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WASHINGTON (Reuters) – La Réserve fédérale américaine a réagi rapidement à la crise des coronavirus avec des programmes à durée indéterminée pour maintenir le fonctionnement des marchés financiers et garantir que les grandes entreprises puissent lever des fonds comme elles le font généralement sur les grands marchés de capitaux.

En venant ensuite de la Fed: Combien pour Main Street?

PHOTO DE FICHIER: Le bâtiment de la Réserve fédérale américaine sur Constitution Avenue est représenté à Washington, États-Unis, le 19 mars 2019. REUTERS / Leah Millis

Cependant, en forçant de grandes parties de l'économie à cesser tout simplement de fonctionner, la crise actuelle constitue une menace directe pour les centaines de milliers de petites et moyennes entreprises qui ne collectent pas d'argent en émettant des actions ou des obligations, mais dépendent d'une myriade de combinaisons des prêts bancaires, du capital du propriétaire et, dans certains cas, des cartes de crédit personnelles ou des prêts sur valeur domiciliaire.

La Fed, en coordination avec le département du Trésor, prévoit une facilité de prêt sur la rue principale comme l'un de ses programmes clés dans la crise. Le secrétaire américain au Trésor, Steven Mnuchin, a déclaré mercredi qu'il espérait annoncer les détails du programme cette semaine.

Avant cela, ce qui suit résume ce que l'on sait du programme Main Street et à quoi les analystes qui observent la Fed de près pensent qu'il pourrait ressembler:

QUI PAYERA POUR CELA?

Dans le projet de loi sur les interventions d'urgence de 2 300 milliards de dollars adopté le 27 mars, 454 milliards de dollars sont réservés au Trésor américain pour de nouveaux programmes à la Fed, y compris celui de «Main Street».

COMMENT SERA-T-IL GRAND?

C'est la crise où les «trillions» sont devenus la dénomination de choix. Joseph Brusuelas, économiste de la société de conseil aux entreprises RSM, qui a suivi de près la réponse de la Fed à la crise, s'attend à ce que la Fed reçoive une contribution en capital de 85 milliards de dollars du Trésor et la transforme en un billion de dollars de pouvoir de prêt pour les entreprises.

COMMENT FAIT LE FED?

La Fed obtient son coup de pouce grâce à un «effet de levier» ou en prenant un montant donné du Trésor et en permettant aux institutions financières de créer peut-être 10 fois ce montant en crédit. La Fed n’est pas censée subir de pertes, car cela reviendrait à disposer de l’argent des contribuables qu’elle n’est pas autorisée à dépenser. Mais la plupart des prêts ne se gâtent pas: en effet, chaque dollar fourni par le Trésor autorise beaucoup plus de dollars de prêts, car la plupart seront remboursés. Les fonds du Trésor sont là pour couvrir seulement la petite partie qui devrait mal tourner.

COMMENT ÇA MARCHE?

La Fed n'est pas autorisée à prêter directement aux entreprises ou aux particuliers. Mais il peut fournir du financement à un «véhicule à usage spécial» qui prête ou achète des actifs, par exemple, à une banque qui fournit des prêts aux entreprises et aux consommateurs. Parce que ces établissements de crédit savent maintenant qu'ils peuvent envoyer les prêts au SPV, ils sont prêts à conclure des accords avec les entreprises et les consommateurs, même dans un environnement risqué. L'analyste de Cornerstone Macro, Roberto Perli, a déclaré que le SPV de la Fed pourrait soit acheter des prêts directement, un par un, auprès des banques, soit demander aux banques de les regrouper en titres plus importants.

QUI SERA ADMISSIBLE?

C'est peut-être le problème le plus difficile. Les grandes entreprises obtiennent des notations de crédit d'agences indépendantes telles que Standard & Poor’s ou Moody’s, et la Fed a utilisé ces notations de crédit pour tracer une ligne autour de laquelle les entreprises sont éligibles à ses programmes. Pour les prêts «Main Street», la Fed devra peut-être s'appuyer sur les banques pour évaluer les finances des entreprises de taille moyenne et filtrer celles qui luttent uniquement à cause du coronavirus de celles qui luttaient de toute façon. L'accent peut être mis sur les entreprises de 500 à 10 000 employés, car celles qui sont en dessous du seuil peuvent obtenir des prêts aux petites entreprises et celles au-dessus utilisent généralement les marchés des capitaux. Au début de 2019, il y avait environ 18000 entreprises avec plus de 500 travailleurs – dont plus de 2000 fabricants de taille moyenne qui sont un élément important de la base industrielle américaine.

Reportage par Howard Schneider; Montage par Dan Burns et Andrea Ricci

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