Le solide rapport sur l’emploi de juillet pourrait préparer la Réserve fédérale à ralentir son programme d’achat d’obligations

Des employés de la Louisville Urban League s’entretiennent avec des demandeurs d’emploi lors d’un salon de l’emploi Job News USA à Louisville, Kentucky, États-Unis, le mercredi 23 juin 2021.

Luc Sharrett | Bloomberg | Getty Images

Le rapport sur l’emploi solide de juillet met la Réserve fédérale sur la bonne voie pour ralentir ses achats d’obligations – si la propagation de Covid-19 ne nuit pas à l’économie et à l’embauche plus tard dans l’été.

L’embauche a été le rythme le plus rapide en un an. L’économie a créé 943 000 emplois en juillet, près de 100 000 de plus que l’estimation consensuelle du Dow Jones. Le taux de chômage est également tombé à 5,4%, dépassant le taux de chômage prévu de 5,7%. L’emploi en mai et juin a également été révisé à la hausse par un total de 119 000 livres de paie.

« C’est un bon chiffre qui incite la Fed à se ressaisir », a déclaré Diane Swonk, économiste en chef de Grant Thornton.

Les observateurs de la Fed s’attendent à ce que la banque centrale annonce officiellement la fin de son programme d’achat d’obligations mensuel de 120 milliards de dollars – qui avait été mis en place pour soutenir l’économie pendant la pandémie – lors de l’une de ses prochaines réunions. Les pros du marché pensent également que la banque centrale entamera le processus de réduction de ses achats d’actifs d’ici fin 2021 ou début 2022.

Le S&P 500 et le Dow Jones Industrial Average ont bondi, tandis que les rendements du Trésor ont augmenté. Le taux à 10 ans a légèrement augmenté à 1,28% après avoir atteint un plus bas de 1,13% plus tôt dans la semaine. Les rendements obligataires évoluent à l’opposé des prix.

« Il y a beaucoup à aimer à propos de ce chiffre. Il semble que les actions aiment ça. … Le dollar et les taux sont en hausse et cela suggère que les investisseurs pensent que des chiffres comme ceux-ci finiront par amener la Fed à faire quelque chose », a déclaré le directeur des investissements de State Street Global Advisors. a déclaré le stratège Michael Arone.

Vers des « progrès substantiels »

La réduction progressive de ce programme serait un premier pas vers une augmentation des taux d’intérêt, ce que la Fed a prévu pour 2023. Le retrait progressif des achats d’actifs devrait prendre 10 mois ou plus.

« Cela dépendra fortement de Covid pour le timing. Je pense toujours qu’ils vont le faire d’ici la fin de l’année », a déclaré Swonk. « Il s’agit d’un rapport pré-Covid, et ce sont le genre de gains qu’ils voulaient, avec des révisions à la hausse également. »

Certains professionnels du marché s’attendaient à ce qu’un nombre élevé d’emplois signale que la Fed fera une annonce dès septembre, puis poursuivra en réduisant ses achats d’ici la fin de l’année ou au début de l’année prochaine.

« Il semble que vous continuiez à progresser vers des progrès substantiels. C’est un bon nombre », a déclaré John Briggs, responsable de la stratégie de NatWest Markets. « Je pense que cela signifie pour moi que septembre est toujours sur la bonne voie pour que la Fed parle de réduction progressive. Je pense que si vous obtenez un autre chiffre comme celui-ci dans le rapport de septembre, vous allez faire des progrès substantiels. »

Secteurs dominant la croissance de l’emploi

Arone de State Street a déclaré qu’avec des gains d’emplois de plus de 800 000 en moyenne au cours des derniers mois, il faudra environ sept mois au marché du travail pour récupérer ses pertes liées à la pandémie. « Cela correspond aux attentes de nombreux investisseurs » que la Fed commence à se réduire, a-t-il déclaré.

Swonk de Grant Thornton a déclaré que la composition des gains d’emplois montrait de réels progrès pour l’économie, qui est toujours en baisse de plus de 5,7 millions de masse salariale par rapport à son niveau d’avant la pandémie en février 2020.

« Il était dominé par tous les secteurs auxquels nous nous attendions – l’éducation, les loisirs et l’hôtellerie. Les films reviennent. Tout ce qui a été le plus durement touché par la pandémie », a-t-elle déclaré. « De plus, des signes encourageants de la part de l’industrie minière signifient que nous pourrions obtenir un certain soulagement sur les prix du pétrole. Non seulement nous embauchons des travailleurs, mais des travailleurs se présentent également. Le taux de participation augmente. Nous avons perdu un demi-million de postes de les chômeurs de longue durée. »

L’emploi dans les loisirs et l’hôtellerie a augmenté de 380 000, mais l’emploi dans ce secteur est toujours en baisse de 10,3 % par rapport à son niveau de février 2020.

« Les chiffres du transport ont augmenté assez sainement et la fabrication a été dans une bonne tendance au cours des derniers mois. Cela me suggère que certains des problèmes de goulot d’étranglement de la chaîne d’approvisionnement commencent à être soulagés », a déclaré Arone. Le secteur du transport en commun et du transport terrestre de passagers a ajouté 19 000 travailleurs et la fabrication, 27 000.

La Fed a imputé à la congestion de la chaîne d’approvisionnement une partie de la forte augmentation de l’inflation récemment. La Fed a minimisé la hausse de l’inflation comme temporaire.

Mais les économistes surveillent surtout l’inflation des salaires car elle est plus collante que les autres inflations.

Dans le rapport sur l’emploi, les gains horaires moyens ont augmenté de 0,4% pour le mois et ont augmenté de 4% par rapport à il y a un an, plus que prévu. Les économistes surveillent de près ce chiffre, car l’inflation s’est accélérée de manière générale ces derniers mois.

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