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Mark Carney, le gouverneur sortant de la Banque d'Angleterre.

Matt Dunham | Pool WPA | Getty Images

Jeudi, avant la première réunion de politique monétaire de la Banque d'Angleterre de la décennie, les marchés sont divisés sur la question de savoir si la dernière décision importante du gouverneur sortant Mark Carney entraînera une baisse des taux.

Vendredi, avec le départ officiel du Royaume-Uni de l'Union européenne, la décision de la Banque d'Angleterre (BOE) sur les taux d'intérêt arrive à un moment charnière pour l'économie britannique. Le taux de base actuel se situe à 0,75%.

Après 131 baisses de taux d'intérêt des banques centrales du monde entier en 2019, le marché est divisé de près de 50 à 50 pour savoir si le comité de politique monétaire de neuf membres votera pour emboîter le pas.

Deux décideurs, Michael Saunders et Jonathan Haskel, ont voté pour réduire les taux lors des deux dernières réunions du MPC (Comité de politique monétaire) en novembre et décembre, tandis que deux autres, Gertjan Vlieghe et Silvana Tenreyro, ont indiqué que le PIB était faible (PIB intérieur brut) produit) qu'ils pourraient voter pour réduire à moins que les données économiques ultérieures ne montrent une amélioration suffisante.

Un élan rebondissant

Depuis les élections générales du 12 décembre, au cours desquelles le gouvernement conservateur du premier ministre Boris Johnson a consolidé le pouvoir, les données économiques ont montré une remontée de la confiance et de l'activité.

Vlieghe et Tenreyro devraient donc rester en suspens pour l'instant, selon l'économiste principal de Berenberg Kallum Pickering.

"Cependant, la forte détérioration – mais de courte durée – des données d'enquête après le référendum de 2016 sur l'UE pourrait jeter un certain doute dans l'esprit des décideurs politiques quant à la durabilité du rebond postélectoral", a déclaré Pickering dans une note lundi.

Les économistes de Berenberg voient une probabilité de 40% qu'une majorité des MPC vote pour réduire les taux, tout en estimant que le marché évalue actuellement à environ 54% de chance de baisse par rapport à 70% il y a deux semaines.

Leur scénario de base est pour une répartition 7-2 ou 6-3 en faveur des taux de détention de la BOE, les minutes et les orientations adoptant un ton accommodant à la lumière de la récente baisse de l'inflation globale en dessous de l'objectif de 2% de la banque centrale et d'une décoloration. des anticipations d'inflation encore élevées.

"Bien que les nouvelles positives depuis les élections garderont probablement la BOE en mode 'attente et voir', la BOE pourrait réviser légèrement à la baisse ses prévisions à court terme après les données dures plus faibles que prévu avant les élections du quatrième trimestre." Dit Pickering.

Inflation, Brexit et un gouverneur sortant

Malgré les données de janvier soutenant la notion de "rebond de Boris", le terrain incertain de 11 mois de négociations commerciales entre le Royaume-Uni et l'UE pourrait permettre à la BOE d'assouplir la politique monétaire de manière préventive, sans connotation politique, selon State Street. Michael Metcalfe, responsable mondial de la stratégie macro.

La BOE a été l'une des rares banques centrales à s'écarter de la tendance mondiale à l'assouplissement de précaution des banques centrales, même si la croissance au Royaume-Uni a considérablement ralenti. Avec des tonalités dures déjà frappées par les dirigeants britanniques et européens, la perspective que des pourparlers clés sur un accord de libre-échange tournent mal pourrait suffire à catalyser cela.

Cette réflexion a été reprise par Matthew Cady, stratège au gestionnaire de placements britannique Brooks Macdonald, qui a déclaré dans une note mardi qu'avec le risque politique intérieur écarté, la BOE pourrait avoir une main plus libre pour agir et pourrait devoir "prendre l'initiative". "pour atténuer l'incertitude pour les entreprises britanniques résultant des négociations commerciales entre le Royaume-Uni et l'UE.

"Avec des taux d'intérêt à seulement 0,75%, il existe un risque réel de laisser toute baisse de taux trop tard. Si la situation économique du Royaume-Uni devait s'affaiblir dans les mois à venir, la Banque devrait potentiellement envisager des réductions beaucoup plus profondes de son taux directeur, nécessitant de la marge de manœuvre qu'il n'a sans doute pas ", a déclaré Cady.

"Cette asymétrie du risque politique augmente le risque d'une approche attentiste de la part de la Banque."

Metcalfe a également souligné l'indice PriceStats de State Street indiquant que l'inflation au Royaume-Uni est temporairement bénigne et "pourrait bientôt tourner", ce qui, selon lui, pourrait encourager la BOE à se détendre alors que l'inflation actuelle est faible et en baisse.

"Après le dernier acte de Mario Draghi en tant que président de la Banque centrale européenne (BCE), il est tactiquement plus facile pour un gouverneur de banque centrale sortant de décréter une réduction d'assurance et de donner au successeur une voie claire pour établir sa crédibilité de manière mesurée", Ajouta Metcalfe.

En attente du robinet fiscal

Sur la base des orientations budgétaires du chancelier britannique Sajid Javid pour ramener l'investissement net à 3% du PIB et une croissance tendancielle du PIB à la moyenne pré-crise de 2,7-2,8%, Berenberg prévoit une forte probabilité d'un coup de pouce budgétaire majeur découlant du 11 mars. Budget.

"En plus de l'augmentation de 0,2 point de pourcentage (ppt) de la croissance due à la hausse des dépenses prévues annoncée en septembre dernier, nous estimons que les plans budgétaires pourraient s'élever à 0,6 point de pourcentage par rapport à la croissance globale cette année. Cela pourrait ainsi lever le BOE de novembre 2019 projection pour 2020 de 1,25 c1 à 1,85% – à peu près conforme à nos propres prévisions ", a-t-il déclaré.

La BOE devrait attendre que le parlement adopte la législation, probablement en mai, avant de relever ses perspectives, mais pour l'instant, les risques à la hausse pesant sur la croissance et l'inflation de la politique budgétaire pourraient renforcer l'élan de la banque centrale à tenir.

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