La Réserve fédérale est susceptible de devenir une banque centrale plus ferme et pourrait mettre fin au programme obligataire plus tôt

Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, assiste à l’audience du House Financial Services Committee à Capitol Hill à Washington, États-Unis, le 30 septembre 2021.

Al Drago | Reuters

Attendez-vous à des discussions plus dures de la part de la Réserve fédérale, car elle envisage de mettre fin à son programme d’obligations plus tôt que prévu.

Sur la base des commentaires d’un certain nombre de responsables de la Fed, les pros du marché s’attendent désormais à ce que la banque centrale discute lors de la réunion des 14 et 15 décembre de l’opportunité d’agir encore plus rapidement pour mettre fin à son programme d’assouplissement quantitatif.

« Ils vont accélérer la réduction en décembre, et il semble maintenant que la croissance pourrait facilement franchir les 6 % et approcher les 7 % au quatrième trimestre », a déclaré Diane Swonk, économiste en chef chez Grant Thornton. « L’économie est forte et chaude. Ce n’est pas une mauvaise chose. C’est un boom. Vous ne pouvez pas y échapper. La Fed doit s’adapter. »

Même si elle ne décide pas de réduire davantage d’achats d’obligations en décembre, le ton de la Fed devrait sembler beaucoup plus belliciste qu’il ne l’a été auparavant dans l’ère post-pandémique.

Une Fed plus dure

Les responsables de la Fed ont annoncé après leur réunion début novembre qu’ils commenceraient à ralentir les achats d’obligations à un rythme de 15 milliards de dollars par mois, mettant ainsi fin au programme au milieu de 2022. Une fois ce programme terminé, la porte est ouverte pour que la Fed commence à lever ses fonds fédéraux taux cible à partir de zéro.

Le procès-verbal de cette réunion, publié mercredi, montre que

« S’ils veulent avoir une distance quelconque entre l’effilage et le décollage, ils doivent l’éliminer. C’est justifié. Nous avons une économie forte », a déclaré Swonk.

La présidente de la Fed de San Francisco, Mary Daly, considérée comme une colombe, était le dernier officiel mercredi pour dire que la banque centrale pourrait accélérer la fin de son programme d’achat d’obligations mensuel de 120 milliards de dollars.

Au cours de la semaine dernière, les attentes d’une hausse des taux de la Fed ont considérablement augmenté et le commentaire de Daly les a poussées encore plus haut.

Désormais, le marché à terme reflète une probabilité de 66% d’une hausse des taux d’un quart de point en mai et de 60% d’une troisième hausse des taux d’ici décembre prochain, selon Peter Boockvar, directeur des investissements chez Bleakley Advisory Group. D’autres taux ont également augmenté, notamment l’obligation à 2 ans, qui est étroitement liée aux fonds fédéraux.

Le 2 ans était à 0,64% mercredi.

Le gouverneur de la Fed, Christopher Waller, et le vice-président de la Fed, Richard Clarida, ont tous deux mentionné l’accélération du processus de réduction la semaine dernière. Waller a déclaré vendredi dernier que la Fed devrait mettre fin à ses achats d’ici avril, au lieu de juin.

« Maintenant, c’est une chose réelle lors de la réunion de décembre, si la Fed prendra une décision sur l’accélération de la réduction ou si elle dira qu’elle a parlé d’accélérer la réduction », a déclaré Boockvar. Il a déclaré que d’ici décembre, la Fed disposera également de plus de données, montrant une inflation à la consommation plus élevée et un marché de l’emploi solide.

Un numéro d’équilibriste pour la Fed

Les Le dernier rapport était l’inflation des dépenses de consommation personnelle de base, en hausse de 4,1% sur un an en octobre, le plus élevé depuis 1991. Les économistes s’attendent à ce que le rapport sur l’emploi de novembre montre que plus de 500 000 salaires ont été ajoutés, lorsqu’il sera publié une semaine à partir de vendredi. Les inscriptions hebdomadaires au chômage s’élevaient à 199 000, le plus bas depuis 1969.

Mais Vincent Reinhart, économiste en chef chez Dreyfus et Mellon, ne s’attend pas à ce que la Fed décide de réduire plus rapidement.

« Nous sommes dans une phase où les acteurs du marché prennent de l’avance. Tous les responsables de la Fed disent qu’ils veulent avoir des options disponibles. Je pense qu’ils veulent paraître plus bellicistes dans ce contexte », a déclaré Reinhart. « Que se passe-t-il si les acteurs du marché pensent que vous n’avez aucune idée de l’inflation et que vous êtes en retard… Le paradoxe dans lequel ils se trouvent, c’est qu’en parlant dur, ils n’auront peut-être pas à être aussi durs. »

Il a dit que c’est un acte d’équilibre pour la Fed de donner l’impression qu’elle est prête à lutter contre l’inflation, mais pas de paraître si belliciste que le marché bouge trop.

« Le fait qu’ils retirent 15 milliards de dollars par mois est déjà rapide par rapport aux précédents », a-t-il déclaré. « Mais je ne pense pas qu’ils le feraient à moins qu’ils ne veuillent envoyer un signal extrêmement fort… Changer les achats d’actifs reviendrait à envoyer un signal aussi extrêmement fort parce que c’est un instrument contondant. Ils ne veulent probablement pas recourir à cela. Ils n’en retirent pas grand-chose si vous ne parlez que d’avancer la date de quelques mois. « 

Le président Joe Biden a choisi le président de la Fed, Jerome Powell, pour un deuxième mandat cette semaine. Son audience de confirmation devrait avoir lieu devant le Congrès le mois prochain, et cela devrait être l’occasion pour lui de paraître plus belliciste et de souligner que la Fed fera ce qu’il faut pour freiner l’inflation.

Boockvar a déclaré qu’il s’attend à ce que la banque centrale se concentre sur le programme obligataire avant de devoir ajuster sa vision des taux d’intérêt. Dans le passé, les marchés sont devenus volatils avec la fin des programmes d’assouplissement quantitatif. « Je pense que la Fed va se concentrer d’abord sur la fin du tapering sans créer d’accidents. Il ne sert à rien pour elle de spéculer sur le moment où elle augmentera les taux d’intérêt », a-t-il déclaré.

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