La livre turque passe d’un creux historique après l’annonce d’un plan de sauvetage par Erdogan

Un bureau de change détient des billets de banque en livres turques et en dollars américains dans un bureau de change à Ankara, en Turquie, le 16 décembre 2021.

Cagla Gurdogan | Reuters

La livre turque a reculé à une vitesse vertigineuse depuis des creux records, connaissant des fluctuations folles après que le président Recep Tayyip Erdogan a révélé un plan pour soutenir la monnaie en mauvais état et protéger les dépôts locaux contre les mouvements du marché.

La livre a atteint un plus haut de la journée à 11,0935 pour un dollar en début de séance mardi – gagnant jusqu’à 20% par rapport au dollar – mais a ensuite réduit quelques gains pour s’échanger à 12,77 vers 14 heures à Istanbul. Il marque une amélioration spectaculaire d’un creux record de plus de 18 au billet vert touché lundi avant l’annonce du président.

Malgré les fluctuations sauvages, la lire est toujours en baisse de plus de 40 % par rapport au dollar depuis le début de l’année.

Dans un discours prononcé lundi soir, Erdogan a décrit les mesures visant à garantir l’épargne en lires, affirmant que le gouvernement interviendrait et compenserait les pertes des dépôts en livres si leur valeur par rapport aux devises fortes dépassait les taux d’intérêt fixés par les banques.

C’est une approche non conventionnelle choisie par un président aux convictions économiques non conventionnelles : Erdogan a longtemps dénoncé les taux d’intérêt, les qualifiant de « mère de tous les maux » et insistant sur le fait que l’augmentation des taux provoque l’inflation, plutôt que de la refroidir.

Son refus de longue date d’augmenter les taux et son contrôle apparent sur la politique monétaire de la banque centrale ont joué un grand rôle dans la chute historique de la lire qui l’a vue passer d’environ 3 pour un dollar en 2016 à 18 pour un dollar cette semaine. L’inflation en Turquie se situe actuellement à 21%.

Les détails?

Les détails concrets sur le projet du président restent encore à voir – et les analystes sont sceptiques.

« La récente décision est clairement très importante, mais il convient également de noter que la lire n’a récupéré que les pertes qu’elle a subies au cours des deux dernières semaines et que la dépréciation depuis le début de l’année est toujours très importante », ont écrit mardi les analystes de Goldman Sachs dans une note. .

En fin de compte, les mesures ne semblent pas résoudre les problèmes fondamentaux qui ont conduit à une inflation élevée et à une dépréciation de la monnaie en premier lieu.

Et les détenteurs de dépôts ayant accès à des prêts à des taux similaires au taux d’intérêt national « [have] l’incitation à emprunter pour acheter des actifs réels ou des devises, compte tenu des taux d’inflation actuels et attendus », ont déclaré les analystes de Goldman, plutôt que de détenir plus de lires, comme le gouvernement le souhaite. « Nous pensons donc que cette mesure est peu susceptible de stabiliser structurellement l’inflation ou le taux de change », ont-ils ajouté.

Causes profondes « non traitées »

Piotr Matys, analyste chez InTouch Capital, qui fournit des informations sur le marché aux institutions, a également souligné que les causes profondes de la crise monétaire en Turquie n’étaient pas traitées.

Les mesures annoncées par Erdogan  » n’ont pas résolu les problèmes sous-jacents qui sous-tendent le biais haussier de l’USDTRY [dollar to lira] », a déclaré Matys à CNBC. « Les taux d’intérêt sont trop bas avec une inflation bien supérieure à 20% et devraient s’accélérer davantage dans les mois à venir après la chute de la livre. »

Le gouvernement turc est « clairement déterminé à maintenir le cap fixé par le président Erdogan qui insiste sur le fait que la Turquie doit changer son modèle économique en abaissant considérablement les taux d’intérêt pour réduire sa dépendance aux capitaux étrangers », a déclaré Mayts. Il a ajouté qu’une question clé est de savoir « si les ménages turcs ont une confiance suffisante dans l’administration pour qu’ils soient indemnisés pour les pertes potentielles s’ils transforment leurs économies en dollars en lires ».

De plus, la compensation financière des pertes potentielles de la part du Trésor ou de la banque centrale turque risque d’être très coûteuse. « Il s’agit d’une évolution négative du crédit car elle met un risque de change supplémentaire sur le bilan du secteur public », ont écrit les analystes de Goldman Sachs.

« Tant que l’administration continuera à mettre en œuvre l’ergonomie », a déclaré Mayts, « un renversement durable de l’USDTRY est peu probable ».

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