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Ktsdesign | Photothèque scientifique

Avec l’or dépassant la barre des 2000 $ cette semaine, les économistes de Citi ont clarifié exactement ce qu’ils pensent être le moteur de la flambée du métal précieux – et ce que cela pourrait nous dire.

Le prix de l’or au comptant, qui se situe actuellement autour de 2058 $ l’once, a augmenté de plus de 4% cette semaine et est fixé pour sa neuvième semaine de gains consécutifs, c’est la plus longue augmentation hebdomadaire consécutive depuis 2006.

Alors qu’il y a des doutes que l’or atteindra la barre des 3000 dollars, les économistes de la banque d’investissement Citi ont déclaré jeudi dans une note qu’ils pensaient que le métal pourrait atteindre 2100 dollars l’once ce trimestre et 2300 dollars dans les six à douze prochains mois, avec « des risques biaisés à la hausse.  »

Cependant, ils ont précisé que la remontée de l’or ne prévoyait pas une « poussée d’inflation », comme certains pourraient le soupçonner, malgré les mesures de relance de la banque centrale et la croissance du crédit du secteur privé.

« La théorie monétaire de l’inflation a été remplacée par des micro-théories du marché du travail et des produits, et la tarification du marché du risque d’inflation est faible », ont déclaré les économistes dirigés par Catherine Mann. « Donc l’or ne présage pas de l’inflation. »

Le rallye de l’or n’était pas non plus un indicateur que le dollar perdrait sa couronne en tant que «premier actif de réserve international».

Les économistes ont déclaré que si certains ont suggéré que la hausse de l’or retrace la dépréciation du dollar, « aucune autre devise ou pays n’est prêt ou disposé à assumer le rôle du dollar ».

En fait, la «fourniture massive» de dollars par la Réserve fédérale américaine dans les échanges de devises avec d’autres pays – également connus sous le nom de «lignes de swap» – renforce sa position de monnaie de réserve mondiale.

« Même si le dollar vaut désormais moins en termes d’or, il en va de même pour toutes les autres devises », ont-ils dit, signifiant que son « privilège exorbitant demeure ».

À la base, les économistes ont déclaré que la reprise de l’or était due à l’assouplissement monétaire des banques centrales, qui avait entraîné des rendements réels négatifs. C’est à ce moment que le rendement que les investisseurs obtiennent sur les obligations est égal ou inférieur au taux d’inflation. Cela a réduit le «coût d’opportunité de la détention d’un actif à coupon zéro tel que l’or».

Néanmoins, ils ont ajouté que tous les facteurs ci-dessus, et plus encore, avaient un rôle à jouer dans le maintien du rallye de l’or.

Guy Foster, responsable de la recherche chez Brewin Dolphin, a convenu que ce qui était à l’origine du rallye de l’or était des rendements réels négatifs. Celles-ci indiquent «les attentes du marché quant à la situation de l’inflation par rapport à celle des taux d’intérêt», a-t-il déclaré vendredi à Squawk Box Europe de CNBC.

« Et le commerce ici consiste à dire que la Réserve fédérale et les autres banques centrales ne seront pas en mesure d’augmenter les taux d’intérêt en raison du chômage élevé, même si l’inflation commence à s’accélérer », a ajouté Foster.

Il a déclaré qu’il était raisonnable de s’attendre à une hausse de l’inflation à environ 3%, ce qui est « la meilleure partie d’un rendement réel de moins 3% pour les investisseurs ».

« Dans cette situation, vous vous attendez à ce que l’or se comporte extrêmement bien », a ajouté Foster.