Les voyages d’affaires sont sur le point de reprendre. 4 actions pour rattraper le retour.

Le défi, cependant, consiste à déterminer quels stocks de voyages peuvent pleinement en bénéficier. Les compagnies aériennes plus grandes et plus exposées aux entreprises, telles que Delta Air Lines (symbole : DAL) et United Airlines Holdings (UAL), pourraient bénéficier d’un coup de pouce, mais le secteur est aux prises avec une myriade de problèmes de capacité qui brouillent le tableau.

Les chaînes hôtelières telles que Hilton Worldwide Holdings (HLT) et Marriott International (MAR) sont également des bénéficiaires potentiels, en particulier si les grandes entreprises, qui sont à la traîne des petites entreprises en matière de dépenses de voyage, augmentent leurs budgets jusqu’en 2024.

La reprise des voyages d’affaires post-pandémique a connu un certain nombre de fausses aubes, mais les signes d’un retour durable commencent à émerger. La plupart des grandes compagnies aériennes américaines ont signalé une amélioration des voyages d’affaires au troisième trimestre, mais elles ne s’engageraient en réalité qu’à « stabiliser », ce qui est le mot à la mode cette fois-ci.

American Airlines Group (AAL), l’un des plus grands transporteurs de voyages d’affaires, a déclaré que le chiffre d’affaires total des entreprises avait augmenté de 2 % au troisième trimestre et qu’il avait connu une « amélioration constante » depuis la fête du Travail. Le discounter JetBlue Airways (JBLU) a déclaré que la reprise est dans un « état stable » et qu’elle se développera avec l’économie. Delta a noté qu’elle continue de « s’améliorer régulièrement », citant des initiatives de retour au bureau.

Vous voyez l’image : lent et régulier remporte la course. Mais le rythme pourrait s’accélérer. Les enquêtes sur les voyages d’affaires pointent vers une croissance des budgets en 2024.

Les dernières perspectives de la Global Business Travel Association montrent que 67 % des 860 entreprises mondiales interrogées s’attendent à ce que leur budget de voyage augmente ou reste le même en 2024, et 39 % d’entre elles prévoient une augmentation. L’enquête d’octobre de Morgan Stanley auprès des gestionnaires de voyages d’affaires a révélé que les budgets 2024 devraient augmenter en moyenne de 8 % sur un an. C’est après une hausse de 11 % en 2023.

Une telle croissance continue, si elle se concrétise, serait une bonne nouvelle pour les compagnies aériennes et les sociétés hôtelières. La US Travel Association a déclaré qu’à la fin de 2022, les voyages d’affaires d’affaires et de groupe étaient encore 29 % inférieurs aux niveaux de 2019. Une reprise complète, et au-delà, n’est pas exclue en 2024. Elle sera probablement une aubaine pour les compagnies aériennes. Bien qu’ils ne représentent que 12 % du total des passagers, les voyageurs d’affaires ont généré jusqu’à 75 % des bénéfices sur certains vols avant la pandémie, selon un rapport de PwC. Cela aidera également Hilton, Marriott et Holiday Inn, propriétaire d’InterContinental Hotels Group.

(IHG), dont les voyageurs d’affaires représentaient environ 45 à 50 % des revenus en 2019.

L’éléphant dans la pièce est l’évolution de l’environnement macroéconomique. Les budgets de voyage sont souvent parmi les premières victimes lorsque les entreprises cherchent à réduire leurs coûts. Bien qu’il s’agisse d’un risque valable, il est plus susceptible de retarder la reprise que de l’arrêter définitivement.

Certains aspects des voyages d’affaires actuels suggèrent également qu’un rebond pourrait être sur le point de s’accélérer. À l’heure actuelle, ce sont les petites entreprises qui mènent la reprise : 41 % des entreprises ayant un chiffre d’affaires inférieur à 1 milliard de dollars ont déclaré ils sont déjà revenus aux niveaux de voyages d’avant Covid, selon l’enquête de Morgan Stanley. Mais seulement 22 % des entreprises ayant un chiffre d’affaires de 16 milliards de dollars ou plus étaient aux niveaux de 2019, soit un chiffre inférieur aux 26 % de l’enquête de mai de la banque. L’analyste Ravi Shanker estime que « cela indique probablement que les grandes entreprises pourraient être un peu plus stagnantes, ce qui pourrait indiquer qu’il y a encore plus d’avantages à venir ».

Une autre raison de croire que la reprise va s’accélérer est le règlement des grèves du secteur du divertissement et des constructeurs automobiles. Le président de Delta, Glen Hauenstein, a décrit les grèves des Travailleurs unis de l’automobile et d’Hollywood comme un « frein » aux revenus des entreprises au troisième trimestre. Cependant, les revenus commerciaux de Delta continuent de s’accélérer, les voyageurs d’affaires travaillant à la fois dans les secteurs de la technologie et des services financiers affichant une croissance des revenus à deux chiffres. Les deux secteurs touchés par la grève offrent donc davantage d’avantages maintenant que des accords ont été conclus.

