La Fed tentera d’apaiser les marchés mercredi, tout en préparant les investisseurs à la fin des achats d’obligations

Après les turbulences du marché de lundi, le défi de la Réserve fédérale sera de se montrer rassurante tout en reconnaissant qu’elle se prépare à faire son premier grand pas en avant des politiques faciles qu’elle a mises en place pour lutter contre la pandémie.

La Fed publiera une déclaration de politique ainsi que les prévisions économiques et de taux d’intérêt qu’elle publie trimestriellement à la fin de sa réunion de deux jours mercredi après-midi. Le président de la Fed, Jerome Powell, devrait informer les médias à 14 h 30 HE. La banque centrale devrait largement indiquer qu’elle se prépare à annoncer qu’elle commencera à réduire ses 120 milliards de dollars d’achats mensuels de bons du Trésor et de titres adossés à des créances hypothécaires.

« Je pense qu’ils vont exposer qu’ils ont eu une discussion sur le tapering. Je ne pense pas qu’ils vont fournir de détails. Je pense qu’ils vont fournir un cadre où ils peuvent commencer à le faire en novembre ou décembre », a déclaré Rick Rieder, directeur des investissements de BlackRock pour les titres à revenu fixe mondiaux.

La réunion de la Fed a commencé mardi, après une journée mouvementée sur les marchés mondiaux, craignant que le grand promoteur immobilier chinois Evergrande ne s’effondre et ne propage la contagion en dehors des frontières chinoises. Le S&P 500 a connu lundi sa pire journée depuis mai. Les actions se sont un peu stabilisées mardi, alors que les investisseurs se tournaient vers le gouvernement chinois pour contenir la situation.

« Est-ce que l’action des prix des deux derniers jours sur les marchés ou en Chine a une influence sur leur façon de penser ? Je suppose que cela va entrer dans la discussion, mais je pense toujours qu’ils vont se retrouver au même endroit où nous allions finir », a déclaré Rieder.

Il s’attend à ce que la Fed réduise les achats à un rythme de 10 milliards de dollars de bons du Trésor et de 5 milliards de dollars de titres adossés à des créances hypothécaires par mois, une fois qu’elle commencera à diminuer.

Qu’est-ce qui pourrait faire bouger les marchés

« Dans l’ensemble, le tapering n’est probablement pas un événement de déplacement du marché », a déclaré Anwiti Bahuguna, responsable de la stratégie multi-actifs de Columbia Threadneedle. Elle a noté que l’accent sera mis mercredi sur les prévisions et le « dot plot » de la Fed, le graphique qu’elle utilise pour présenter les prévisions de taux d’intérêt anonymes des responsables de la banque centrale.

Alors que l’éloignement de la Fed des achats d’actifs peut être bien diffusé, les stratèges disent que ses prévisions de taux d’intérêt peuvent être un joker pour les marchés. Les anticipations d’inflation de la Fed seront étroitement liées à cela. En juin, il prévoyait 3,4% pour l’indice d’inflation des dépenses de consommation personnelle cette année, avant de retomber à 2,1 % en 2022.

Toujours dans leurs prévisions de juin, les responsables de la Fed ont ciblé les deux premières augmentations du taux cible des fonds fédéraux en 2023, mais il existe un risque qui pourrait changer. Deux responsables s’attendaient à la première hausse en 2022, et de nombreux professionnels du marché parient sur une hausse d’ici la fin de l’année prochaine.

« Si nous voyons juste deux ou trois membres changer d’avis, cela pourrait être une surprise belliciste. Il n’y a aucune chance que [Fed officials] enlèvera les points, donc le risque est qu’il y ait plus de points qui apparaissent en 2022 et 2023, et le marché commence à penser que le cycle de hausse des taux commence l’année prochaine », a déclaré Bahuguna, notant que ce serait un message « belliciste » qui être négatif pour les actions, et cela pourrait entraîner des taux d’intérêt plus élevés à l’extrémité courte de la courbe du Trésor.

