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NEW YORK (Reuters) – Même si les principaux indices boursiers américains affichent une confiance télégraphique à Wall Street, la prudence règne dans les autres marchés américains, où la baisse des rendements obligataires et la chute des actions à petite capitalisation indiquent aux investisseurs qu'ils ne savent pas où placer leurs paris. .

Les décideurs de la Réserve fédérale ont laissé entendre que la banque centrale réduirait les taux d’intérêt, ce qui a stimulé les actions américaines et les bons du Trésor. Le S & P 500 .SPX, le Dow Jones Industrial Average .DJI et le Nasdaq .IXIC ont tous atteint de nouveaux sommets cette semaine, tandis que les rendements du titre du Trésor à 10 ans ont chuté sous la barre des 2% depuis la fin de 2016.

Les réductions de taux surviennent souvent en réponse aux signes de faiblesse économique émergente, ce qui est finalement négatif pour les actions. Toutefois, des taux d'intérêt plus bas sont considérés comme favorables à la valorisation des actions en stimulant les bénéfices et les dépenses en capital des sociétés, alors que les coûts d'emprunt pour les sociétés diminuent. Un tel casse-tête était évident vendredi, alors que les actions ont chuté en raison de données sur la masse salariale américaines plus solides que prévu, ce qui a atténué les attentes d'une réduction des taux de la Fed.

Les signaux contradictoires ont incité les actions des secteurs défensifs tels que l'immobilier et les biens de consommation de base, mais les investisseurs hésitent à abandonner les jeux cycliques, dans l'hypothèse d'une baisse des taux de la Fed et d'une trêve commerciale entre les États-Unis et la Chine.

«Les investisseurs doivent être nuancés», a déclaré Andrew Milligan, responsable de la stratégie mondiale chez Aberdeen Standard Investments à Édimbourg, en Écosse. "Je ne serais pas en désaccord avec le fait d'être procyclique ou pro-rendement."

Selon les investisseurs, il faudra probablement plusieurs mois de données économiques – ainsi que des résultats de la saison des résultats des entreprises plus tard ce mois-ci – pour clarifier la situation. Contrairement au rapport d’emploi optimiste publié vendredi, les données publiées plus tôt cette semaine indiquaient que l’activité manufacturière et de services aux États-Unis en juin avait atteint un plancher pluriannuel.

Certains se tournent vers une perspective optimiste. La fin des années 2018 dans les actions américaines était un signe avant-coureur de la faiblesse récente des données économiques, aussi les cours des actions en ont-ils déjà tenu compte, a déclaré Jim Paulsen, stratège en chef des investissements du groupe Leuthold à Minneapolis. À son avis, les nouveaux plus hauts du S & P reflètent l’anticipation des investisseurs selon laquelle les données vont se modifier grâce à l’assouplissement de la politique monétaire des grandes banques centrales et des mesures de relance budgétaire des États-Unis.

"Il n'y a pas autant d'inconvénients que les gens décrivent", a déclaré Paulsen. «Tous les responsables politiques du monde tentent de faire monter les marchés et l'économie, où qu'ils se trouvent.»

Pourtant, la performance des actions de sociétés à petite capitalisation, qui ont tendance à être davantage axées sur le marché intérieur que leurs homologues à grande capitalisation, contredit cet optimisme. Bien qu’il ait gagné 16,6% pour l’année, l’indice des petites capitalisations Russell 2000 a sous-performé l’indice de référence S & P 500 .SPX, qui a progressé de 19,5%. Alors que d'autres indices ont marqué de nouveaux records, il reste inférieur de 9,7% à son niveau le plus haut atteint en août 2018.

«Les investisseurs craignent de plus en plus que l’économie soit en fin de cycle et les petites capitalisations sont considérées, à tort ou à raison, comme un élément de l’économie américaine», a déclaré Lori Calvasina, responsable de la stratégie actions américaines à RBC Marchés des Capitaux au New York.

En outre, la Banque de réserve fédérale de New York prévoit actuellement une probabilité de récession américaine de 29,6% au cours des douze prochains mois. Le modèle de la banque, basé sur l'écart entre les rendements du Trésor à 10 ans et à trois mois, a prédit de manière fiable les récessions dès qu'il atteindra le seuil de 30%, a déclaré Lisa Shalett, directrice des investissements de Morgan Stanley Wealth Management, dans un billet récemment publié une approche prudente envers les actions américaines.

FILE PHOTO: Les traders travaillent sur le sol à la Bourse de New York (NYSE) à New York, États-Unis, le 1er juillet 2019. REUTERS / Brendan McDermid

Avec des perspectives de marché confuses, plusieurs stratèges de marché suggèrent de scinder la différence: renforcer les positions dans les secteurs défensifs tout en recherchant des opportunités dans des secteurs du marché moins bien lotis, tels que les sociétés à petite capitalisation.

Une telle approche peut être particulièrement prudente compte tenu de l’énigme des perspectives économiques américaines, a déclaré Quincy Krosby, stratège en chef des marchés chez Prudential Financial à Newark, dans le New Jersey. Les futures données, a-t-elle dit, pourraient finir par confirmer les craintes de récession ou tout à fait anéantir les espoirs de réduction des taux d'intérêt qui ont stimulé les stocks.

"Le marché a pris dans sa tête la mentalité" plus faible est meilleur ", a-t-elle déclaré. «Sera-t-il capable de substituer des données économiques plus solides à une réduction de taux? Il existe un certain nombre de scénarios dans lesquels il peut arriver à une consolidation. "

Reportage par April Joyner; Édité par Alden Bentley et Susan Thomas

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