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Le 6 août 2019, un employé d’une banque chinoise compte des billets de 100 yuans et des billets en dollars américains au guichet d’une banque à Nantong, dans la province chinoise du Jiangsu oriental.

STR | AFP | Getty Images

L’augmentation des investissements étrangers sur les marchés chinois pourrait stimuler l’utilisation du yuan, le poussant à devenir la troisième plus grande monnaie de réserve au monde – derrière seulement le dollar américain et l’euro, ont prédit les analystes de Morgan Stanley dans un rapport diffusé vendredi.

Les prévisions interviennent alors que le gouvernement chinois tente depuis des années de promouvoir l’utilisation internationale du yuan, également connu sous le nom de renminbi (RMB).

À l’heure actuelle, le yuan représente environ 2% des avoirs de réserve de change mondiaux, souligne le rapport. Mais il pourrait atteindre entre 5% et 10% d’ici 2030, dépassant les niveaux du yen japonais et de la livre sterling, ont déclaré les analystes. La prévision réitère celle que la banque avait faite en février 2019.

Au cours des 18 mois qui ont suivi, le gouvernement chinois a intensifié ses efforts pour permettre à davantage d’institutions financières étrangères d’accéder au marché intérieur. Les investisseurs étrangers se tournent également de plus en plus vers le marché chinois pour obtenir un potentiel de rendements relativement plus élevés que ceux des autres régions.

Les entrées du portefeuille d’investissement deviendront plus importantes que les investissements directs étrangers au cours de la prochaine décennie, pour un montant cumulé de 3 billions de dollars, a prédit Morgan Stanley.

« Nous nous attendons à ce que les gestionnaires privés et de réserve génèrent plus de 150 milliards de dollars d’entrées totales de portefeuille vers la Chine en 2020, pour la troisième année consécutive, mettant en évidence les transformations en cours. Les entrées annuelles devraient atteindre 200 à 300 milliards de dollars en 2021-30 », rapport dit.

Avec ces investissements, davantage d’actifs mondiaux seront détenus en yuan, qui a eu du mal à gagner du terrain au niveau international. Le gouvernement chinois a traditionnellement maintenu une emprise étroite sur la monnaie, notamment en empêchant de grandes quantités de capitaux de quitter le pays.

Cependant, en 2015, le Fonds monétaire international a pris la décision politiquement significative d’ajouter le yuan à son panier de principales devises de réserve – connu sous le nom de panier de droits de tirage spéciaux. Le yuan a été ajouté au panier du FMI en octobre 2016.

Morgan Stanley a prédit que le yuan se raffermirait probablement à 6,6 yuans par rapport au dollar américain d’ici la fin de 2021. Le yuan chinois s’est échangé près de 6,85 yuans contre le dollar vendredi.

« (L’objectif de 5% à 10%) n’est pas irréaliste compte tenu de l’ouverture des marchés financiers en Chine, de l’intégration croissante des marchés des capitaux transfrontaliers que nous constatons dans les actions et des titres à revenu fixe et d’une proportion croissante des transactions transfrontalières chinoises libellées RMB », a déclaré le stratège international de Morgan Stanley James Lord dans le rapport. « Tout cela suggère que les banques centrales mondiales devront détenir plus de RMB dans le cadre de leurs réserves. »

« À la fin de 2019, il y avait environ 70 banques centrales dans le monde qui détiennent du RMB dans leurs réserves, contre 60 à la fin de 2018, selon les rapports annuels d’internationalisation du RMB de la PBOC », a déclaré Lord, se référant à la Banque populaire de La Chine, la banque centrale du pays.

Je continue d’être très sceptique quant à toute hausse spectaculaire du RMB en tant que monnaie de réserve majeure.

Michael Pettis

professeur de finance à l’Université de Pékin

La thèse des analystes est également alimentée par les changements dans les moteurs économiques de la Chine – principalement la dépendance des exportations pour la croissance – obligeront le pays à devenir un importateur de capitaux. Le rapport prévoit que le compte courant du pays, qui comprend le commerce et les paiements aux investisseurs étrangers, pourrait devenir négatif à partir de 2025 et atteindre moins de 1,2% du PIB d’ici 2030.

« Cela signifie qu’au moins 180 milliards de dollars d’entrées nettes de capitaux étrangers par an en 2025-30 sont nécessaires pour financer le déficit du compte courant », indique le rapport.

Riques potentiels

Il reste à voir comment les banques centrales et les institutions d’investissement pourraient gérer toute pression politique autour de l’allocation de leurs avoirs. Les tensions entre les deux plus grandes économies du monde qui ont commencé sur le commerce se sont propagées dans la technologie, ainsi que dans la finance, à l’approche de la candidature du président américain Donald Trump à la réélection en novembre.

« Je continue d’être très sceptique quant à toute hausse spectaculaire du RMB en tant que monnaie de réserve majeure », a déclaré Michael Pettis, professeur de finance à l’Université de Pékin, dans un courriel.

« Je ne pense pas qu’il y ait de raison d’être en désaccord avec les projections du compte courant de Morgan Stanley, mais j’observerais qu’il est très difficile de faire des prédictions à long terme sur l’évolution du compte courant de la Chine », a-t-il déclaré. « L’ampleur de l’ajustement que la Chine doit faire pour rééquilibrer les sources de la demande dans son économie est substantielle, et chacun des précédents historiques suggère que l’ajustement impliquera une transformation des institutions économiques (et peut-être politiques). »

Cependant, Morgan Stanley a noté que plusieurs risques pesaient sur leur prédiction selon laquelle le yuan gagnerait en importance internationale. Il s’agit notamment d’une ouverture plus lente que prévu des marchés financiers chinois aux investissements étrangers, de la volatilité des marchés mondiaux, des risques économiques de la Chine et d’une escalade significative des tensions entre les États-Unis et la Chine.

« Un autre domaine dans lequel nous pourrions nous tromper est la tendance à l’internationalisation du CNY (yuan chinois) et la volonté des gestionnaires de réserves d’ajouter des obligations CNY à leurs portefeuilles », ont déclaré les auteurs du rapport. « Après tout, la majeure partie de l’augmentation de la part de la Chine dans les avoirs de réserve provient jusqu’à présent de la Russie et on ne sait pas encore dans quelle mesure d’autres suivront, en particulier si l’ouverture plus large de l’économie n’a pas lieu à temps. . «