Delta est peut-être la mieux placée pour en bénéficier. « Nous continuons à considérer Delta Air Lines comme étant probablement le transporteur le plus exposé aux entreprises aux États-Unis », a déclaré Shanker. Il a une note de surpondération sur le titre.

Les actions des compagnies aériennes ont été malmenées depuis leur sommet de juillet et les actions de Delta sont bon marché, s’échangeant à 5,5 fois les bénéfices projetés pour 2024. Une hausse des entreprises pourrait faire grimper les actions. Wall Street est optimiste, avec 96 % des analystes évaluant le titre à l’achat. L’objectif de cours moyen de 52,30 $ implique une hausse de 44 % par rapport aux échanges de lundi.

United Airlines est sur une voie similaire : un transporteur d’entreprise majeur dont les actions montrent des signes de trop bon marché.

Les compagnies aériennes pourraient bénéficier d’une augmentation de leurs revenus, en particulier à mesure que la pression sur les coûts s’accentue et que la période de pointe des voyages en été devient un souvenir de plus en plus lointain, mais elles pourraient avoir du mal à tirer pleinement parti d’une demande accrue. L’industrie connaît un certain nombre de problèmes de capacité, notamment une pénurie de pilotes et de personnel de contrôle du trafic aérien, ainsi que des problèmes de moteurs et de maintenance pour les flottes vieillissantes. La pénurie de pilotes a obtenu des augmentations de salaire exceptionnelles grâce aux négociations syndicales : les pilotes américains et américains ont obtenu des augmentations de salaire d’environ 40 % sur quatre ans. Mais comme les pilotes doivent s’entraîner pendant 1 500 heures avant d’obtenir un certificat de la Federal Aviation Administration, remédier à la pénurie prend du temps.

Les transporteurs doivent également jongler avec la réaffectation de la capacité dont ils disposent, en équilibrant la demande de voyages d’affaires et de loisirs. « La baisse du trafic d’affaires pousse trop de capacité vers les marchés de loisirs traditionnels », a noté Helane Becker, analyste chez TD Cowen, dans un rapport expliquant pourquoi les multiples des compagnies aériennes restent bloqués en dessous des niveaux d’avant la pandémie. « La demande se normalise et entraîne des pertes sur des marchés excédentaires », a-t-elle écrit.

Les plus grands transporteurs tels que Delta et United, qui disposent de la plus grande capacité, ont les meilleures chances de capitaliser sur une reprise de leur activité. Une plus grande capacité signifie qu’ils peuvent être plus agiles dans la réaffectation des avions pour répondre à la demande. Les deux sociétés, ainsi que les américaines, disposent d’une clientèle d’entreprises historiquement solides.

C’est une histoire similaire pour les hôtels. L’accélération des voyages d’affaires est un vent favorable, mais les sociétés hôtelières sont confrontées à des pressions inflationnistes et à une question brûlante : jusqu’où peuvent-elles augmenter les tarifs des chambres ? Les voyages internationaux, en particulier à destination et en provenance du marché asiatique clé, sont également à la traîne, et une légère hausse dans ce pays pourrait stimuler les stocks.

Les voyages d’affaires dépassant les niveaux de 2019 seraient utiles. Chad Beynon, analyste chez Macquarie, raconte Barron’s que cela pourrait arriver en 2024. « Ce sont les grandes entreprises qui ne sont pas de retour [in 2023] », dit-il, ajoutant que les tendances pour l’année prochaine s’annoncent bonnes. « Les tarifs des voyages d’affaires pour les grandes entreprises ont augmenté de plus de 5 %. En ce qui concerne le retour à ces niveaux prépandémiques, nous pourrions le voir en 2024. »

Si les voyages d’affaires reviennent, Beynon considère Marriott International et Hilton comme les plus grands bénéficiaires. Marriott compte 180 millions de membres fidèles, généralement des voyageurs d’affaires, le plus grand nombre du secteur. Il convient de noter qu’en 2019, les deux groupes hôteliers étaient les plus exposés aux voyages d’affaires, avec 50 % des revenus de Hilton provenant des voyageurs d’affaires et 47 % de ceux de Marriott. Et les sociétés hôtelières renégocient également à la hausse les tarifs des chambres d’entreprise en 2024. Tout est donc de bon augure.

La reprise semble cependant inextricablement liée à la fortune de l’économie américaine, ce qui explique peut-être pourquoi les actions n’en tiennent pas compte. Ce n’est pas nécessairement une mauvaise chose et cela pourrait constituer une opportunité d’achat. « Si nous entrons dans une légère récession et qu’il y a des licenciements et que les entreprises réduisent leurs dépenses de voyage, alors vous ne verrez probablement pas cela. [recovery] en 2024. Mais à partir de maintenant, sur la base de tout ce que nous voyons avec la macro, nous verrions que [return to prepandemic levels], » il dit.

La question de savoir si les voyages d’affaires reviendraient un jour aux niveaux d’avant la pandémie était autrefois un débat très controversé. Maintenant, cela semble être une évidence. La grande question : quand ?

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