Le marché commence à intégrer plus de hausses de taux d’intérêt que la Fed ne l’indique

Des gens passent devant le bâtiment de la Réserve fédérale le 19 mars 2021 à Washington, DC.

Olivier Douliery | AFP | Getty Images

Alors que l’inflation s’intensifie, les traders s’attendent à une réponse plus agressive de la Réserve fédérale que ne l’indiquent actuellement les décideurs.

Le marché jeudi matin a brièvement évalué une chance légèrement meilleure que la même que la Fed relève ses taux d’intérêt trois fois en 2022 alors que les pressions sur les prix augmentent. Dans leurs projections économiques les plus récentes, les responsables de la Fed ont indiqué une légère inclinaison vers une hausse l’année prochaine, mais une seule.

Les commerçants voient une probabilité de 65% que la première hausse ait lieu en juin, la deuxième dès septembre (51%), et une probabilité de 51% d’une troisième hausse en février 2023, selon le L’outil FedWatch de CME. La probabilité la plus récente pour décembre 2022 était de 45,8%, mais elle avait été supérieure à 50% plus tôt dans la matinée.

Le changement s’accompagne d’une inflation mesurée par l’indice des prix à la consommation hors alimentation et énergie augmentant de 4 % en glissement annuel et de 3,6 % mesurée par les prix des dépenses de consommation personnelle.

Cet écart de 0,4 point de pourcentage entre l’IPC « de base » et le PCE, ce dernier étant la mesure préférée de la Fed, devrait s’élargir au cours de l’année à venir en raison de la hausse des prix des logements, selon Goldman Sachs.

Une jauge des coûts de logement qui mesure le niveau des loyers que les propriétaires pourraient obtenir pour leur logement représente 23,6 % du PCE, faisant partie de la catégorie globale du logement qui comprend environ un tiers de la jauge d’inflation populaire.

Alors que le loyer équivalent des propriétaires n’a augmenté que de 2,9 % en glissement annuel en septembre, il devrait s’accélérer l’année prochaine et creuser l’écart entre l’IPC et le PCE.

Goldman a déclaré que l’écart augmenterait également en raison de la hausse des prix de l’automobile qui pourrait prendre un certain temps à baisser et d’une « pic » des coûts de l’assurance maladie tels que calculés dans l’IPC du ministère du Travail. Le Département du Commerce mesure les prix des PCE.

Au total, la firme prévoit que l’inflation de l’IPC s’établira dans une fourchette de 5 % au début de 2022 avant de retomber à 4 % d’ici le milieu de l’année et à 3,1 % d’ici la fin – toujours environ un point de pourcentage au-dessus de la mesure préférée de la Fed.

« Bien que l’indice PCE soit la mesure d’inflation préférée de la Fed, les responsables de la Fed examinent de nombreuses mesures, et il semble de plus en plus que l’ensemble complet des données sur l’inflation semblera assez chaud d’une année sur l’autre vers le milieu de l’année prochaine lors de la diminution se termine », ont déclaré les économistes de Goldman David Mericle et Spencer Hill dans une note. « Comme nous l’avons noté récemment, cela augmente le risque d’une hausse anticipée en 2022. »

La majorité des responsables de la Fed qui se sont exprimés sur l’inflation disent qu’ils pensent que c’est temporaire – « transitoire » est le terme préféré – et susceptible de se dissiper une fois que les problèmes de chaîne d’approvisionnement se seront dissipés et que la demande de biens sera plus importante que les services.

Vendredi, les marchés examineront à nouveau l’indicateur d’inflation primaire de la Fed, avec l’estimation du Dow Jones pour une augmentation du PCE de base de 3,7% en septembre.

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