La Turquie en danger d’une « boucle catastrophique inflationniste » alors qu’Erdogan défie les lois de l’économie | Actualité économique

La livre turque est apparemment en chute libre.

La devise a chuté de plus de 40 % cette année par rapport au dollar américain et, après une chute de 11 % rien que mardi, elle se situe désormais près d’un creux record par rapport au billet vert.

100 livres turques valent maintenant environ 8,15 $ ou 6,10 £. En novembre dernier, 100 livres turques vous auraient rapporté environ 13 $ ou 9,60 £.

Le moteur de cet effondrement est une tentative particulière du président turc, Recep Tayyip Erdogan, de subvertir les lois de l’économie.

Le président turc Tayyip Erdogan s'adresse à ses partisans à Eskisehir, en Turquie, le 23 octobre 2021. Murat Cetinmuhurdar/PPO/Handout via REUTERS CETTE IMAGE A ÉTÉ FOURNIE PAR UN TIERS.  AUCUNE REVENTE.  PAS D'ARCHIVES
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Le président Erdogan affirme qu’il n’y aura pas de retour en arrière sur sa politique de baisse des taux d’intérêt malgré une inflation élevée

L’orthodoxie veut que, si l’inflation augmente, la politique monétaire est resserrée pour rapprocher davantage la demande de l’offre.

M. Erdogan soutient qu’au contraire, les taux d’intérêt élevés sont une cause d’inflation plus élevée plutôt qu’un moyen de la maîtriser.

En conséquence, le président a réagi avec joie lorsque jeudi la semaine dernière, la Banque centrale de la République de Turquie (CBRT) a abaissé son principal taux directeur de 16% à 15%.

C’était la troisième fois en autant de mois qu’il abaissait son principal taux directeur, à un moment où l’inflation dans le pays atteint 20 %.

Cette décision est intervenue un jour après que M. Erdogan a promis de libérer la Turquie du « fléau » des taux d’intérêt élevés. Il a qualifié ceux qui demandent des taux d’intérêt plus élevés dans le pays d' »opportunistes » et d' »acrobates de la finance mondiale ».

Rares sont ceux qui pensent aujourd’hui que la CBRT est indépendante pour définir la politique monétaire comme elle l’entend. Il en est actuellement à son cinquième gouverneur cette décennie et son quatrième depuis 2019, M. Erdogan ayant limogé l’ancien titulaire, Naci Agbal, en mars de cette année après avoir eu la témérité d’augmenter les taux d’intérêt pour tenter de lutter contre l’inflation.

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La livre a chuté de plus de 40 % par rapport au dollar américain cette année

Son successeur Sahap Kavcioglu, ancien député et professeur d’école de commerce, a semblé beaucoup plus disposé à se plier aux ordres de M. Erdogan. C’est peut-être parce qu’il est membre du parti au pouvoir du président pour la justice et le développement.

Il a rencontré M. Erdogan à la suite de la forte baisse de la lire mardi, après quoi la CBRT a publié une déclaration dans laquelle elle a déclaré que la vente de la monnaie était « irréaliste et complètement détachée » des fondamentaux économiques.

Simon MacAdam, économiste mondial principal au cabinet de conseil Capital Economics, a déclaré : « Compte tenu de ce contexte et du bilan d’Erdogan en matière de limogeage des gouverneurs de banque centrale désobéissants, espère que la CBRT apaisera les craintes des investisseurs et mettra un plancher sous la lire en ne réduisant pas davantage les taux ( voire les élever) s’évaporent.

« Les fortes baisses de la livre sont susceptibles de durcir les conditions financières de la Turquie et pourraient finir par mettre à rude épreuve ses banques endettées. »

Le danger est que la Turquie entre maintenant dans une boucle catastrophique inflationniste, l’effondrement de la monnaie du pays déclenchant une nouvelle vague d’inflation, voire générant une hyper-inflation.

Il y a déjà des signes que l’économie est passée à ce stade. De nombreux consommateurs turcs cherchant à acheter des produits électroniques en ligne aujourd’hui – ces articles sont considérés comme une réserve de valeur possible en période d’inflation – n’ont pas pu le faire alors que certains détaillants ne sont désormais plus disposés à prendre le risque d’accepter la lire. Ils comprenaient le site Web d’Apple dans le pays.

