La Réserve fédérale fait un pas de plus vers la liquidation des politiques de facilité

La Réserve fédérale Jerome Powell témoigne lors d’une audience du comité sénatorial des banques sur le « rapport trimestriel de la loi CARES au Congrès » à Capitol Hill à Washington, États-Unis, le 1er décembre 2020.

Susan Walsh | Reuters

La Réserve fédérale est sur le point de mettre fin à son programme d’achat d’obligations, mais certains professionnels du marché affirment que la banque centrale pourrait désormais attendre plusieurs mois avant d’annoncer officiellement une décision.

Le Federal Open Market Committee a conclu sa réunion de deux jours et a déclaré mercredi dans sa déclaration post-réunion qu’il avait fait des progrès vers les objectifs économiques qu’il espère atteindre avant de réduire les achats d’obligations. La banque centrale avait précédemment déclaré qu’elle souhaitait voir des progrès substantiels, et elle a également déclaré qu’elle continuerait d’évaluer ses progrès lors des prochaines réunions.

Mais le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré lors de son point de presse qu’il y avait encore « du terrain à couvrir » avant que la banque centrale ne voit la reprise qu’elle recherche sur le marché du travail.

« Je pense que nous sommes loin d’avoir fait des progrès substantiels vers l’objectif d’emploi maximum. Je voudrais voir des chiffres d’emploi solides. C’est un peu l’idée », a déclaré Powell.

En attendant Jackson Hole

Il y a eu des spéculations selon lesquelles la Fed pourrait utiliser son symposium de Jackson Hole, Wyo., fin août, comme lieu pour exposer les détails de quand et comment elle commencerait à réduire son programme d’assouplissement quantitatif de 120 milliards de dollars par mois.

Pour soutenir l’économie et fournir des liquidités pendant la crise des coronavirus, la banque centrale a acheté pour 80 milliards de dollars par mois de bons du Trésor et 40 milliards de dollars de titres adossés à des créances hypothécaires.

« Je pense [Powell] l’a déplacé en fonction de ce que pensaient certaines personnes sur le marché. Si vous prépariez une annonce à Jackson Hole, il semble que ses commentaires d’aujourd’hui rendent cela moins probable », a déclaré Michelle Meyer, économiste en chef des États-Unis chez Bank of America.

« Et en disant » réunions à venir « au pluriel », a-t-elle ajouté, « la Fed a maintenant fourni une bonne quantité d’options quant au moment où elle signalerait ou annoncerait une réduction ».

Pour certains, cela signifiait que novembre était une forte possibilité pour la Fed de faire une annonce formelle. « Je pense toujours que ce sera novembre ou décembre pour l’annoncer étant donné la déclaration », a déclaré Ben Jeffery, stratège des taux américains chez BMO.

Meyer a déclaré qu’elle s’attend à une annonce à l’automne et que la Fed commencerait ses achats au début de l’année prochaine. Elle n’a pas exclu septembre, cependant. « Je pense que septembre est en jeu, en fonction de ce que nous voyons dans le rapport sur l’emploi. S’il est très fort, je pense qu’il ira de l’avant et fournira plus de détails lors de la réunion de septembre », a-t-elle déclaré.

Timing pour effiler?

Les points de vue divergent également sur le moment où la Réserve fédérale commencerait à réduire ses achats, certains l’attendant avant la fin de l’année, et d’autres prévoyant qu’il commencera en janvier prochain ou plus tard.

La réduction progressive des achats d’obligations est importante car ce serait la première étape importante de la Fed pour annuler les mesures d’assouplissement extraordinaires qu’elle a prises pour lutter contre la pandémie. Suite à la lente réduction du programme obligataire, la Fed serait alors ouverte à une hausse des taux d’intérêt. Le mois dernier, il prévoyait deux randonnées d’ici fin 2023.

Les politiques accommodantes de la Fed ont été considérées comme un facteur majeur de la liquidité qui a aidé le marché boursier à atteindre des sommets records et à maintenir les taux d’intérêt bas.

« Je ne pense pas que quiconque s’attendait vraiment à ce que la déclaration soit aussi optimiste qu’elle l’était », a déclaré Tom Simons, économiste du marché monétaire chez Jefferies. « C’était surprenant qu’ils aient écarté toute sorte de faiblesse liée à la réémergence du virus ou au ralentissement du taux de vaccination ou quelque chose du genre. Il y a des étapes progressives vers une réduction progressive avec des suggestions que nous nous rapprochons du repère de progrès substantiel atteint. »

Mais Simons a déclaré que Powell semblait moins optimiste. « La façon dont il parle donne l’impression qu’il y a encore un long chemin à parcourir vers la réduction », a-t-il déclaré.  » On dirait qu’il y a des mois de données qu’ils veulent voir.  » Il a déclaré que cela correspond à son scénario de base selon lequel la Fed n’annoncera pas de réduction avant novembre, mais il s’attend à ce qu’elle commence à ralentir les achats en décembre.

Meyer de Bank of America a déclaré que Powell avait réussi à envoyer un message sur l’évolution vers une politique de réduction sans paraître trop belliciste.

« Je suppose que le cas échéant, c’était comme si la déclaration de politique était un peu belliciste, bien que certainement compatible avec le démarrage d’un long processus en ce qui concerne la réduction », a déclaré Marvin Loh, stratège macro senior chez State Street Global Markets.

« Nous avons eu un petit mouvement progressif vers la réduction. Il semble qu’il essaie de s’acheter un peu d’option », a déclaré Loh. « Rien ne change le calendrier concernant l’annonce de la réduction à l’automne … Le marché du travail est un marché où nous n’avons pas vraiment une idée de ce à quoi il ressemble avant septembre ou plusieurs mois après septembre. »

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