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HONG KONG (Reuters) – Les liens des sociétés Internet chinoises ont rebondi depuis la flambée de mai dans les tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine, dégageant un bon bénéfice pour les investisseurs qui ont bravé la tempête pour acheter les creux.

Les obligations technologiques chinois récompensent les investisseurs alors que la guerre commerciale craint une baisse

Un employé compte des dollars américains à côté de billets de banque en yuan dans une banque de Hefei, province d'Anhui, dans cette photo d'archives du 21 septembre 2010. REUTERS / Stringer / Files

Les investisseurs ont acheté des obligations en dollars émises par des sociétés telles que Alibaba (BABA.N) et Baidu (BIDU.O) en mai, peu après la liquidation du marché à la suite de l’annonce par les États-Unis d’une augmentation des droits de douane sur la Chine et des sanctions de Washington contre le géant chinois des télécommunications Huawei Technology.

«Lorsque la guerre commerciale commence à se faire sentir, la réaction immédiate est de vendre tout ce qui a trait à la Chine», a déclaré Henry Loh, gestionnaire de placements à revenu fixe asiatique chez Aberdeen Standard Investments à Singapour.

Loh faisait référence à la vente à découvert de ces obligations par les États-Unis et d’autres investisseurs étrangers comme une inquiétude nouvelle quant au secteur de la technologie, au commerce et à la croissance économique.

Ceux qui ont conservé des obligations émises par Baidu, Alibaba et Tencent (0700.HK) – connu sous le nom de B.A.T. à Wall Street – ont été récompensés, les grandes banques centrales faisant allusion à la baisse des taux d’intérêt et à la reprise des négociations commerciales, augmentant ainsi la valeur des obligations notées «investment grade» des géants de la technologie.

"Vous devez obtenir des rendements les uns pour les autres", a déclaré Wonnie Chu, directeur général de Gaoteng Global Asset Management (Tencent), soulignant que les investisseurs obligataires devaient soit prendre un plus grand risque en achetant les obligations d'émetteurs moins bien notés, soit aller plus loin. obligations de qualité investissement ténor.

Chu a déclaré qu'elle avait acheté des obligations à long terme émises par des entreprises de technologie chinoises après la vente en mai.

Depuis leur vente, la reprise des obligations des entreprises Internet chinoises a dépassé celle de leurs homologues américaines.

L’écart par rapport aux obligations du Trésor américain comparables sur l’emprunt à 10 ans 01609WAT9 = d’Alibaba s’est resserré d’environ 40 points de base depuis début juin et a effacé toutes les pertes depuis début mai. Il se négocie maintenant à environ 110 points de base au-dessus des titres du Trésor.

D’autres actifs se situant directement dans la ligne de mire de la guerre commerciale, tels que les cours des actions d’entreprises de technologie chinoises et les obligations émises par des géants de la technologie américains tels que Apple Inc APPL.O, ont beaucoup moins récupéré.

La chauve-souris. Les entreprises dépendent pour l'essentiel de leurs revenus des marchés nationaux et continueront à le faire, a écrit Fitch Solutions dans un rapport en janvier.

Des obligations de sociétés de technologie américaines telles que Apple, qui ont été énormément touchées par les tarifs douaniers et le ralentissement de la croissance chinoise, Amazon (AMZN.O) et Oracle (ORCL.K) sont plus chers que ceux de B.A.T, entre 47 et 67 points de base au-dessus des rendements du Trésor, bien que les entreprises américaines soient notées en moyenne légèrement plus haut – ce qui fait des obligations chinoises une aubaine.

«Nous avons ajouté des risques parce qu'ils étaient vraiment bon marché par rapport à leurs pairs mondiaux», a déclaré Tiansi Wang, analyste de crédit senior à Hong Kong chez Robeco, gestionnaire d'actifs.

SANTÉ FINANCIÈRE

La solidité de la finance rend également attrayantes les obligations technologiques chinoises, à la différence de leurs actions qui pourraient être sujettes à la volatilité des bénéfices cette année.

«La santé du bilan est l’essentiel pour les investisseurs en crédit. Toutes ces sociétés ont un bilan financier net », explique Sheldon Chan, qui gère la stratégie des obligations de crédit de T Rowe Price en Asie.

Même Huawei, qui n’est pas coté en bourse, et dont les revenus s’attaquent à l’interdiction des achats de composants par les États-Unis, dispose d’une trésorerie solide et de la reprise de ses obligations à 10 ans depuis mai.

M. Chan a toutefois noté que les fabricants de matériel informatique étaient encore plus exposés à la guerre commerciale que les entreprises Internet, en raison de leur intégration plus poussée dans la chaîne d'approvisionnement mondiale.

La montée des risques de guerre commerciale pourrait voir les investisseurs devenir plus agressifs. «Nous avons toujours demandé un peu plus d’évaluation pour compenser cela», a déclaré Wang.

(Édité par Jacqueline Wong)

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