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La séquence de défaites de Wall Street se termine, mais l’incertitude qui l’a motivée persiste

La série de pertes stupéfiantes du marché boursier a pris fin la semaine dernière, le S&P 500 ayant interrompu une séquence de sept semaines de défaites et s’éloignant du bord d’un marché baissier avec un rebond de 6,6% jusqu’à vendredi.

Mais les inquiétudes qui ont provoqué la panique de Wall Street cette année restent non résolues. Il est bien trop tôt pour savoir si la flambée des prix à la consommation a atteint un sommet, si la Réserve fédérale a tracé la bonne voie pour les taux d’intérêt ou dans quelle mesure l’économie pourra résister face à une inflation rapide et à la hausse des coûts d’emprunt.

Tant qu’il n’y aura pas de clarté sur ces questions, selon les analystes, ce serait une erreur de présumer que la baisse des stocks de cette année était terminée. Alors que les cours des actions ont chuté, chutant d’environ 13% depuis début janvier, les prévisions selon lesquelles la vente a suivi son cours se sont révélées fausses à plusieurs reprises, le marché changeant de direction à mesure que chaque nouvelle donnée sur l’économie arrivait. Le rebond de la semaine dernière , alors que les investisseurs ont investi quelque 20 milliards de dollars dans des fonds d’actions mondiaux, pourrait être un autre rallye de courte durée.

“Il n’y a aucune certitude, surtout à court terme”, a déclaré Victoria Greene, directrice des investissements chez G Squared Private Wealth, un conseiller en investissement. “Cela pourrait être un été agité où vous allez avoir des hauts et des bas et vous allez vous faire secouer.”

Les gains récents ont été étayés par de bonnes nouvelles concernant la santé des consommateurs américains. Plusieurs détaillants, dont Macy’s et Nordstrom, ont annoncé des résultats trimestriels meilleurs que prévu, affirmant que les acheteurs sont prêts à échanger leurs achats alors qu’ils recommencent à voyager et à retourner au bureau. Vendredi, les données du gouvernement ont montré que les Américains ont continué à dépenser en avril, puisant dans leurs économies pour le faire alors même qu’ils faisaient face à des coûts plus élevés.

À peine une semaine plus tôt, les rapports de deux géants de la vente au détail – Walmart et Target – avaient déclenché la réaction exactement opposée, sonnant l’alarme sur le fait que certains consommateurs avaient atteint leur limite et que l’inflation commençait également à toucher les bénéfices des entreprises. Cette crainte a contribué à pousser le S&P 500 à sa septième perte hebdomadaire consécutive, la plus longue période de baisse depuis 2001 après l’éclatement de la bulle Internet.

Les rapports mitigés témoignent de la manière dont l’inflation affecte différemment la population, selon les économistes, les Américains à faible revenu modifiant leurs habitudes en conséquence. Mais ils soulignent également l’un des plus grands défis auxquels les investisseurs ont été confrontés lorsqu’ils ont essayé d’ajuster leurs attentes : une image en constante évolution dans laquelle les débats semblent être réglés un jour pour ressusciter le lendemain.

Il n’y a pas si longtemps, le rallye du marché était implacable, soulevant des parts de géants de la technologie comme Apple, qui en janvier valait brièvement 3 billions de dollars, la première entreprise à atteindre ce point élevé. Alors même que la pandémie faisait rage, le S&P 500 a été tiré d’un record à l’autre, augmentant de 90% sur trois ans jusqu’en 2021.

Ce sont des gains alimentés par des taux d’intérêt proches de zéro, réduits à ce niveau par la Fed en mars 2020. Les mêmes politiques, ainsi que les dépenses de relance du gouvernement, ont contribué à une augmentation de la demande des consommateurs pour tout, des voitures à l’électronique, qui a contribué à enflammer le problème d’inflation qui effraie les investisseurs aujourd’hui.

Alors que les prix à la consommation augmentent à leur rythme le plus rapide en 40 ans, la Fed a brusquement changé de cap, augmentant les taux d’intérêt en mars pour la première fois depuis le début de la pandémie dans le but de refroidir l’économie. L’invasion de l’Ukraine par la Russie et les nouveaux blocages de Covid-19 en Chine ont également accru les risques pour la croissance, l’approvisionnement en denrées alimentaires et en énergie, et les prix des biens en général.

Tous ces facteurs ont conduit les économistes à réduire leurs attentes de croissance économique aux États-Unis. Une enquête de la National Association for Business Economics a montré que les prévisionnistes s’attendent à ce que le produit intérieur brut augmente de 1,8% au quatrième trimestre par rapport à l’année précédente, en baisse par rapport à leur prévision de février de 2,9%.

Désormais, les investisseurs s’attendent à ce que la Fed relève son taux d’emprunt de référence jusqu’à 2% d’ici juillet, un grand bond mais en aucun cas la dernière augmentation prévue cette année. En plus d’être un frein à l’économie, les coûts d’emprunt plus élevés signifient que les investisseurs ont été obligés de repenser ce qu’ils sont prêts à payer pour des actions ou d’autres investissements risqués – et les plus hauts voleurs ont été les plus durement touchés.

“Le monde réévalue pour la fin des taux d’intérêt extraordinairement bas et de la politique monétaire extraordinairement accommodante”, a déclaré David Lefkowitz, responsable des actions pour les Amériques chez UBS Global Wealth Management. “Les pertes sont beaucoup plus douloureuses que le plaisir que nous avons reçu en voyant les gains.”

Toutes les ventes pourraient également avoir un impact sur l’économie réelle, car les pécules de retraite, les comptes d’épargne universitaire ou les fonds de secours perdent de la valeur et les chefs d’entreprise deviennent moins disposés à prendre des risques.

“Beaucoup de richesses ont été détruites au cours des cinq derniers mois”, a déclaré Russ Koesterich, gestionnaire de portefeuille du BlackRock Global Allocation Fund. “Cela a un effet sur le sentiment des entreprises et sur les plans d’embauche et d’investissement des entreprises. Cela a également un effet sur le comportement des consommateurs.

Pour l’instant, le marché boursier a évité de justesse de tomber dans un marché baissier, généralement défini comme une baisse de 20% par rapport à un sommet récent qui signifie une grave baisse du sentiment à l’égard du marché et de l’économie.

Il s’est cependant rapproché le 20 mai, tombant brièvement à ce niveau avant de remonter à la fin de la négociation. Après le rebond de la semaine dernière, le S&P 500 est 13,3 % en dessous de son record du 3 janvier, loin du territoire du marché baissier.

Mais il existe d’autres moyens de mesurer le malaise des investisseurs. L’un d’eux est que les grandes fluctuations des cours des actions sont plus fréquentes ces jours-ci. Même si c’est plus facile à digérer qu’une baisse, le gain de la semaine dernière faisait partie de cette volatilité.

“C’est aussi de la volatilité”, a déclaré Steve Sosnick, trader et stratège en chef chez Interactive Brokers, à propos du gain de la semaine. “C’est ce que j’aime appeler une volatilité socialement acceptable.”

Il y aura un tournant plus clair, a déclaré M. Sosnick, lorsque les investisseurs décideront que la Fed a fini d’augmenter les taux.

“La Fed ne doit pas nécessairement être finie – les gens doivent juste percevoir qu’ils seront finis”, a-t-il déclaré. Savoir quand cela se produira, cependant, est impossible à ce stade.