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Le marché mondial du pétrole a plus d'intrigues qu'un épisode de télévision Dallas. Malheureusement, ce n'est pas un spectacle et a des conséquences très réelles.

Il est difficile de suivre tous les rebondissements. Voici donc un aperçu de la situation actuelle. S'il manque quelque chose – et j'en suis sûr – vous pardonnerez la faute. Les scénarios changent selon le jour, sinon l'heure.

Récapitulation: Comment en sommes-nous arrivés là?

En bref, la Russie et l'Arabie saoudite étaient en désaccord sur les réductions de production et ont déclenché une guerre totale des prix et des parts de marché au moment où le coronavirus a commencé, décimant les économies mondiales et la demande de pétrole. Cela a fait chuter les prix du pétrole et effacé de nombreuses actions des sociétés pétrolières et gazières américaines lourdement endettées. Lisez à ce sujet dans mon article du 8 mars.

OPEP + ou OPEP ou Non-OPEP?

Il y a eu une réunion virtuelle «OPEP ++» qui devait avoir lieu lundi pour discuter de la situation actuelle. Mais il n'y en a pas eu. Des sources nous ont dit au cours du week-end qu'une réunion, si elle devait avoir lieu, se tiendrait "probablement" jeudi. Peu de détails fermes ont émergé, donc tout peut arriver à ce stade.

Au fait, qu'est-ce que l'OPEP ++?

L'OPEP est l'organisation pétrolière de 13 membres basée à Vienne, en Autriche. OPEP + est le nom vague donné à la réunion du lendemain de l'OPEP, qui comprend la Russie et un groupe de petits pays producteurs. La Russie est le vrai spectacle, et ils aident à "bénir" l'accord de l'OPEP conclu la veille. C'est devenu un jour presque plus important que l'OPEP elle-même.

L'OPEP ++ est censé être l'OPEP + sur les stéroïdes pétroliers. C'est la Russie, d'autres membres de l'OPEP + et, essentiellement, tout autre grand producteur de pétrole qui souhaite participer. Cela pourrait inclure la Norvège, le Canada ou même les intérêts américains. Si cela semble étrange et peu clair, c'est parce que c'est étrange et peu clair. Essentiellement, une réunion virtuelle de l'OPEP ++ vise à rassembler quiconque dans le monde produit du pétrole pour s'attaquer à un problème qui affecte tout le monde.

De la Russie sans amour?

Alors que la production américaine augmentait, les trois dernières années ont rapproché l'OPEP et la Russie. Cette relation est maintenant, disons, tendue.

Vladimir Poutine a déclaré que l'accord original de l'OPEP + avait été rompu parce que les Saoudiens voulaient faire baisser les prix pour faire exploser les producteurs de pétrole de schiste américains en difficulté, écrasant le pétrole américain.

Les Saoudiens ont fait une réponse publique rare, publiant une déclaration selon laquelle les revendications russes sont "totalement dépourvues de vérité".

Le résultat est le suivant: les Saoudiens n'agiront pas sur une réduction de la production à moins que la Russie ne le fasse, mais la Russie peut ne pas être disposée ou capable de réduire beaucoup en partie en raison de leur besoin de dollars pétroliers et d'autres raisons moins sexy telles que la Sibérie super froide les conditions météorologiques et le type de réservoirs de pétrole qu'ils utilisent. Pourtant, tout signe de Poutine et Co d'une volonté de couper quelque chose peut aider à réparer les clôtures.

Le ministre de l'Énergie de l'Arabie saoudite, le prince Abdulaziz bin Salman Al-Saud, et le ministre russe de l'Énergie, Alexander Novak, au début d'une réunion de l'OPEP et NON-OPEP à Vienne, en Autriche, le 6 décembre 2019.

Leonhard Foeger | Reuters

La question ultime est de savoir s'il s'agit d'une rupture permanente très publique d'anciennes meilleures amies mondiales du pétrole ou simplement d'un petit amour. Des milliards de dollars sont en jeu.

