Le retour initial de l’économie a été fort mais la propagation du virus, aucun stimulus ne soulève des doutes sur la reprise

L’économie américaine a été plus forte que prévu au troisième trimestre, mais sa reprise est toujours irrégulière et les économistes sont divisés sur le temps qu’il faudra pour sortir du trou profond créé par la pandémie.

La reprise de l’économie est devenue compliquée par une nouvelle vague de propagation du virus à un rythme record et par l’incapacité du Congrès à fournir un plan de relance pour aider l’économie à guérir.

La discussion entre les économistes de Wall Street fait écho au débat à Washington. Certains économistes estiment que le produit intérieur brut réel pourrait revenir à son niveau de fin 2019 d’ici le printemps, et d’autres disent que sans relance, cela pourrait même prendre au-delà de l’année prochaine.

Le PIB américain a augmenté à un rythme annualisé record de 33,1% au troisième trimestre, mieux que les 32% attendus. La vigueur de l’activité des consommateurs et des investissements commerciaux et résidentiels a contribué à la poussée, après la contraction record de 31,4% au deuxième trimestre. En termes de niveau, le PIB est désormais 3,5% inférieur à son sommet du quatrième trimestre 2019.

Le produit intérieur brut global des États-Unis a regagné 1,3 billion de dollars sur les 2 billions de dollars perdus, selon Jefferies. « Bien que la croissance du troisième trimestre ait été vraiment impressionnante, récupérer les 700 milliards de dollars de PIB perdus restants prendra un peu plus de temps. Nous prévoyons que la croissance ralentira à seulement 2% au quatrième trimestre, avec des inconvénients », note Aneta Markowska, économiste en chef de Jefferies.

Markowska a déclaré que le rebond économique avait perdu de son élan au cours des mois d’été, et qu’il semble que l’élan ait été reporté de mai et juin avant de ralentir en juillet. «Les perspectives pour le quatrième trimestre sont très précaires à notre avis», a-t-elle écrit, soulignant que la fin des dépenses de relance de Washington pourrait freiner la croissance de la consommation au quatrième trimestre.

Cela pourrait être compensé par la reconstitution des stocks et la solidité du logement, mais il y a des risques pour les prévisions si de nouvelles infections à Covid entraînaient davantage de fermetures d’écoles et d’entreprises, a-t-elle ajouté.

Cependant, Stephen Stanley, économiste en chef chez Amherst Pierpont, a déclaré qu’il augmentait en fait ses prévisions de croissance du quatrième trimestre à 9% contre 8,5%, après avoir constaté des stocks plus maigres que prévu et un écart commercial plus important au troisième trimestre. Il a déclaré que les stocks étaient à peu près stables au troisième trimestre, après une liquidation massive au deuxième trimestre, ouvrant la voie à une reconstruction au quatrième trimestre qui devrait favoriser la croissance.

« J’ai un PIB qui revient aux niveaux du quatrième trimestre 2019 au premier trimestre 2021, mais cela pourrait très bien être le deuxième trimestre. Cela me donne un quart ou deux d’avance sur la plupart des gens », a-t-il déclaré.

L’économiste de Grant Thornton, Diane Swonk, a déclaré que la seule façon dont le PIB pourrait revenir à son niveau maximal avant la fin de l’année prochaine serait avec l’aide d’un vaste plan de relance. Les démocrates avaient fait pression pour un paquet de plus de 2 billions de dollars, auquel les républicains du Sénat se sont opposés.

« Ce qui n’est pas clair, c’est combien la flambée des cas et des hospitalisations entraînera en novembre et décembre », a déclaré Swonk.

Swonk a déclaré qu’elle ne s’attendait pas à ce que le PIB revienne à son sommet avant la fin de l’année prochaine, mais qu’elle ne s’attend pas à ce que le marché du travail se redresse avant 2023. Sans stimulus, ce serait 2024.

«Vous parlez de cicatrices beaucoup plus profondes sur le teint du marché du travail», a-t-elle déclaré. Cependant, s’il devait y avoir un plan de relance de 2 000 milliards de dollars avant la fin de l’année, le PIB pourrait revenir à son niveau antérieur au deuxième trimestre, même si certaines parties de l’économie ne sont pas complètement rouvertes.

Les consommateurs ont été responsables d’une grande partie du rebond au troisième trimestre. Stanley a déclaré que les consommateurs sont toujours plus forts que ce que certains économistes leur attribuent.

Les dépenses de consommation ont augmenté de 40,7% en rythme annualisé au troisième trimestre, mieux que la prévision du consensus de 39%. « Les gens ont jeté de l’ombre sur le consommateur depuis l’été, mais les dépenses de consommation ont continué à surperformer, et je pense que cela s’est poursuivi au moins au début du quatrième trimestre », a noté Stanley.

Stanley a déclaré que certains économistes ont réduit leurs prévisions de PIB pour le quatrième trimestre lorsqu’il est devenu clair que Washington ne pouvait pas mettre sur pied un plan de relance avant les élections, jetant le doute sur la possibilité d’en convenir avant l’année prochaine.

Le stimulus précédent comprenait un paiement unique aux ménages; 600 $ supplémentaires par semaine pour les chômeurs; les paiements aux entreprises pour soutenir leur masse salariale et l’aide aux gouvernements des États et locaux. Il comprenait également un programme de chômage spécial pour les travailleurs à la demande et les auto-assurés qui expire à la fin de l’année.

Il a dit qu’il devrait y avoir une aide pour aider les chômeurs, mais il ne s’attend pas à ce que l’économie se redresse s’il n’y a pas de paquet. « Certes, si nous obtenions un plan de relance de plusieurs billions de dollars, cela stimulerait la croissance. Mais je ne pense pas que l’économie va s’arrêter en l’absence d’un paquet », a-t-il déclaré.

«Nous continuons de constater que les ménages ont des taux d’épargne élevés. Je pense que les gens manquent cela. Vous avez ce récit selon lequel les gens dépensent cet argent au printemps et ils ont dépensé cet argent et c’est parti. Je pense que c’est certainement vrai dans de nombreux cas individuels … Dans l’ensemble, ce n’est tout simplement pas vrai. Le taux d’épargne au troisième trimestre était supérieur à 15%. « 

Dans le rapport sur le PIB lui-même, le logement était un domaine de force, en hausse de 59,3% en rythme annuel, et les dépenses en équipement des entreprises de 70,1%.

L’économiste de la Maison Blanche, Joseph LaVorgna, a déclaré que les données sur le PIB montrent que l’économie se rétablit plus rapidement que prévu par de nombreux prévisionnistes.

« Sur la base de la dynamique sous-jacente de l’économie et des indicateurs prévisionnels d’activité tels que le logement et l’automobile, nous pourrions très bien revenir à notre niveau de production pré-pandémique au début du printemps », a déclaré LaVorgna, économiste en chef du Conseil économique national.

Il a déclaré que le cycle des dépenses en capital a commencé à augmenter au début de l’année et qu’il bénéficiera désormais d’un coup de pouce parce que l’économie est fondamentalement saine et que la demande est refoulée.

« Je suppose que c’est du côté des dépenses, les gens continueront de dépenser pour les produits de détail. Il peut y avoir des dépenses en dehors des services, plus pour les biens, moins de voyages bien sûr. Il me semble que l’économie a beaucoup d’élan sous-jacent », a déclaré LaVorgna.