En juin, l’ajout de points aux prévisions 2022 a été une surprise et suggère que certains membres de la Fed voient l’augmentation de l’inflation comme quelque chose de plus que transitoire, a-t-elle déclaré. Il existe un risque qui pourrait se reproduire si davantage de responsables de la Fed pensent que l’inflation est plus persistante.

Powell a souligné à plusieurs reprises qu’il pensait que le bond de l’inflation était temporaire, mais certains responsables au sein de la Fed ont repoussé cette idée.

L’inflation de l’indice des prix à la consommation a dépassé les 5 % au cours des trois derniers mois, même si le rythme s’est légèrement ralenti en août.

Rieder ne s’attend pas à ce que la Fed modifie ses prévisions de taux d’intérêt pour 2022, bien qu’elle dévoile ses prévisions pour 2024 pour la première fois. Ces prévisions à plus long terme changent souvent, a-t-il déclaré.

« Je pense toujours qu’ils peuvent diminuer et laisser une fenêtre, une option pour eux de bouger et de commencer à augmenter les taux en 2022 », a déclaré Rieder. « Je pense qu’ils vont dissocier la conicité des taux, mais cela leur donnera la possibilité de pouvoir réellement y aller en 2022, en supposant que l’emploi continue de s’améliorer. … Mais je ne pense pas qu’ils transmettent de quelque manière que ce soit. que c’est leur cas de base, par n’importe quel étirement. »

Repousser les hausses de taux

Rieder a déclaré que la Fed rendrait la réduction plus conciliante en soulignant que la fin du programme d’achat d’obligations ne signifie pas qu’une hausse des taux est imminente. Mais le marché obligataire se concentrera toujours sur les projections de hausse des taux et l’inflation.

« Powell fera probablement de son mieux pour distinguer et découpler l’association de la réduction et des hausses de taux », a déclaré Mark Cabana, responsable de la stratégie de taux courts aux États-Unis.

« Nous pensons qu’ils vont apporter quelques ajustements modestes à leurs prévisions économiques et d’inflation globales », a déclaré Cabana. « Nous pensons donc qu’ils vont freiner la croissance cette année, compte tenu de la faiblesse des données récentes. Ils vont marquer l’inflation compte tenu du raffermissement que nous observons. Le véritable accent sera mis sur les points Nous prévoyons toujours aucune hausse en 2022, mais ils ajouteront 2024. Nous prévoyons que cela montrera trois hausses supplémentaires en 2024. « 

Rieder a été un partisan de la décision de la Fed d’atténuer ses politiques de facilité. Il a déclaré que la politique de la Fed et l’économie ne fonctionnaient plus comme avant.

« Je pense qu’il y a quelque chose de critique ici », a-t-il déclaré. « Pour notre génération, nous sommes habitués à ce que les données s’assouplissent, la politique monétaire a généralement été un moteur de la modulation … mais la douceur des données provient exclusivement du côté de l’offre qui n’est pas affecté par la politique monétaire. »

La demande est élevée, mais les problèmes de chaîne d’approvisionnement et les pénuries ont entraîné un ralentissement de l’économie. En stimulant l’économie avec une politique accommodante, la Fed ajoute à cette dynamique.

Les pros du marché s’attendent également à ce que Powell soit interrogé sur des rapports récents selon lesquels les responsables de la Fed détenaient et négociaient des titres. Un examen approfondi par CNBC des informations financières des responsables a révélé que trois personnes détenaient l’année dernière des actifs du même type que la Fed elle-même achetait, dont Powell, qui détenait des obligations municipales. Le président de la Fed de Boston, Eric Rosengren, a investi dans des FPI et le président de la Fed de Dallas, Rob Kaplan, détenait des obligations de sociétés. Les transactions semblent être conformes aux règles de la Fed, et la Fed procède à un examen.

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