Pendant ce temps, avec des taux d’intérêt nettement inférieurs au taux d’inflation, les Turcs ont cherché, dans la mesure du possible, à protéger leur pouvoir d’achat en se débarrassant de leurs avoirs en monnaie locale en échange de l’euro ou du dollar américain.

Cela a lui-même contribué à une nouvelle pression à la baisse sur la livre.

Un homme échange des livres turques contre des dollars américains et des euros dans un bureau de change, à Ankara.  Photo : AP
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Un homme échange des livres turques contre des dollars américains et des euros dans un bureau de change, à Ankara. Photo : AP

Une question majeure est de savoir dans quelle mesure M. Erdogan est prêt à voir la lire chuter. Le président a été dans le passé un grand défenseur des excédents commerciaux et l’effondrement de la livre rend certainement le prix des exportations turques plus compétitif. La valeur des exportations turques a bondi de 20 %, à 21 milliards de dollars, en octobre.

Cela peut aider à apaiser certains chefs d’entreprise. Hakan Bulgurlu, directeur général d’Arcelik, propriétaire de marques telles que Beko et Grundig et l’un des plus grands fabricants européens d’appareils électroménagers, a déclaré à Sky News le mois dernier que la société bénéficiait d’une devise plus faible.

Pourtant, cela ne fonctionne que pour les entreprises lorsque tous leurs coûts, ainsi que leurs ventes, sont évalués dans une devise affaiblie. La Turquie est fortement dépendante des importations de matières premières et d’énergie et, par conséquent, la baisse de la livre est susceptible de peser sur les affaires avant longtemps.

Il mord déjà les consommateurs. Le prix des produits de base n’a cessé d’augmenter, comme le pain, qui a augmenté de 25 % ces dernières semaines. Le pain représente à lui seul environ 2,5% du panier inflationniste en Turquie et devrait donc contribuer à un chiffre plus élevé le mois prochain.

La monnaie turque s'est effondrée en valeur cette semaine.  Photo : AP
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Le problème de l’inflation turque augmente le coût de la vie des ménages. Photo : AP

D’autres biens essentiels, notamment les services postaux, les engrais et le carburant, devraient également exercer une pression à la hausse sur l’inflation. Cela est susceptible de saper la popularité de M. Erdogan et peut à son tour induire de nouvelles politiques populistes.

Bien qu’ils soient sensibles au sort des Turcs ordinaires, les économistes et les acteurs du marché se préoccupent davantage de savoir si l’effondrement de la lire pourrait déclencher un effondrement des autres devises des marchés émergents. Cette arrivé en 2018 quand le rand sud-africain, le peso mexicain et le dong vietnamien se sont retrouvés entre deux feux.

M. MacAdam soutient que ce n’est pas tellement un risque cette fois-ci parce que des pays comme l’Afrique du Sud n’ont pas les mêmes besoins de financement qu’il y a trois ans et que leurs devises ne sont pas aussi surévaluées.

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La monnaie est en chute libre

Pendant ce temps, bien que certaines banques européennes, comme ING aux Pays-Bas, BBVA en Espagne et BNP Paribas en France, soient exposées au pays, leur exposition n’est plus ce qu’elle était, tandis que les investisseurs étrangers sont également moins exposés au marché boursier turc. qu’autrefois. Il y a cependant encore des risques à venir.

Comme l’a dit M. MacAdam : « La façon dont cela deviendrait encore plus laid pour le reste du monde serait si le président Erdogan gardait son sang-froid assez longtemps et que la lire chute suffisamment pour mettre en danger les banques turques.

« Cela pourrait suffisamment aigrir l’appétit pour le risque pour provoquer une baisse des devises sur d’autres marchés émergents et inciter les banques centrales, à leur tour, à durcir davantage les conditions monétaires. »

Ce n’est pas encore si grave – mais il est possible de voir comment les choses pourraient empirer.

Mais pour de nombreux ménages turcs, déjà aux prises avec une inflation galopante et une baisse réelle de leur niveau de vie, les choses sont déjà assez épouvantables.

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