Le G-20 l'emporte sur l'OPEP?

Ironiquement, cette année, l'Arabie saoudite est le président en rotation du Groupe des 20 nations. Cela donne au Royaume un avantage supplémentaire dans la diplomatie pétrolière en dehors de l'OPEP et de l'OPEP +. En outre, l'Agence internationale de l'énergie travaille activement pour s'assurer que tous les pays producteurs, y compris les États-Unis, sont pleinement conscients de la situation dramatique.

Le chef de l'agence, Fatih Birol, a travaillé sur les téléphones ces derniers jours, et des informations font état d'une réunion spéciale du G-20 vendredi.

Le message envoyé est que, aussi puissant que l'OPEP puisse être, ce problème est plus grave.

La demande de réduction de "10 millions de barils" de Trump

Le président Trump a déclaré le 2 avril qu'il s'était entretenu avec les dirigeants saoudien et russe et "qu'ils réduiront environ 10 millions de barils, et peut-être beaucoup plus".

Même dans un monde de tweets Trump célèbres, celui-ci est resté, car la plupart des acteurs du marché du pétrole vous rappelleront doucement que la Russie et l'Arabie saoudite ne peuvent à elles seules couper 10 millions de barils combinés de leur production sans difficultés extrêmes.

Les Saoudiens ont indiqué clairement que tout accord à conclure doit inclure un accord "équitable", qui est chaque la nation doit participer. Tout accord que les Saoudiens accepteraient probablement devrait inclure l'OPEP, la Russie, le Canada, la Norvège et, oui, les États-Unis.C'est non négociable, selon des sources saoudiennes.

Le président américain Donald Trump prend la parole lors d'une table ronde avec les PDG du secteur de l'énergie dans la salle du Cabinet de la Maison Blanche le 3 avril 2020 à Washington, DC.

Doug Mills | Getty Images

Alors, le monde peut-il réduire de 10 millions de barils par jour? Oui, si tout le monde participe. Faisons quelques calculs.

Mathématiques à l'huile

Comptons jusqu'à 10, en utilisant les commentaires et les recherches de Tudor Pickering Holt, de RBC Capital Markets et d'autres.

Saoudiens = 4
Au 1er avril, les Saoudiens ont augmenté leur production à probablement 12,5 millions de barils par jour, contre moins de 10 millions de barils. Ainsi, ils pourraient facilement revenir aux niveaux d'avant avril, injecter un autre million de barils coupés et atteindre une coupe totale d'environ 4 millions de barils par jour.

Autre OPEP = 2
L'OPEP ex-saoudienne est d'environ 15 millions de b / j, donc en supposant que chaque pays membre réduise sa production d'environ 12% (probablement un tronçon, mais bon), cela représente 2 millions de dollars de plus.

Russie = 1,5
La Russie produit environ 11 millions de barils par jour, et 1 à 1,5 million de barils par jour est probablement le plus qu'ils pourraient couper, pour diverses raisons politiques et techniques (pensez: des coupures d'eau élevées dans leurs réservoirs) beaucoup trop ennuyeux pour entrer ici .

Norvège + Canada (No-Can?) = 1
Le géant pétrolier tranquille de la Norvège n'a pas collaboré à des coupes pétrolières coordonnées depuis près de 20 ans, mais maintenant ils sont apparemment prêts à parler. Ils peuvent probablement prendre 500 000 barils de leur sortie de 1,75 m b / j. Les producteurs canadiens font déjà des compressions, car les réservoirs de stockage sont presque pleins, alors pensez à 500 000 autres de nos amis du Nord.

Cela nous ramène à 8,5 millions de barils.

États-Unis = 1,5?
Il reste à savoir dans quelle mesure les producteurs américains participeront à toute coupe coordonnée. Nous n'avons pas d'OPEP. Nous n'avons pas de producteur national. Rystad Energy estime que plus de 9 000 sociétés produisent du pétrole ou du gaz. Les 10 plus grands producteurs américains contrôlent environ 30% de la production américaine. C'est pourquoi Trump les a appelés à la Maison Blanche. Un "mini-OPEP" si vous voulez. (L'ironie ne devrait être perdue pour personne, étant donné le célèbre dégoût de Trump pour l'OPEP et un projet de loi anti-cartel sans PEC toujours flottant autour du Congrès).

