La hausse des taux d’intérêt n’est pas la bonne solution au problème de l’inflation, selon un analyste

Augmenter les taux d’intérêt pour maîtriser la demande – et donc l’inflation – n’est pas la bonne solution, car les prix élevés ont été principalement dus à des chocs sur la chaîne d’approvisionnement, a déclaré un analyste.

Les fabricants et fournisseurs mondiaux n’ont pas été en mesure de produire et de livrer efficacement des marchandises aux consommateurs pendant les fermetures de Covid. Et plus récemment, les sanctions imposées à la Russie ont également réduit l’offre, principalement de matières premières.

“L’offre est très difficile à gérer, nous constatons que dans tout un tas d’industries, tout un tas d’entreprises, ils ont des défis très différents à simplement rouvrir les robinets”, Paul Gambles, associé directeur du cabinet de conseil MBMG Group, a déclaré lundi à “Street Signs” de CNBC.

Se référant à la crise énergétique à laquelle l’Europe est confrontée alors que la Russie menace de couper l’approvisionnement en gaz, il a déclaré que “le jour de l’indépendance américaine, c’est en quelque sorte un jour de co-dépendance où l’Europe se tire une balle dans le pied, car une grande partie de ce s’est produit à la suite de sanctions.”

“Et la Fed est la première à lever la main et à dire que la politique monétaire ne peut rien contre le choc de l’offre. Et puis elle va augmenter les taux d’intérêt.”

La Réserve fédérale américaine a augmenté son taux d’intérêt de référence de 75 points de base à une fourchette de 1,5% à 1,75% en juin – la plus forte augmentation depuis 1994. Le président de la Fed, Jerome Powell (ci-dessus), a signalé qu’il pourrait y avoir une autre hausse des taux en juillet.

Mary F. Calvert | Reuter

Les gouvernements du monde entier se sont toutefois concentrés sur le ralentissement de la demande comme moyen de maîtriser l’inflation. La levée des taux d’intérêt vise à mettre davantage la demande sur un pied d’égalité avec une offre restreinte.

La Réserve fédérale américaine, par exemple, a augmenté son taux d’intérêt de référence de 75 points de base à une fourchette de 1,5% à 1,75% en juin – la plus forte augmentation depuis 1994 – le président Jerome Powell signalant qu’il pourrait y avoir une autre hausse des taux en juillet.

La Reserve Bank of Australia devrait à nouveau relever ses taux mardi, et d’autres économies d’Asie-Pacifique comme les Philippines, Singapour et la Malaisie ont toutes sauté dans le même train de hausse des taux.

La Fed a déclaré dans un communiqué il a choisi d’augmenter les taux alors que «l’activité économique globale» semblait s’être redressée au premier trimestre de l’année, la hausse de l’inflation reflétant «les déséquilibres de l’offre et de la demande liés à la pandémie, la hausse des prix de l’énergie et des pressions plus larges sur les prix».

La politique monétaire, la “mauvaise solution”

Gambles a déclaré que la demande est toujours inférieure au niveau auquel elle était avant le début de la pandémie, mais qu’elle aurait été inférieure même sans les barrages routiers de Covid.

“Si nous regardons où l’emploi aurait été aux États-Unis, si nous n’avions pas eu Covid, et nous n’avions pas eu les verrouillages, il nous manque encore environ 10 millions d’emplois là où nous serions. Il y a donc, il y a en fait beaucoup de ralentissement potentiel sur le marché du travail. D’une certaine manière, cela ne se traduit pas par un ralentissement réel », a-t-il déclaré.

“Et, encore une fois, je ne pense pas que ce soit une question de politique monétaire. Je ne pense pas que la politique monétaire ferait une grande différence à cet égard.”

Avec des chocs d’offre qui surgissent de temps à autre, il serait difficile pour les banques centrales de maintenir une emprise soutenue sur l’inflation, a ajouté Gambles.

Gambles a fait valoir que les États-Unis devraient plutôt envisager une relance budgétaire pour corriger l’inflation.

“Le budget fédéral américain pour l’exercice 2022 est de 3 000 milliards de dollars brut plus léger qu’il ne l’était en 2021. Nous avons donc, vous savez, nous avons un énorme manque à gagner dans l’économie américaine. Et, vous savez , il y a probablement très peu de choses que la politique monétaire puisse faire à ce sujet”, a-t-il déclaré.

Gambles dit que l’ajustement des politiques monétaires est “la mauvaise solution au problème”.

D’autres “économistes non conventionnels” – cités par Gambles dans l’interview – tels que le conseiller économique principal de HSBC, Stephen King, ont également présenté des analyses indiquant que ce n’est pas simplement le choc de la demande ou de l’offre qui est à blâmer pour l’inflation, mais le fonctionnement des deux côtés. de l’équation.

Les blocages pandémiques, les bouleversements de la chaîne d’approvisionnement et la guerre russo-ukrainienne, ainsi que les stimuli que les gouvernements ont injectés dans leurs économies et les politiques monétaires souples, ont contribué à la hausse de l’inflation, ont déclaré des économistes comme King.

“Sur le plan économique, la crise du COVID-19 a été considérée par beaucoup comme un défi à la demande. Les banques centrales ont réagi en offrant des taux d’intérêt très bas et un assouplissement quantitatif continu, alors même que les gouvernements proposaient d’énormes mesures de relance budgétaire”, a-t-il ajouté. King a déclaré dans une note plus tôt cette année, faisant principalement référence à la pandémie.

“En vérité, le COVID-19 n’a eu que des effets limités sur la demande liés au confinement dans les économies avancées.”

“Les effets du côté de l’offre se sont avérés à la fois importants et beaucoup plus persistants : les marchés fonctionnent désormais moins bien, les pays sont économiquement déconnectés et les travailleurs sont moins en mesure de traverser les frontières et, dans certains cas, moins facilement disponibles à l’intérieur des frontières. Assouplissement des conditions politiques lorsque la performance de l’offre s’est tellement détériorée ne peut que conduire à l’inflation.”

Étant donné que l’offre est incapable de répondre pleinement à l’augmentation de l’argent circulant dans des économies comme les États-Unis, les prix doivent augmenter, a-t-il ajouté.

Toujours un antidote populaire

Néanmoins, les hausses de taux d’intérêt restent l’antidote populaire pour lutter contre l’inflation.

Mais économistes craignent maintenant que l’utilisation des hausses de taux d’intérêt comme outil pour résoudre le problème de l’inflation ne déclenche une récession.

Une hausse des taux d’intérêt rend plus coûteuse l’expansion des entreprises. Cela, à son tour, pourrait entraîner des réductions d’investissements, ce qui finirait par nuire à l’emploi et aux emplois.