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Le logo de la Banque de réserve de l'Inde (RBI) apparaît à l'extérieur du siège de la banque à Mumbai, en Inde, le mardi 9 août 2011.

Kainaz Amaria / Bloomberg | Bloomberg | Getty Images

Le gouvernement indien devrait recevoir un gain inattendu de la banque centrale alors que l’économie peine à accélérer la croissance. Les analystes estiment toutefois que les dépenses sont limitées.

La Reserve Bank of India a annoncé lundi que la banque centrale verserait à New Delhi 1,76 billion de roupies indiennes (environ 24,6 milliards de dollars) sous forme de dividende pour l'exercice clos le 30 juin 2019. Ce montant était supérieur aux attentes du marché.

La RBI suit une période de 12 mois allant de juillet à juin et verse au gouvernement un dividende annuel basé sur ses bénéfices. Le dividende est une somme d'argent versée chaque année par une société ou une banque à ses actionnaires à l'aide de ses bénéfices.

L'année dernière, le conseil d'administration de la RBI a formé un comité chargé d'examiner le montant des réserves que la banque centrale devrait détenir dans un contexte où le gouvernement tentait d'obtenir un excédent pour les plans de relance.

Le déménagement de la banque centrale cette semaine pourrait donner au gouvernement du premier ministre Narendra Modi un peu de répit. Cependant, la décision du gouvernement de puiser dans les réserves de la banque centrale afin de financer les déficits publics a suscité de nombreuses critiques.

D'une part, l'Inde a besoin de politiques visant à soutenir la croissance, qui a considérablement ralenti au cours des derniers trimestres. D'autre part, il doit maintenir l'objectif de 3,3% de déficit budgétaire fixé pour l'année en cours, sinon la confiance des investisseurs en Inde pourrait être ébranlée.

Le gouvernement avait prévu environ 900 milliards de roupies au budget de la RBI pour l'exercice se terminant le 30 juin 2019.

Compte tenu de l'acompte sur dividende que la banque centrale a déjà versé, le gouvernement devrait réaliser des gains supplémentaires d'environ 576 milliards de roupies, soit environ 0,3% du PIB, selon les calculs de l'analyste Citi. Ils ont expliqué dans une note de cette semaine que l’annonce de lundi excluait la possibilité de transferts aussi importants au cours des prochaines années.

Ce que le paiement de RBI peut être utilisé pour

Les analystes ont déclaré à CNBC que le gouvernement opterait probablement pour utiliser le dividende pour compenser un "déficit de recettes fiscales budgétées", au lieu de financer des dépenses supplémentaires ou de réduire les emprunts pour l'année.

La RBI "a été invitée à secourir le gouvernement indien en l'aidant à respecter les obligations financières liées aux mesures annoncées récemment (ainsi qu'à ses ambitions budgétaires) visant à relancer l'économie en perte de vitesse du pays", Kunal Kundu, économiste indien chez Société Générale , a écrit dans une note de mardi.

La semaine dernière, l’Inde a présenté un ensemble de mesures destinées à renforcer le climat économique – beaucoup s’attendaient à ce que le gouvernement annonce de nouveaux plans de dépenses. M. Kundu a déclaré que les mesures politiques prises la semaine dernière ne donneraient probablement pas une impulsion considérable à l'économie en perte de vitesse et que son impact serait "au mieux marginal".

"Bien que certains rapports indiquent que le gouvernement pourrait utiliser cet excédent pour déclarer des mesures de relance budgétaire supplémentaires en réaction au ralentissement de la croissance, nous pensons que l'espace est limité", ont écrit Sonal Varma et Aurodeep Nandi de Nomura dans une note du lundi.

"L'objectif actuel de 3,3% du PIB en matière de déficit budgétaire est subordonné à des hypothèses relativement ambitieuses en matière de recouvrement des impôts et à une croissance du PIB nominal supérieure à ce qui pourrait être réalisé", ont-ils déclaré, ajoutant que, dans un environnement de faible croissance, environ 1 billion de roupies – ou 0,5% du PIB – en recettes fiscales.

"Ainsi, les gains provenant de l'excédent de dividendes en RBI seront probablement utilisés pour combler le manque à gagner au lieu de prendre des mesures de relance", a déclaré Nomura dans une note.

Le communiqué de presse de la RBI ne précisait pas le moment exact du transfert du dividende au gouvernement.

S'il s'agit d'un transfert en espèces immédiat, New Delhi utilisant une partie de l'argent pour régler des réclamations impayées et des remboursements de taxe sur les produits et services, la liquidité du système s'améliorera encore, ont indiqué les analystes de Citi, Samiran Chakraborty et Baqar M Zaidi.

En conséquence, ont-ils déclaré, cela pourrait réduire le besoin de la banque centrale de mener des opérations d'open market afin d'améliorer la liquidité au cours du second semestre de l'exercice. Les opérations d'open market font référence à l'achat et à la vente de titres publics sur le marché par les banques centrales et sont considérées comme l'un des outils permettant d'atteindre les objectifs de la politique monétaire.

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