Skip to content

Zhong Shanshan, le président de Nongfu Spring Company, assiste à la conférence de lancement de nouveau produit Nongfu Spring le 1er février 2015 à Baishan, dans la province du Jilin en Chine.

Jiang Xin | VCG | Getty Images

BEIJING – L’offre publique d’un géant de l’eau en bouteille a propulsé son fondateur dans les rangs des trois personnes les plus riches de Chine, grâce à une structure de propriété qui reflète certains risques potentiels d’investir dans des entreprises chinoises.

Nongfu Spring, qui revendique la première place sur le marché chinois de l’eau potable emballée, a levé mardi environ 1,1 milliard de dollars lors de son introduction en bourse à Hong Kong, marquant l’une des plus importantes introductions en bourse de la bourse jusqu’à présent cette année. Les actions ont brièvement bondi de 85% par rapport au prix d’offre pour ouvrir à 39,80 dollars de Hong Kong (5,14 $) avant de clôturer d’environ 53,9% plus haut à 33,10 dollars de Hong Kong (4,27 $) par action. Le titre s’est échangé d’environ 2,5% plus haut mercredi.

Avec 84,4% de propriété de Nongfu Spring, le fondateur Zhong Shanshan a vu sa richesse monter en flèche sur papier. Zhong avait une valeur nette totale mardi matin d’environ 59 milliards de dollars, sur la base d’un prix de 39,20 dollars de Hong Kong par action et en comptant ses autres participations, selon Forbes.

À ce niveau, Zhong était temporairement l’homme le plus riche de Chine, dépassant les 57 milliards de dollars de Pony Ma de Tencent et la valeur nette de 51 milliards de dollars du fondateur d’Alibaba, Jack Ma, selon l’analyse de Forbes. Zhong était en passe de devenir le troisième homme le plus riche du pays avant l’introduction en bourse, selon Wind Information.

Le revers de la médaille de la richesse massive de Zhong est que les avoirs publics de Nongfu représentent moins de 4%, selon le prospectus de la société.

<< Compte tenu de la forte concentration de l'actionnariat dans un petit nombre d'Actionnaires, les Actionnaires et les investisseurs potentiels doivent être conscients que le prix des Actions pourrait évoluer considérablement même avec un petit nombre d'Actions négociées, et doivent faire preuve d'une extrême prudence lors de Actions », a averti la société dans un dossier.

De manière générale, ces faibles pourcentages d’actions offertes au public et des niveaux élevés de propriété des fondateurs ne sont pas rares pour les entreprises chinoises.

En revanche, pour la plupart des cotations d’entreprises américaines, « il est inhabituel que le fondateur ou l’équipe fondatrice en détienne plus de 50% au moment où l’entreprise (entre) en bourse », Martin Kenney, co-directeur de la table ronde de Berkeley sur l’économie internationale et un éminent professeur de développement communautaire et régional à l’Université de Californie à Davis, ont déclaré dans un courriel.

Il a noté que pour les start-ups américaines très réussies, les fondateurs n’ont pas besoin de renoncer à autant de capital et peuvent souvent conserver environ 30% ou 35% après l’offre publique initiale. Mais pour « les introductions en bourse chinoises, ces niveaux élevés de détention ne sont pas inhabituels », a déclaré Kenney. « De plus, comme il s’agit de (structures de détention spéciales telles que) les EDDV / WOFE, il y a de nombreuses transactions inhabituelles et ce qui, dans le contexte américain, ressemble à des opérations pour compte propre (en particulier dans le cas des retombées d’autres entreprises). »

Bien que ce ne soit pas une garantie, une structure de propriété plus diversifiée peut aider à se prémunir contre la fraude.

«Le propriétaire du bloc (actionnaire influent) pourrait avoir tellement de contrôle sur l’entreprise, que le mécanisme d’audit interne ou externe pourrait ne pas fonctionner aussi bien que s’il y avait une base d’actionnaires diversifiée», Zhu Ning, professeur de finance à l’Université Tsinghua, a déclaré dans une interview téléphonique. « Il pourrait y avoir des irrégularités financières résultant d’une telle propriété. »

Zhu a noté que dans son observation, les droits de vote des grandes entreprises technologiques aux États-Unis peuvent être tout aussi concentrés même si la propriété ne l’est pas.

La principale différence entre les marchés financiers chinois et américains reste la réglementation, a-t-il ajouté, soulignant que la sanction pour violation du droit des valeurs mobilières en Chine est relativement moins sévère qu’aux États-Unis.

Les actions de la Chine continentale sont parmi les plus performantes au monde cette année. Le CSI 300 est en hausse de plus de 12,5% et le composite de Shanghai a gagné plus de 5%, tandis que le S&P 500 est en hausse d’environ 3% et le Hang Seng de Hong Kong est en baisse de plus de 13%.

Les attentes de rendements relativement meilleurs des actifs chinois ont également attiré les investisseurs étrangers. Les marchés financiers de la Chine continentale ont été difficiles d’accès de l’extérieur du pays, mais le lancement d’actions est lié à Hong Kong et l’inclusion de certaines actions continentales dans les principaux indices boursiers mondiaux a contribué à augmenter progressivement l’exposition étrangère aux actions chinoises.