Des filles portant des masques protecteurs attendent pour prier dans les locaux du temple à l’occasion du festival annuel des récoltes d’Onam, au milieu de la propagation de la maladie à coronavirus (COVID-19), à la périphérie de Kochi, Inde, le 31 août 2020.
Sivaram V | REUTERS
SINGAPOUR – Les économistes n’ont pas été impressionnés par la dernière relance économique de l’Inde visant à stimuler la demande intérieure d’environ 730 milliards de roupies (9,94 milliards de dollars) – et certains se sont demandé si les nouvelles mesures pouvaient stimuler la croissance à long terme.
Le ministère des Finances a introduit lundi plusieurs mesures visant à stimuler les dépenses de consommation et à soutenir la demande dans l’économie frappée par la pandémie, qui a vu la croissance chuter de 23,9% entre avril et juin.
« Le montant de la relance de la demande est décevant, et nous considérons l’impact sur … la croissance comme assez limité », selon une note de Nomura lundi.
« Avec les cycles précédents de soutien budgétaire budgétaire d’environ 1% du PIB, les mesures de relance de la demande actuelles portent le soutien budgétaire total (sur le budget) à environ 1,2% du PIB, ce qui est faible par rapport à l’ampleur de la croissance touchée et reflète la faiblesse de l’Inde position de départ budgétaire », a déclaré l’économiste en chef de Nomura pour l’Inde et l’Asie hors Japon, Sonal Varma et l’économiste indien Aurodeep Nandi.
Ils ont expliqué que la réticence du gouvernement jusqu’à présent à annoncer la relance budgétaire était guidée par la crainte que les restrictions de verrouillage en cours n’affaiblissent l’efficacité de ces mesures pour générer plus de production économique.
Je pense que l’accent mis par le gouvernement sur l’obsession d’essayer de stimuler l’économie pour accroître la demande – nous savons que cela ne fonctionnera pas vraiment.
« Comme ses précédentes mesures fiscales, le gouvernement a continué de donner la priorité à la prudence budgétaire, et l’impact réel sur la croissance devrait être modeste », ont écrit Varma et Nandi.
Aditi Nayar, économiste principal à l’agence de notation de crédit ICRA, la filiale indienne de Moody’s, a déclaré que les nouveaux programmes se traduiraient par une augmentation temporaire du sentiment des consommateurs et de l’activité économique, « avec une reprise plus marquée des ventes de la saison des fêtes qui s’éteindraient par la suite. «
Les économistes ont déclaré que New Delhi avait peu de marge de manœuvre pour accroître les mesures de relance sans aggraver le déficit budgétaire. Mais étant donné les conditions économiques actuelles et le faible recouvrement des recettes, le déficit budgétaire du gouvernement resterait au-dessus de son objectif annuel et devrait le rester pendant toute l’année.
Le gouvernement aurait déclaré qu’il n’y aurait aucun changement dans son programme d’emprunt pour l’exercice en cours, même après l’annonce des mesures de relance de lundi. Cela implique que le gouvernement devra peut-être réduire les dépenses ailleurs pour financer les nouveaux programmes, ce qui aurait finalement un impact minimal sur la stimulation de la demande, ont déclaré les économistes.
Qu’est-ce qui a été annoncé?
Le ministre des Finances Nirmala Sitharaman a déclaré dans un communiqué qu’il y avait des indications « que les économies des employés du gouvernement et du secteur organisé ont augmenté et nous voulons inciter ces personnes à stimuler la demande au profit des moins fortunés ».
Les mesures comprennent un système permettant aux employés du gouvernement central de dépenser leurs concessions de voyage exonérées d’impôt pour certains biens et services. Un autre programme leur permet de recevoir une partie de leur salaire à l’avance pour dépenser sur leur choix de festival avant la fin mars de l’année prochaine
Lundi également, New Delhi a annoncé 250 milliards de roupies supplémentaires (3,41 milliards de dollars) pour les dépenses d’investissement dans les routes, la défense, l’approvisionnement en eau, le développement urbain et les biens d’équipement de production nationale. Il a également annoncé qu’il offrirait 120 milliards de roupies de prêts sans intérêt sur 50 ans aux gouvernements des États pour les dépenses d’infrastructure avant la fin de l’exercice, le 31 mars 2021.
Soutien du revenu nécessaire
Selon Jahangir Aziz, responsable de l’économie des marchés émergents chez JPMorgan, l’Inde a besoin en ce moment d’un soutien du revenu afin que, lorsque l’infection devienne plus gérable et que les restrictions soient levées, les consommateurs et les entreprises aient la stabilité financière nécessaire pour emprunter et investir.
Si les ménages, les petites et moyennes entreprises ainsi que les entreprises ont endommagé leurs bilans lorsque l’économie s’ouvre pleinement, il est peu probable que les banques leur prêtent de l’argent pour des investissements à un moment où elles en ont besoin, a-t-il déclaré mardi à « Squawk Box Asia » de CNBC. .
« Je pense que l’accent mis par le gouvernement sur l’obsession d’essayer de stimuler l’économie pour augmenter la demande – nous savons que cela ne fonctionnera pas vraiment », a-t-il déclaré. « Si les taux d’infection augmentent, s’il y a une distanciation sociale, vous ne pouvez vraiment pas faire monter la demande. »
L’Inde est le deuxième pays le plus touché au monde et compte plus de 7,1 millions de cas signalés d’infections à coronavirus et plus de 109000 décès à ce jour.
On craint un pic dans les semaines et les mois à venir, alors que la saison des fêtes approche, et les gens ont tendance à se rassembler en grande foule dans les lieux de culte et dans les centres commerciaux.
«Vous pouvez, (en) fournissant suffisamment de soutien du revenu, préserver les bilans. De sorte que lorsque l’économie s’ouvre, peut-être dans la seconde moitié de 2021, alors nous n’avons pas de problème où l’économie est bloquée et entravée par le fait que les banques deviennent averses au risque et ne prêtent pas aux personnes dont les bilans sont endommagés », a déclaré Aziz. Il a expliqué que l’Inde sera probablement confrontée à un scénario dans lequel des bilans endommagés et des créances irrécouvrables croissantes émousseront la reprise.
« C’est là que le gouvernement s’est trompé. Que ce dont vous avez besoin en ce moment, c’est une aide financière sérieuse et nous avons connu des pays qui le font, qui l’ont fait », a-t-il ajouté, citant le Brésil comme exemple.
Les économistes conviennent que pour le moment, il est probable que la Banque de réserve de l’Inde doive faire le gros du travail pour remettre la croissance sur les rails. Mais, avec les pressions inflationnistes qui se manifestent dans l’économie, il est peu probable que la banque centrale abaisse davantage ses taux avant l’année prochaine, ont-ils déclaré.
La semaine dernière, la RBI a maintenu son principal taux repo inchangé à 4%.
