont farouchement opposés à cette idée. On craint que les contribuables des pays du Nord ne financent les énormes tas de dettes des pays du Sud. La réunion de jeudi a culminé avec le simple compromis de demander aux chefs d'État de traiter ce sujet à un stade ultérieur.

"Nous avons également convenu de travailler sur un fonds de relance pour préparer et soutenir la relance … Un tel fonds serait temporaire, ciblé et proportionné aux coûts extraordinaires de la crise actuelle et aiderait à les répartir dans le temps grâce à un financement approprié", ont déclaré les ministres des finances. dans un communiqué jeudi soir.

Le libellé suggère qu'en dépit du compromis de "travailler" sur un autre instrument de financement, les ministres ne savent pas comment cela pourrait être financé à l'avenir.

"Il existe encore des opinions divergentes claires et attendues sur la façon de financer un tel fonds. Certains pays souhaitent utiliser des" instruments financiers innovants "- lire les euro-obligations, tandis que d'autres souhaitent trouver d'autres sources de financement", a déclaré Carsten Brzeski, économiste en chef chez ING. , a indiqué dans une note jeudi soir.

Qu'est-ce qui a été convenu?

Cependant, les ministres ont comblé leurs divergences sur la ligne de crédit de 240 milliards d'euros, qui devrait être disponible dans deux semaines, et sera fournie par le Mécanisme européen de stabilité – un fonds créé à la suite de la crise de la dette souveraine de 2011.

Ils ont convenu que chaque pays de la zone euro pourra demander jusqu'à 2% de son produit intérieur brut pour financer les coûts "directs et indirects" liés à la crise.

Wopke Hoekstra, le ministre néerlandais des Finances, a déclaré jeudi que si un État membre devait utiliser les fonds du MES pour financer des coûts non liés à la pandémie, il y aurait alors une conditionnalité macroéconomique.

Les ministres ont également convenu d'augmenter la capacité de prêt de la Banque européenne d'investissement avec un fonds de garantie paneuropéen qui pourrait atteindre à terme 200 milliards d'euros. En outre, une nouvelle initiative de 100 milliards d'euros pour réduire le chômage sera également mise à disposition. Ces deux programmes sont proposés à tous les États membres de l'UE, alors que la ligne de crédit du MES est une initiative destinée uniquement à la zone euro.

Un responsable de l'UE, qui n'a pas souhaité être nommé en raison de la sensibilité des pourparlers, a déclaré à CNBC que la chancelière allemande Angela Merkel et le président français Emmanuel Macron avaient joué un rôle critique pour convaincre le Premier ministre néerlandais Mark Rutte de soulager une partie de son opposition. Le trio a reçu plusieurs appels téléphoniques au cours des trois derniers jours.