La production américaine commence déjà à décliner de manière organique, via un ralentissement massif des nouveaux forages et des taux d'épuisement des puits, ainsi que la fermeture du robinet sur les autres productions. Grâce à cela, si les États-Unis parviennent à retirer 15% de notre production de 13 millions de barils, il enlève encore 1,5 million de barils sur le marché.

10 millions, à la dure.

Entrez dans la Texas Railroad Commission

Bien que les États-Unis n'aient pas d'OPEP et que la fixation des prix soit verboten, il existe une voie alternative intéressante pour appliquer les coupes: la Texas Railroad Commission.

Malgré son nom, cette agence obscure peut contrôler la production de pétrole du Texas. Deux sociétés pétrolières du Texas – Pioneer Natural Resources et Parsley Energy – ont demandé à la CVR d'imposer des réductions de production, ce qu'elle a le pouvoir de faire, mais n'a pas utilisé depuis les années 1970. Une décision à cet effet doit être approuvée par deux des trois commissaires et président. Une audience publique est prévue le 14 avril.

Parler de tarifs

Si tout cela ne suffit pas, voici un autre complot tardif: les tarifs sur le pétrole étranger peuvent être en route. Trump dit qu'il pourrait imposer des taxes "très substantielles" sur le brut importé, bien qu'il "ne pense pas qu'il le devra".

Alors que les entreprises et les emplois américains souffrent, il y a eu un hurlement croissant pour les tarifs sur les quelque 6 millions de barils que nous importons toujours d'autres pays chaque jour. Cela ressemble à une solution simple, mais comme tout, ce n'est pas si simple. Premièrement, de nombreuses raffineries américaines ont besoin du type de pétrole que nous importons. De plus, environ la moitié de toutes les importations de pétrole américain proviennent du Canada, peut-être pas d'un pays que nous souhaitons punir. Le Mexique est le suivant. L'Arabie saoudite ne représente que 6% de nos importations de pétrole. Oh, et si nous tarifons le pétrole saoudien, ils se retireront peut-être simplement de l'achat d'équipement de défense fabriqué aux États-Unis. Rien n'est facile.

Tout cela sauvera-t-il de nombreux producteurs américains?

Réponse courte: non.

Réponse plus longue: les coupures pourraient retarder le pire de la douleur pendant quelques mois, car nous espérons et prions tous pour une renaissance économique rapide.

La demande mondiale de pétrole est désormais en baisse entre 20 et 30 millions de barils par jour. Donc, même une coupe de 10 millions de barils par jour – ce qui aurait été impensable autrefois – n'est pas une panacée. Cependant, cela ralentit la douleur. Plus important encore, cela ralentit le remplissage.

Le stockage mondial du pétrole est presque à sa capacité partout. En regroupant la plupart des recherches que j'ai vues, au rythme actuel de l'offre excédentaire, chaque réservoir de pétrole, oléoduc, supertanker et baignoire sera plein d'ici la mi-fin mai. Si cela se produit, les prix du pétrole pourraient devenir négatifs dans certaines parties du pays. Oui, les producteurs de pétrole vous payer de prendre leur huile, car ils n'ont pas de place pour la mettre.

L'industrie est en chute libre. Le rendement moyen d'un stock de pétrole et de gaz cette année est de -65%. Beaucoup sont en baisse de 80%, 90%, presque anéantis. Whiting Petroleum a déposé son bilan. Des centaines d'autres chapitres 11 arrivent à moins que le pétrole ne monte plus vite et rapidement. Des dizaines voire des centaines de milliers d'emplois sont menacés au Texas, au Dakota du Nord et ailleurs.

Les enjeux mondiaux n'ont jamais été aussi élevés, et tout se jouera au cours des prochains jours.