Le ministre saoudien des Finances, Mohammed al-Jadaan, assiste à la réunion virtuelle des ministres des Finances et des gouverneurs des banques centrales du G20 à Riyad, en Arabie saoudite, le 31 mars 2020.
Agence de presse Xinhua
L'Arabie saoudite s'apprête à adopter "des mesures strictes et douloureuses" face à sa pire contraction de la croissance en deux décennies provoquée par le double choc des blocages des coronavirus et des bas prix du pétrole, a déclaré son ministre des Finances Mohammed al-Jadaan dans une interview décevante sur le week-end.
Le royaume riche en pétrole, en pleine libéralisation économique et sociale historique, va devoir réduire ses projets et ses dépenses car il voit ses réserves de devises se réduire à un rythme record, son déficit budgétaire se creuser et ses actifs à risque se détériorer. Les prévisions pour la contraction du PIB cette année sont aussi fortes que -3,2%, tandis que l'agence de notation Moody's a abaissé les perspectives souveraines du pays à un niveau négatif de stable vendredi.
Outre les risques pesant sur la solidité budgétaire du royaume en raison de la pandémie et des chocs des prix du pétrole, d'autres risques résident dans «l'incertitude quant à la mesure dans laquelle le gouvernement sera en mesure de compenser ses pertes de recettes pétrolières et de stabiliser sa dette et ses actifs à moyen terme». terme ", a écrit Moody's.
"Nous devons réduire fortement les dépenses budgétaires", a déclaré al-Jadaan à Al Arabiya TV samedi. "Les finances saoudiennes ont besoin de plus de discipline et le chemin à parcourir est long."
Le changement de ton frappant du ministre, qui dix jours plus tôt était plus optimiste sur le plan vocal et parlait de la résilience du pays à faire face à la situation, n'a pas été bien pris par les marchés: la bourse de l'Arabie saoudite, le Tadawul, a chuté de plus de 7% lors de la négociation le lendemain. Alors qu'al-Jadaan a suggéré en avril des emprunts supplémentaires sur les marchés internationaux, cette fois, il a déclaré que "toutes les options pour faire face à la crise sont ouvertes".
"La liste est extrêmement longue", a déclaré le ministre à propos des possibilités de réduction des coûts. Mais parmi les mégaprojets de plusieurs milliards de dollars dans des domaines allant du tourisme aux infrastructures qui relèvent de l'ambitieuse Vision 2030 du prince héritier Mohammed bin Salman, qui figurent parmi les plus importants de cette liste, visent à pousser l'industrie privée et à diversifier l'économie du royaume du pétrole.
«Solidité du bilan significative»
Pourtant, en dépit de ce qui peut être la plus grande période d'incertitude de son histoire moderne, l'Arabie saoudite est mieux placée que la plupart pour surmonter cette crise. Cela est dû aux importants tampons de richesse qu'elle a constitués au cours des deux dernières décennies – dont 473 milliards de dollars de réserves internationales en mars, selon l'Autorité monétaire saoudienne – le plus élevé de tous les pays du Golfe et du Moyen-Orient élargi.
Les dettes de l'Arabie saoudite sont également faibles par rapport aux normes mondiales, et elle a facilement accès aux marchés des capitaux pour emprunter, comme le montrent ses émissions d'obligations des deux dernières années – sursouscrites à plusieurs reprises -. Ses émissions d'obligations de 7 milliards de dollars à la mi-avril auraient enregistré quelque 54 milliards de dollars de commandes par les investisseurs.
"Bien que les perspectives soient difficiles, l'Arabie saoudite dispose d'un bilan solide sur lequel elle peut s'appuyer pour s'assurer que le déficit budgétaire est adéquatement financé et que le programme d'investissement reste sur la bonne voie", Ehsan Khoman, responsable de la recherche et de la stratégie MENA à la banque japonaise MUFG , a écrit dans une note lundi.
"La stabilité aura un coût, cependant, et nous voyons la dette publique grimper à 31,6% du PIB cette année – le plus haut niveau depuis 2005", a écrit Khoman, ajoutant que le MUFG s'attend à ce que les réserves de devises étrangères baissent de 47 milliards de dollars cette année, bien que ils resteront abondants, représentant près de trois ans de couverture des importations.
Les analystes de Moody's s'accordent sur le point de la solidité budgétaire saoudienne, malgré la crise et la dégradation des notes, confirmant sa note d'émetteur de A1.
"La note A1 de l'Arabie saoudite est soutenue par un bilan du gouvernement encore relativement solide, bien qu'en détérioration", écrit Moody's, "qui est soutenu par un niveau d'endettement encore modéré et d'importants tampons de liquidités budgétaires et externes".
La vulnérabilité de l'État à la baisse des prix du pétrole – en baisse d'environ 60% depuis le début de l'année – "est contrebalancée par les très grandes réserves d'hydrocarbures du souverain et les faibles coûts d'extraction, qui soutiennent la résilience économique même dans un environnement de prix du pétrole bas", a écrit la société de notation.
Grâce à son énorme stock de réserves de change, les économistes ne voient pas non plus de risque pour la parité du dollar avec le royaume. Pourtant, "d'importants déficits budgétaires devraient exercer une pression sur les notes de crédit du souverain et le coût des fonds, ce qui pourrait accroître la vulnérabilité à moyen terme", a déclaré Khoman, du MUFG.
Certains estiment cependant que le resserrement traditionnel de la ceinture budgétaire ne sera pas suffisant. Tarek Fadlallah, président-directeur général de Nomura Asset Management Middle East, estime que d'autres mesures non conventionnelles devraient être prises.
"La réduction des coûts à elle seule ne suffit pas", a écrit Fadlallah sur Twitter lundi. "Les politiques budgétaires doivent être audacieuses, briser le cycle de boom / bust et conduire à des changements profonds dans une économie qui repose toujours sur une architecture archaïque. Elle nécessite une vision et du courage."
