L’inflation a probablement ralenti à nouveau en avril, mais les économistes affirment que la croissance des salaires est une préoccupation majeure

OTTAWA –

Les salaires des Canadiens augmentent enfin plus rapidement que les prix alors que l’inflation continue de baisser, mais ce n’est pas nécessairement une bonne nouvelle pour les économistes qui craignent que la forte croissance des salaires n’empêche de ramener l’inflation à la cible de 2 %.

Le rapport sur l’indice des prix à la consommation de Statistique Canada qui doit être publié mardi devrait montrer que l’inflation a de nouveau ralenti en avril.

Une combinaison de l’apaisement des pressions mondiales et de la hausse des taux d’intérêt a considérablement fait baisser l’inflation depuis l’été dernier au Canada et aux États-Unis. Ici au Canada, le taux d’inflation a été réduit de près de moitié, passant d’un sommet de 8,1 % à 4,3 % en mars. .

La TD prévoit que le taux d’inflation annuel a été de 4,0 % en avril. La banque commerciale s’attend également à ce que l’inflation alimentaire, qui a considérablement pesé sur les finances des gens, se soit atténuée le mois dernier.

Le ralentissement de l’inflation a justifié la Banque du Canada pour suspendre son cycle agressif de hausse des taux plus tôt cette année et opter pour une approche attentiste.

La Banque du Canada prévoit que l’inflation tombera à environ 3 % au cours des prochains mois. Cependant, la trajectoire vers une inflation de 2 % devrait être beaucoup plus longue, car la banque centrale s’attend à ce que l’inflation revienne à son objectif d’ici la fin de 2024.

Son taux d’intérêt directeur se situe à 4,5 %, le plus élevé depuis 2007. La hausse des coûts d’emprunt causée par les hausses de taux devrait pratiquement stopper la croissance économique cette année.

Mais la Banque du Canada a déclaré qu’elle ne serait satisfaite que lorsque l’inflation reviendrait à sa cible de 2 %. Pour évaluer à quoi ressemblera le chemin vers une inflation de 2 %, la banque centrale surveille de près une partie spécifique de l’économie : le marché du travail.

La performance du marché du travail canadien est un peu un mystère pour les économistes. Les prévisionnistes ont été surpris à maintes reprises par des gains d’emplois plus importants que prévu, tandis que le taux de chômage se maintient à 5 %.

La vigueur du marché du travail s’explique en partie par la forte croissance démographique du pays qui s’ajoute au nombre de travailleurs disponibles pour les entreprises. Pendant ce temps, les postes vacants ont diminué par rapport à l’été dernier, les entreprises signalant moins de pénuries de main-d’œuvre.

Mais avec un taux de chômage juste au-dessus du niveau record du pays de 4,9 %, les économistes affirment que le marché du travail est clairement encore très tendu.

Ce marché du travail tendu, selon la banque centrale, est le signe d’une économie en surchauffe qui alimente l’inflation.

Un élément clé des inquiétudes de la banque centrale est la façon dont le marché du travail tendu affecte les salaires. Après avoir été à la traîne de l’inflation pendant une grande partie de la montée des prix, la croissance des salaires a maintenant dépassé l’inflation, augmentant de 5,2 % en avril par rapport à il y a un an.

Pour les travailleurs qui ont été pressés par la hausse du coût de la vie, cette croissance des salaires est une bonne nouvelle.

Le directeur de l’économie de la TD, James Orlando, affirme que les salaires sont en train de rattraper leur retard alors que les travailleurs cherchent à compenser l’inflation.

« Après une longue période pendant laquelle les travailleurs ont bénéficié de réductions de salaire réelles, parce que leurs salaires n’ont pas suivi l’inflation, vous avez des effets compensatoires là où maintenant cette croissance des salaires commence à entraîner des gains de salaires réels », a déclaré James Orlando, directeur des affaires économiques de la TD.

Récemment, des milliers de travailleurs fédéraux qui ont quitté leur emploi ont obtenu des accords de principe avec le gouvernement fédéral qui incluent des augmentations de salaire importantes destinées à compenser l’inflation. Ces travailleurs, représentés par l’Alliance de la Fonction publique du Canada, recevront une augmentation composée de 12,6 % sur quatre ans en plus d’un paiement forfaitaire de 2 500 $.

Orlando dit que les travailleurs syndiqués voient généralement leurs salaires s’ajuster après les travailleurs du secteur privé, ce qui signifie que les salaires peuvent continuer à augmenter rapidement à mesure que davantage de conventions collectives sont négociées.

L’économiste en chef de BMO, Douglas Porter, affirme que la croissance des salaires au-dessus de l’inflation n’est normalement pas un problème si l’économie connaît également une croissance de la productivité. Mais la croissance de la productivité n’a pas suivi le rythme des salaires et, en fait, elle a récemment diminué.

« Malheureusement, le Canada n’a pas eu beaucoup de croissance de la productivité au cours des dernières années. C’est donc un peu un défi pour les perspectives d’inflation », a déclaré Porter.

Les économistes affirment que des salaires plus élevés se traduisent par une hausse des prix des services, qui continuent d’augmenter rapidement même si les prix des biens se sont modérés. La croissance des salaires ne conduira pas à une inflation plus élevée, a déclaré Porter, mais cela pourrait rendre plus difficile la réduction de l’inflation.

La nervosité de la Banque du Canada à l’égard du marché du travail et la persistance de l’inflation ont amené son conseil de direction à envisager d’augmenter les taux le mois dernier. Il a finalement décidé de rester en pause, mais le gouverneur Tiff Macklem a envoyé un message aux marchés financiers qu’ils ne devraient pas s’attendre à des baisses de taux de si tôt.

Les hausses de taux, a déclaré Macklem, sont beaucoup plus probables.

Ce rapport de La Presse canadienne a été publié pour la première fois le 12 mai 2023