L’entreprise a obtenu le feu vert sur ses projets d’expansion géographique.
C’est le monde de TSMC ; le reste d’entre nous y vivons simplement. 2024 s’annonce comme une année positive pour Fabrication de semi-conducteurs à Taiwan (TSM -2,56%)le premier fabricant mondial de semi-conducteurs avancés.
L’entreprise s’est lancée dans une grande expansion en dehors de son marché domestique, Taiwan, en raison des préoccupations géopolitiques avec la Chine, ce qui l’a amenée à investir des milliards dans des usines en Arizona. La semaine dernière, l’entreprise a annoncé une étape importante avec ces nouvelles usines aux États-Unis.
Voici pourquoi la dernière mise à jour de TSMC est importante pour l’avenir de l’entreprise et ce qu’elle pourrait signifier pour le titre à long terme.
Rendements de copeaux et pourquoi ils sont importants
L’usine de TSMC en Arizona se prépare pour une production commerciale en 2025. À mesure que l’installation monte en puissance, l’entreprise teste le rendement des tranches de semi-conducteurs pompées par son processus de fabrication. Ces plaquettes deviennent ensuite des puces informatiques avancées, ce qui les rend vitales pour des entreprises comme Pomme ou Nvidia et la révolution de l’intelligence artificielle (IA). Plus le rendement est élevé, plus chaque tranche travaille dans le processus de fabrication. Essentiellement, il s’agit d’une mesure de la quantité de chaque tranche qui fonctionne correctement.
La semaine dernière, TSMC a annoncé avoir obtenu des rendements 4 % plus élevés dans son usine d’Arizona que dans ses usines de Taïwan. C’est une énorme nouvelle pour l’entreprise. Pourquoi? Les investisseurs et les analystes doutaient que les usines de TSMC connaissent un tel succès en dehors de Taiwan, qui est depuis des lustres le cœur battant du marché des semi-conducteurs. La fabrication de semi-conducteurs avancés n’est pas une tâche facile, car elle nécessite des équipes de scientifiques, d’ingénieurs, des technologies de pointe et un savoir-faire institutionnel accumulé au fil des décennies.
Désormais, TSMC a apaisé les craintes que ce processus ne puisse être reproduit aux États-Unis. Des rendements plus élevés signifient que TSMC peut vendre plus de semi-conducteurs par unité de production alors que les coûts restent les mêmes. En d’autres termes, cela devrait conduire à des profits plus élevés, toutes choses étant égales par ailleurs. Si TSMC n’était pas en mesure de reproduire ses rendements taïwanais en Arizona, ses marges bénéficiaires risquaient de diminuer considérablement à mesure que toutes ces nouvelles installations commençaient à être mises en ligne. Ces craintes sont désormais apaisées.
La demande en IA ne ralentit pas
Ces installations en Arizona, ainsi que d’autres au Japon et en Europe, seront importantes pour le marché de l’IA au cours des cinq à dix prochaines années. TSMC est peut-être la seule entreprise actuellement capable de construire les semi-conducteurs les plus avancés au monde pour des sociétés comme Nvidia, qui est le principal fournisseur de toutes les dépenses des centres de données associées au boom de l’IA.
En termes plus simples, à mesure que les dépenses en IA augmentent, les revenus de TSMC augmentent également. Toutes ces nouvelles usines devraient aider l’entreprise à répondre à la demande des clients, qui s’annonce insatiable. Par exemple, au dernier trimestre, le segment du calcul haute performance (HPC) de TSMC a augmenté de 11 % d’un trimestre à l’autre et représente désormais 51 % des ventes globales. Il y a à peine deux ans, au cours du même trimestre, le segment HPC ne représentait que 39 % des ventes globales. Le HPC investit dans des semi-conducteurs avancés pour les centres de données, c’est-à-dire l’IA.
Les investisseurs devraient suivre de près le segment HPC, car il représente désormais la majorité des revenus consolidés de TSMC et connaît une croissance fulgurante. Si les dépenses consacrées aux centres de données et à l’IA continuent d’exploser, les revenus de TSMC continueront probablement de croître rapidement. Avec des rendements de plaquettes proches des mêmes niveaux qu’à Taïwan, les marges bénéficiaires devraient également rester élevées. Au dernier trimestre, la marge opérationnelle a atteint un solide de 47,5 %, ce qui montre à quel point les produits informatiques avancés de TSMC sont devenus précieux.
Ratio ASML PE données par Graphiques Y
Un ratio de bénéfices en hausse signifie des attentes élevées
Avec ces ventes et ces bénéfices en plein essor, les actions de TSMC ont commencé à monter en flèche. Rien qu’au cours de la dernière année, les actions ont augmenté de plus de 100 % et se sont brièvement négociées à une capitalisation boursière de plus de 1 000 milliards de dollars.
Ces gains ont porté le ratio cours/bénéfice (P/E) du titre à 31, ce qui représente une valorisation premium et légèrement supérieure à celle du titre. S&P500 moyenne de l’indice. Certains investisseurs se détourneraient des actions TSMC en raison de leur P/E élevé. Cependant, je pense qu’il manque la forêt à travers les arbres. Oui, TSMC a un P/E élevé, mais il a prouvé sur le long terme qu’il peut augmenter rapidement ses bénéfices et qu’il bénéficie d’un vent arrière important sous la forme de dépenses en IA. Au cours des 10 dernières années, le bénéfice par action (BPA) de la société a augmenté cumulativement de près de 300 %.
Malgré cette valorisation élevée, je pense que l’action TSMC est un achat à ces prix si vous croyez à long terme à l’IA. L’une des meilleures entreprises au monde continue d’étendre son avance et montre désormais qu’elle peut reproduire son processus de fabrication dans d’autres zones géographiques.
Brett Schafer n’a aucune position dans aucune des actions mentionnées. The Motley Fool occupe des postes et recommande Apple, Nvidia et Taiwan Semiconductor Manufacturing. The Motley Fool a une politique de divulgation.
