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Les billets et les pièces en couronnes suédoises sont placés dans la caisse d'un caissier.

Crochet Linus | Bloomberg via Getty Images

La couronne suédoise et le dollar australien devraient mener les marchés des changes à travers la phase de reprise après la crise des coronavirus, selon les analystes d'ING.

Alors que les courbes des coronavirus commencent à s'aplatir et que les pays commencent lentement à assouplir les restrictions de verrouillage qui ont ravagé l'économie mondiale, les stratèges cherchent à identifier les économies qui pourraient se rétablir en premier et celles qui pourraient être aux prises avec la gueule de bois de la crise.

Les stratèges de la banque néerlandaise ING soutiennent les devises "procycliques" qui ne sont pas exposées au pétrole pour surperformer dans ce qu'elles pensent être une reprise en "U". Ils croient également que le dollar semble vulnérable.

Les monnaies procycliques sont celles qui ont tendance à être en corrélation avec les fluctuations économiques. Pendant ce temps, les prix du pétrole ont plongé à un rythme sans précédent alors que la pandémie de coronavirus continue de marteler la demande, laissant les devises des principaux pays exportateurs – comme la Russie et le Nigéria – s'effondrer.

"La SEK et l'AUD sont toutes deux sous-évaluées sur notre modèle de valorisation à moyen terme, sont positivement corrélées avec une courbe de rendement plus abrupte en phase de reprise et ne sont pas gênées par une exposition au pétrole", a déclaré Chris Turner, responsable mondial des marchés d'ING, Chris Turner. une note jeudi.

Globalement, les analystes d'ING préfèrent les devises du G-10 (groupe de 10) aux marchés émergents aux premiers stades de la reprise, lorsque les bilans souverains – ou la solidité des finances d'un pays – seront plus importants.

Étui pour couronne

Les banques centrales du monde entier ont entamé un assouplissement agressif de leur politique monétaire dans le but de consolider leurs économies contre les retombées de la pandémie.

Cependant, Turner a souligné que la Riksbank suédoise avait pris du retard sur ses homologues du G-10 en étendant l'assouplissement quantitatif mais en résistant aux baisses des taux d'intérêt, réduisant ainsi l'écart de taux négatif par rapport à ses homologues. Une multitude de pays ont réduit leurs taux en territoire négatif, tandis que la Riksbank a maintenu son taux de repo à zéro.

Combiné à son manque d'exposition aux prix des matières premières, cela rend la couronne bien positionnée pour une "reprise prudente du sentiment envers les devises du G-10 dans les mois à venir" et en fait la plus attractive de ce groupe de 10 grandes économies, selon ING. des modèles.

Les analystes d'ING ont compilé un tableau de bord des changes basé sur cinq facteurs principaux: la valorisation actuelle, les taux réels, la corrélation avec la courbe de rendement américaine, l'exposition aux marchés pétroliers et les notes de crédit souveraines.

Vendredi matin, la couronne s'échangeait autour de 9,78 pour un dollar. Depuis le début de l'année, le billet vert a augmenté de 4,6% par rapport à la monnaie suédoise, mais le dollar a baissé de plus de 2,6% par rapport à la couronne cette semaine.

Rebond australien

Le dollar australien a été classé deuxième par ING par rapport aux autres devises du G-10. Ayant déjà réduit la plupart de ses pertes au premier trimestre et avec des fondamentaux relativement solides, les modèles d'ING prévoient qu'elle continuera probablement à mener toute reprise de risque supplémentaire dans le groupe.

ING a identifié plusieurs facteurs clés en faveur de l'Australien, le premier étant le plan de secours massif de 320 milliards de dollars australiens (209,7 milliards de dollars) déployé par le gouvernement fédéral, représentant environ 16% du PIB (produit intérieur brut). Pendant ce temps, la banque centrale a déjà commencé à réduire ses achats d'actifs et a indiqué que les conditions économiques s'amélioraient.

"La plus grande exportation d'Australie, le minerai de fer, s'avère particulièrement résistante grâce à une demande relativement stable de la Chine et à une pénurie persistante d'approvisionnement du Brésil", a expliqué Turner dans la note, ajoutant que le succès du pays jusqu'à présent à aplatir sa courbe de contagion des coronavirus pourrait encore renforcer son perspectives de reprise.

Vendredi matin, l'Aussie s'échangeait autour de 0,645 contre le dollar américain. Depuis le début de l'année, il a baissé de plus de 8%, mais a gagné environ 0,8% cette semaine.

Baisse du dollar

La monnaie la plus liquide au monde, le dollar américain, a été stimulée par une fuite massive vers la sécurité pour les investisseurs pendant la pandémie de coronavirus, mais elle a obtenu de mauvais résultats dans les modèles d'ING.

"Conformément à notre point de vue selon lequel le dollar sous-performera pendant une phase de reprise, notre tableau de bord montre que le dollar affiche de mauvais résultats en matière d'évaluation, de taux réels et d'épisodes de pentification de la courbe des taux", a écrit Turner.

Bien qu'en hausse d'environ 2,7% depuis le début de l'année, l'indice du dollar américain a baissé d'environ 1,4% la semaine dernière.

L'aplatissement des courbes des coronavirus, les plans de réouverture des économies et l'action agressive des décideurs politiques monétaires et fiscaux se sont conjugués pour faire baisser les jauges de risque de marché de leurs pics de la mi-mars à la fin mars.

"Les niveaux de volatilité sont en baisse dans tous les domaines et l'écart USD Libor-OIS, une mesure du stress de financement interbancaire, est maintenant à des niveaux jamais vus depuis début mars", a souligné M. Turner dans la note. "Ces développements signifieront que dans l'espace FX, les investisseurs commenceront à réévaluer leur positionnement."