La baisse des taux sud-africains surprend les analystes, mais l'assouplissement pourrait être de courte durée

Lesetja Kganyago, gouverneur de la banque centrale d'Afrique du Sud, prend la parole lors d'une conférence de presse à la suite d'une réunion du Comité de politique monétaire à Pretoria, Afrique du Sud, le jeudi 25 mai 2017.

Waldo Swiegers | Bloomberg | Getty Images

La Banque de réserve sud-africaine (SARB) a abaissé jeudi son principal taux repo de 25 points de base, surprenant la grande majorité des économistes.

Les décideurs politiques ont voté à l'unanimité pour ramener le taux directeur de 6,5% à 6,25%, augmentant ainsi les attentes de 21 des 24 économistes interrogés par Reuters avant la décision.

Confrontée à de nombreux défis, notamment des retards dans les réformes des entreprises publiques chancelantes telles que le monopole électrique d'Eskom fortement endetté, l'escalade de la dette publique et la confiance des entreprises, la plus industrialisée de l'Afrique a du mal à sortir d'une période de croissance anémique qui s'est ancrée dans précédent président Jacob Zuma. L'économie sud-africaine s'est contractée au troisième trimestre 2019.

La décision de réduire les taux marque un changement de ton significatif par rapport à la banque centrale traditionnellement belliciste, le gouverneur Lesetja Kganyago attribuant précédemment une croissance lente principalement aux contraintes de l'offre et affirmant qu'un assouplissement de la politique monétaire ne contribuerait guère à stimuler l'activité.

Une détérioration constante des performances économiques a apparemment contraint la SARB à envisager de nouvelles options. John Ashbourne, économiste senior des marchés émergents chez Capital Economics, a suggéré que la décision stimulerait l'économie sud-africaine, créant un petit risque à la hausse pour son estimation de croissance de 0,5% du PIB (produit intérieur brut) pour 2020, mais que cela resterait inférieur à 1%. Les actions sud-africaines ont grimpé à la fin de la semaine dernière en réponse à la décision.

Dans une note suivant la décision, Ashbourne a prévu que l'inflation resterait juste en dessous du point médian de 4,5% dans la fourchette cible de la banque centrale pour le premier trimestre de 2020, avec des chiffres économiques susceptibles d'être encore plus faibles que les décideurs politiques, conduisant à une nouvelle base de 25 coupure en mars. Contrairement aux attentes du gouverneur Kganyago, les analystes de Capital Economics pensent que l'Afrique du Sud s'est probablement contractée au quatrième trimestre 2019.

Ashbourne a également suggéré que la hausse de l'inflation signifie que le cycle d'assouplissement prendra fin après la baisse attendue de mars.

"La période de très faible inflation observée au (quatrième trimestre) ne devrait pas durer. Les prix du pétrole ont déjà bondi ces derniers mois, et nous prévoyons qu'ils continueront de se renforcer au cours de cette année. En effet, les décisions réglementées sur les prix du pétrole en décembre et janvier stimuleront considérablement l'inflation du carburant ", a déclaré Ashbourne.

La dernière cote de crédit souveraine de première qualité de l'Afrique du Sud est également douteuse, Moody's devrait faire sa prochaine annonce en mars. Une coupe à une note «indésirable» pourrait entraîner une forte baisse du rand.

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