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Le 20 juin, le PDG de Stewart Butterfield, Slack Technologies Inc., se tient sur la salle des marchés lors de son introduction en bourse à la Bourse de New York (NYSE) à New York, aux États-Unis.

Brendan McDermid | Reuters

Le principal obstacle que rencontrent les entreprises qui souhaitent suivre Spotify et Slack sur les marchés publics est que le processus d'inscription directe qu'elles ont suivi ne permet pas actuellement aux entreprises de mobiliser de nouveaux capitaux. La Bourse de New York tente de résoudre ce problème.

Mardi, la Bourse de New York a demandé à la Securities and Exchange Commission de modifier les règles afin que les entreprises puissent être simultanément rendues publiques via une cotation directe en bourse et lever des fonds auprès des investisseurs des marchés publics. Il s’agit du dernier signe indiquant que les cotations directes, en tant qu’alternative aux introductions en bourse traditionnelles, gagnent du terrain et que les experts du marché s’attendent à voir davantage d’offre de ce type dans les années à venir.

"La modification proposée permettrait à une société dont les titres de participation ordinaires ne sont pas enregistrés auparavant en vertu de la Loi d'inscrire ses titres de participation ordinaires à la Bourse au moment de la prise d'effet d'une déclaration d'enregistrement aux termes de laquelle la société vendra des actions de la société. ouverture de la vente aux enchères le premier jour de négociation à la Bourse ", écrivait la NYSE dans sa proposition.

Dans sa structure actuelle, lorsque les entreprises choisissent le chemin de cotation direct, elles deviennent publiques après avoir publié le même type de prospectus que celui requis pour un PAPE. Mais au lieu d’émettre de nouvelles actions, elles permettent aux actionnaires privés existants de vendre des actions à des investisseurs publics.

Le logo Spotify est accroché sur la façade de la Bourse de New York avec les États-Unis et un drapeau suisse alors que la société répertorie ses actions avec une inscription directe à New York, le 3 avril 2018.

Lucas Jackson | Reuters

Spotify et Slack ont ​​emprunté cette voie, en 2018 et 2019, respectivement, car ils disposaient de fonds propres suffisants dans leurs bilans et avaient choisi d'éviter toute dilution supplémentaire et la période de blocage qui empêche généralement les initiés de vendre sur le marché libre pendant six mois.

Étant donné que de nombreuses entreprises deviennent publiques pour collecter des fonds susceptibles d'alimenter leur croissance, créer un moyen de générer de nouveaux capitaux pourrait attirer davantage d'entreprises vers la liste directe. Le mois dernier, Bill Gurley de Benchmark a organisé un séminaire sur les inscriptions directes à San Francisco, qui comprenait des sessions avec les meilleurs dirigeants de Spotify et Slack. Morgan Stanley et Goldman Sachs, les principaux souscripteurs d'introductions en bourse dans le secteur de la technologie, ont également organisé des événements pour informer les entreprises et les investisseurs sur les cotations directes.

"Ces règles proposées par la Bourse de New York permettront aux entreprises de tirer parti des avantages d'une cotation directe tout en éliminant le principal inconvénient d'une cotation directe: l'incapacité à mobiliser des capitaux", a déclaré Ran Ben-Tzur, partenaire. au cabinet d’avocats Fenwick & West et à un expert des marchés financiers, dans un courrier électronique. "Si elles sont approuvées, ces règles vont probablement modifier fondamentalement la manière dont les entreprises de technologie deviennent publiques."

La NYSE a déclaré dans le document que "les modifications proposées n'imposeraient aucun fardeau à la concurrence, mais augmenteraient plutôt la concurrence en offrant de nouvelles possibilités pour les entreprises d'accéder aux marchés publics".

La proposition attend maintenant les commentaires du public. La SEC peut approuver ou désapprouver le changement de règle proposé ou "engager une procédure pour déterminer si le changement de règle proposé doit être désapprouvé", indique le document.

REGARDER: Gurley dit que l'inscription directe est une "approche plus élégante"

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