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Les sociétés entrent dans la période de reporting des résultats du troisième trimestre avec des difficultés, des risques supplémentaires et une feuille de route confuse pour guider le voyage.

Selon FactSet, les entreprises du S & P 500 devraient enregistrer une baisse de leurs revenus de 4,6% par rapport à la même période de l'année dernière, alors que la saison débute cette semaine. Si la période se termine avec un nombre négatif, cela fera trois trimestres de suite, la première fois que cela se produit en trois ans.

Les investisseurs ne semblent jamais se concentrer autant sur le contenu du rétroviseur que sur la perspective de ce qu’ils voient à l’horizon.

Dans ce cas, cependant, ils verront probablement la même chose: des bénéfices alourdis par les droits de douane, une faiblesse économique et un tumulte géopolitique qui ne semble pas devoir disparaître de si tôt, malgré les bonnes nouvelles récentes selon lesquelles les États-Unis et la Chine ont au moins atteint la première phase d'un accord commercial.

"Je ne pense pas que nous ayons inversé la tendance le week-end dernier", a déclaré Art Hogan, stratège en chef des marchés à National Holdings, à propos de l'actualité du commerce. "J'imagine que le ton sera aussi prudent qu'il l'a été. Mais la prudence a probablement un sens en ce moment."

En fait, la nouvelle saison des résultats a été une bonne nouvelle: 21 sociétés sur 23 qui ont déclaré avoir jusqu'ici dépassé les estimations de Wall Street en termes de bénéfice net, tandis que 12 d'entre elles ont dépassé leurs prévisions de revenus. Selon Merrill Lynch de la Bank of America, il existe une corrélation de 82% entre les premiers reporters et le reste de la saison.

Néanmoins, la société, à l'instar de nombreux autres dans la rue, estime que les attentes pour l'avenir doivent être tempérées.

"Nous pensons que le consensus est trop élevé pour le 4ème trimestre et 2020, et que des prévisions moins favorables par rapport à un consensus pourraient constituer un risque majeur pour les actions cette saison de résultats", a déclaré récemment Savita Subramanian, stratège actions et actions chez BofAML. "Le manque de visibilité des entreprises pour l'année prochaine, à seulement trois mois de l'année, va probablement créer plus d'incertitude parmi les investisseurs et entraînera probablement des estimations plus basses pour 2020, à notre avis."

Les investisseurs auront une image plus précise de ce qui se passe cette semaine lorsque 52 sociétés du S & P 500 présenteront leurs résultats. L'accent sera mis sur les grandes banques de Wall Street, comme le signaleront J.P. Morgan Chase, Citigroup, Goldman Sachs et Wells Fargo. BofA est à l'affiche mercredi alors que Morgan Stanley en informe jeudi.

Les banques sont également confrontées à un environnement difficile: la Réserve fédérale est en mode de réduction des taux d’intérêt et la courbe des rendements reste inversée. La finance en tant que secteur devrait connaître une baisse de ses bénéfices de 2,6%.

«Siffler devant le cimetière»

Les appels des analystes de la société parmi les premiers journalistes ont suscité un sentiment partagé.

FedEx a brièvement ébranlé le marché à la mi-septembre en manquant les prévisions pour son premier trimestre fiscal et en mettant en garde sur les conditions économiques.

"Je regarde la presse professionnelle tous les jours et je dois vous dire que je pense que les consommateurs et l'économie des États-Unis sifflent beaucoup devant le cimetière, par opposition à ce qui se passe dans le monde", a déclaré le directeur général Fred Smith aux analystes. "Nous ne faisons que rendre compte de ce qui se passe et réagir à ces problèmes macroéconomiques."

Les optimistes, par contre, désignent Fastenal.

Le fabricant de fournitures de construction industrielle a fait ternir Wall Street vendredi avec des résultats exceptionnels qui ont permis de surmonter l’inquiétude suscitée par la crise du commerce et de la récession économique mondiale. Le secteur devrait enregistrer des bénéfices inchangés, mais Fastenal a émis l'espoir que la situation ne serait pas aussi sombre, en particulier en ce qui concerne les tarifs.

"Nous sommes ravis des efforts déployés … pour atténuer les effets des tarifs douaniers et de l'inflation au cours de cette période", a déclaré aux analystes le directeur financier, Holden Lewis, ajoutant que la société ne voyait aucun "ralentissement progressif" pour les troisième et quatrième trimestres. aux impacts tarifaires.

Bénéficiant du pessimisme

En fait, sur les 10 entreprises qui ont cité l'impact des droits de douane jusqu'à présent, seules cinq ont parlé des droits de manière négative, selon FactSet.

"Nous travaillons tous les jours avec les fournisseurs", a déclaré Richard Galanti, CFO de Costco, lors de la conférence téléphonique du détaillant à grande surface. "Nous avons consulté pratiquement tous les fournisseurs pour chaque article afin de voir ce que nous pouvions faire pour réduire les coûts et trouver le moyen de le faire."

Des responsables de Nike et d'AutoZone ont exprimé le même espoir de pouvoir naviguer dans le gouffre tarifaire, bien que le PDG d'AutoZone, William Rhodes, ait déclaré que les clients risquaient de commencer à ressentir les effets de la hausse des prix.

Au total, seuls quatre secteurs devraient générer des bénéfices, tandis que six sont considérés comme négatifs.

Ces attentes tièdes pourraient donner un coup de pouce à un marché qui, au cours des derniers trimestres, pénalise davantage les entreprises en retard qu’il n’enregistre des battements en termes de bénéfices par rapport aux estimations.

"Nous nous attendons à ce que les prévisions de résultat consensuelles ayant été sensiblement réduites avant les résultats du T3, il est à craindre que les bénéfices ne soient encore suffisamment optimistes pour produire une saison des résultats bien moins décevante que prévu initialement", a déclaré John Stoltzfus. stratège en chef des investissements chez Oppenheimer, a déclaré dans une note. "Cela s'est produit de nombreuses fois au cours de ce cycle avec des chances de répétition de la performance en cette saison de résultats trimestriels."

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