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L’action AMC Entertainment chute et atteint son plus bas niveau en 52 semaines

L’AMC 25 Theatres de Times Square à New York est vu le mardi 8 juillet 2014.

Richard Levin | Actualités Corbis | Getty Images

Les cartes de crédit de marque et le gel des salaires de son PDG n’ont guère apaisé Divertissement AMC les inquiétudes croissantes des actionnaires, alors que les actions de la chaîne de cinémas ont atteint un nouveau creux de 52 semaines mercredi.

Les actions d’AMC ont chuté de plus de 85% jusqu’à présent cette année, tombant en dessous de 4 dollars mercredi après-midi. La baisse des actions survient alors que la société a élaboré plusieurs plans pour lever davantage de capitaux pour rembourser sa dette et investir dans des acquisitions et des mises à niveau de théâtre.

Alors que la société a pu se remettre du bord de la faillite en 2021, grâce à des millions d’investisseurs particuliers qui ont transformé ses actions en actions mèmes, elle a eu du mal à maintenir son élan en 2022.

Les inquiétudes concernant l’endettement massif d’AMC, qu’elle avait accumulé avant la pandémie, ont refait surface alors que la société dilue ses actions et fait face à une industrie cinématographique lente à se redresser. Les ajouts à la société, y compris une entreprise de pop-corn et même une mine d’or, n’ont pas réussi à déplacer l’aiguille alors que le cours de l’action continue de chuter.

Depuis plusieurs trimestres, les revenus d’AMC ne suffisent pas à compenser ses coûts. Cela est dû en grande partie à une mince liste de films hollywoodiens, au résultat des retards de production provoqués par la pandémie et à la baisse des ventes de billets.

Il ne fait aucun doute que le box-office national et mondial se redressera plus fortement en 2023, à mesure que davantage de films seront diffusés au public. Cependant, le cinéma pourrait ne pas revenir aux niveaux prépandémiques avant 2024 ou 2025, voire pas du tout, préviennent les analystes.

Les problèmes d’AMC résident dans ses fondamentaux, déclare Eric Handler, analyste des médias et du divertissement chez MKM Partners.

Il a noté que la récente émission d’actions APE et les ventes d’actions précédentes avaient permis à AMC de rembourser une partie de sa dette de plus de 5 milliards de dollars, mais que la valorisation globale de la société n’avait pas changé.

“C’est un impact négligeable sur la valorisation”, a déclaré Handler. “La carte de crédit est une bonne petite chose. L’offre de pop-corn est une bonne petite chose. Toutes ces choses sont à faible risque et s’ajoutent à l’entreprise.”

Mais, a-t-il ajouté, les choses ne sont pas aussi belles quand on regarde la structure du capital d’AMC – son grand nombre d’actions en circulation, combiné à son niveau d’endettement élevé.

“Il n’y a tout simplement pas beaucoup de valeur nette dans les actions. Et elles se négocient toujours à une valorisation nettement plus élevée que celle où les opérateurs de théâtre négocient traditionnellement”, a-t-il déclaré. “À un moment donné, les fondamentaux comptent.”

AMC n’a pas immédiatement répondu à une demande de commentaire.

Le dernier effort d’AMC pour redresser le navire est un accord de capital avec Antara Capital, l’un des principaux créanciers de la société, pour lever 110 millions de dollars via la vente de ses unités APE à Antara pour 66 cents pièce. Antara échangera également 100 millions de dollars de billets AMC contre 91 millions d’unités APE, ce qui réduirait les intérêts débiteurs annuels d’AMC d’environ 10 millions de dollars.

“De toute évidence, l’existence des APE a atteint exactement leurs objectifs”, a déclaré le PDG Adam Aron dans un communiqué la semaine dernière. “Ils ont permis à AMC de lever des liquidités bien accueillies, de réduire la dette et, ce faisant, de désendetter notre bilan et de nous permettre d’explorer d’éventuelles activités de fusions et acquisitions.”

“Cependant, compte tenu de la décote de négociation constante que nous constatons régulièrement dans le prix des unités APE par rapport aux actions ordinaires d’AMC, nous pensons qu’il est dans l’intérêt de nos actionnaires de simplifier notre structure de capital, éliminant ainsi la décote qui a appliqué aux unités APE sur le marché », a-t-il ajouté.

Le conseil d’administration de la société a annoncé la semaine dernière qu’il avait l’intention de tenir une assemblée spéciale pour que les actionnaires votent sur la proposition, ce qui comprend la demande d’autorisation de décréter une division inversée des actions ordinaires d’AMC.

AMC a refusé de commenter davantage lorsqu’il a été contacté par CNBC.

“Les mesures qu’ils prennent en ce moment, en termes de conversion d’APE en AMC, si cela est adopté, puis de procéder au fractionnement inversé des actions, si cela est adopté, cela les ramène à peu près là où ils étaient en 2019”, a déclaré Alicia Reese, analyste chez Wedbush.

Essentiellement, AMC souhaite fournir à ses actionnaires une action pour 10 actions qu’ils possèdent, convertissant la valeur de l’action individuelle d’un peu moins de 4 $ à un peu moins de 40 $.

Cette nouvelle valorisation n’a pas beaucoup de sens pour plusieurs analystes, qui notent qu’AMC a peut-être plus de liquidités en main qu’en 2019, mais qu’elle a toujours un endettement similaire et aucun dividende.

“Ça ne marche pas”, a déclaré Reese. “Tout ce qu’il dit en ce moment, c’est que les actions sont encore largement surévaluées. Et qu’elles ont encore beaucoup à perdre.”

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