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Selon les prévisions de Goldman Sachs, la Réserve fédérale va probablement réduire les taux d’intérêt la semaine prochaine, mais elle procédera à deux ajustements visant à indiquer que le cycle d’assouplissement actuel pourrait être terminé.

Les marchés s'attendent généralement à ce que le Comité fédéral des marchés ouverts, responsable de l'élaboration des politiques, approuve une réduction d'un quart de point lors de la réunion du 29 au 30 octobre, ce qui ramènera la fourchette cible du taux des fonds à 1,5% à 1,75%. Goldman est d'accord, attribuant une probabilité de réduction de 95%. Le taux s’applique à ce que les banques s’imposent pour les prêts au jour le jour, mais influe également sur un large éventail de dettes de consommation.

Cependant, cela pourrait être pendant un moment.

Les économistes de Goldman voient dans la déclaration de la Fed un libellé indiquant que ce changement, le troisième assouplissement de la politique monétaire de l'année, satisfera au "réajustement à mi-cycle" de la banque centrale auquel le président Jerome Powell a fait allusion en juillet. La caractérisation en a quelque peu troublé Wall Street, mais Powell s’est largement laissé emporter par le fait que les conditions économiques sont par ailleurs solides, même si la Fed a pris des mesures pour assouplir les conditions financières.

En réduisant les taux, les responsables de la Fed ont déclaré qu’ils réagissaient en grande partie à la crainte d’un ralentissement mondial, de la tarification américano-chinoise et de la maîtrise de l’inflation plutôt qu’à l’indication que l’économie américaine était en difficulté.

"Les signaux forts des dirigeants de la Fed indiquent que la modeste désescalade de la guerre commerciale depuis septembre ne les a pas dissuadés d'achever un" ajustement en milieu de cycle de 75 pb "," a déclaré l'économiste Goldman Spencer Hill dans une note adressée aux clients.

L'atténuation du langage sur un ton moins accommodant serait conforme aux déclarations récentes de la banque centrale. Certains responsables fédéraux lors de la réunion de septembre ont exprimé leur inquiétude quant au fait que le marché s'attendait à davantage de réductions de taux que ce que la Fed pourrait vraisemblablement obtenir, selon un compte rendu de la réunion de deux jours.

Supprimer «agir comme il convient»

Les indications selon lesquelles le cycle de réduction des taux est terminé viendraient probablement de Powell lors de sa conférence de presse plutôt que de la déclaration du FOMC après la réunion.

Mais Goldman s'attend à une autre modification clé dans la déclaration: la suppression du libellé clé selon lequel la Fed "agira de manière appropriée pour soutenir l'expansion". Cette phrase a fait sa première apparition officielle dans la déclaration de juin, après que Powell l’ait utilisée plus tôt ce mois-ci, comme moyen de compenser la baisse des taux de juillet.

"Nous nous attendons à ce que la phrase" agir comme il convient "soit remplacée par une référence aux mesures d'assouplissement déjà mises en œuvre (reflétant le libellé d'octobre 2007 et de juin 2008), assortie des indications moins contraignantes suivantes:" agira selon les besoins pour promouvoir ses objectifs ", A écrit Hill.

La langue derrière les deux mouvements sera laissée à Powell lors de sa conférence de presse. Le président a eu un succès mitigé en apaisant les inquiétudes du marché, plusieurs glissades au cours de la dernière année ayant conduit à des périodes de turbulences.

"Le président Powell aura du fil à retordre lors de la conférence de presse s'il espère convaincre les acteurs du marché de prévoir des mesures d'assouplissement supplémentaires ainsi que les critiques des coupes dans le secteur de l'assurance – à la fois au sein et en dehors du comité", a déclaré Hill. Powell fait allusion à une politique de base inchangée mais insiste sur la dépendance à l'égard des données et la capacité de réagir rapidement si les perspectives se détériorent. "

Parmi les autres ajustements possibles, on peut citer une dégradation de la consommation de «forte» à «solide» avec le ralentissement des dépenses de détail en septembre, ainsi que la reconnaissance d'une nouvelle baisse du taux de chômage, passé de 3,7% à 3,5%.

Les présidents de la Fed, Esther George, de Kansas City, et Eric Rosengren, de Boston, vont probablement à nouveau s’opposer, car ils préfèrent que les taux restent inchangés. Le président de la Fed de St. Louis, James Bullard, était également un dissident en septembre, bien qu’il fût de l’autre côté du débat, préférant une réduction plus agressive de 50 points de base. Il serait donc peu probable qu'il résiste à la réduction attendue de 25 points de base de la semaine prochaine.

Goldman ne s'attend pas non plus à ce que le comité se penche sur les mesures prises récemment par la Fed sur les marchés des pensions repo au lendemain, car elles ne sont pas liées techniquement aux ajustements de la politique monétaire. Cependant, Powell sera probablement interrogé à leur sujet lors de sa conférence de presse.

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