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SAN FRANCISCO (Reuters) – Des investisseurs en capital-risque et des dirigeants de plus de 100 startups, dont Airbnb Inc et Poshmark, se sont rassemblés mardi pour casser les introductions en bourse traditionnelles et promouvoir les inscriptions directes à la bourse, selon deux personnes ayant assisté à la réunion.

Les startups entendent parler des inconvénients des introductions en bourse lors d'une réunion à San Francisco

Les traders travaillent au sol à la Bourse de New York (NYSE) à New York, États-Unis, le 13 août 2019. REUTERS / Eduardo Munoz

Airbnb, qui a annoncé en septembre son intention de devenir publique en 2020, étudie actuellement la possibilité d’être cotée en bourse, a déclaré un investisseur en capital-risque.

L’opérateur de la plateforme d’hébergement est considéré comme un bon candidat pour une inscription directe car il est déjà rentable et bien connu. Airbnb n'a pas commenté immédiatement.

En septembre, Poshmark a retardé les projets d’introduction en bourse jusqu’à l’année prochaine, selon un rapport de Bloomberg. Poshmark n'a pas immédiatement répondu à une demande de commentaire.

Parmi les autres participants figuraient la société de stockage de données Cohesity, qui n’avait pas non plus commenté immédiatement, et la plate-forme d’analyse de produit Amplitude, dont le PDG, Spenser Skates, a confirmé sa présence à la manifestation et préférerait vivement une inscription directe à une IPO.

Les partisans des inscriptions directes, l’itinéraire emprunté par Spotify Technology SA et Slack Technologies Inc, indiquent qu’ils offrent aux entreprises une meilleure alternative aux offres publiques initiales souscrites par les banques d’investissement.

Dans une cotation directe, les entreprises inscrivent leurs actions existantes en bourse sans en émettre ou en collecter de nouvelles.

Le partenaire de Benchmark Capital, Bill Gurley, l’un des organisateurs de la manifestation de mardi, a déclaré que les banques d’investissement avaient longtemps «foudroyé» les sociétés en fixant des cours bas sur les actions afin qu’elles soient cotées en bourse le premier jour de bourse. Cela profite aux clients institutionnels qui achètent au prix d’offre et peuvent inverser leurs actions quand ils montent en flèche.

Toutefois, les introductions en bourse sous-évaluées fournissent à la société moins de capital et diminuent les évaluations des investisseurs initiaux tels que les investisseurs en capital-risque, et les investisseurs ou actionnaires salariés qui vendent l’offre ne réalisent pas la valeur totale de leur participation.

Jay Ritter, professeur à l’Université de Floride, indique que le gain moyen au premier jour de 88 introductions en bourse payant au moins 5 dollars jusqu’à présent cette année est de 24%, le plus élevé depuis 2000.

David Golden, un ancien banquier d'investissement de JP Morgan qui est maintenant associé directeur de Revolution Ventures et qui n'est pas impliqué dans la conférence, a déclaré que les mouvements de prix du premier jour ne racontaient pas toute l'histoire.

"Si, au cours des premiers jours de négociation, le marché double, c'est parce qu'il existe tout ce sentiment de détail … et que cela se répercute sur les deux, trois ou même quatre mois à venir, alors ils ont probablement donné le bon prix à la transaction", a déclaré Golden.

Lors de la réunion, Gurley a affirmé que les temps avaient changé, selon Manny Medina, PDG de la plateforme de vente Outreach. Son entreprise, évaluée à 1,1 milliard de dollars, envisage également une inscription directe.

«Je pense que c'est définitivement un événement marquant. La nuance d'aujourd'hui est que vous pouvez le faire. Et tu devrais faire ça. Que vous soyez une entreprise tournée vers le consommateur ou une entreprise B2B SaaS comme nous le sommes », a déclaré Medina.

Plusieurs investisseurs en capital de risque ont cité la société de vidéo de conférence Zoom comme exemple de sous-tarification. Son action a bondi de 70% le premier jour de négociation en avril et se négocie toujours au double de son prix d'introduction en bourse.

Le PDG Eric Yuan a déclaré qu'il n'avait aucun regret. «Nos actionnaires vendeurs ont eu un bon rendement et nos nouveaux actionnaires pourraient profiter de certains avantages», a-t-il déclaré.

Mais pour Gurley et d’autres, la pop du premier jour est un échec du marché. «Donner cinq cent millions de dollars en une journée – c’est vraiment difficile à justifier», a déclaré Gurley.

Reportage de Jane Lanhee Lee à San Francisco; rapports supplémentaires de Greg Roumeliotis; édité par Greg Mitchell, Cynthia Osterman et Richard Chang

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