NEW YORK / WASHINGTON (Reuters) – En seulement six semaines, Boeing Co (INTERDIRE) est passé de la recherche d'une aide gouvernementale à l'annonce qu'il n'en avait plus besoin.

PHOTO DE FICHIER: Le logo de la société et les informations commerciales de Boeing sont affichés sur un écran au sol de la Bourse de New York (NYSE) à New York, États-Unis, le 13 mars 2019. REUTERS / Brendan McDermid

L'émission obligataire de 25 milliards de dollars de la société cette semaine a fait toute la différence.

L'accord surdimensionné, la plus importante émission d'obligations de première qualité de cette année et la sixième en importance jamais enregistrée, a dépassé les attentes de Boeing. Il souligne comment la société basée à Chicago a capitalisé sur le soutien du gouvernement américain, même sans avoir à accepter l'argent des contribuables comme aide.

Le 24 mars, le directeur financier de Boeing, Greg Smith, a déclaré à Reuters dans une interview que les marchés du crédit étaient «essentiellement fermés» au plus grand constructeur d'avions américain, et que l'ensemble de l'industrie aérospatiale américaine avait besoin d'urgence de capitaux pour faire face aux retombées de l'épidémie de coronavirus. .

Un plan de relance de 2,3 billions de dollars américains, promulgué fin mars pour apporter un soulagement à l'économie américaine durement touchée par la pandémie, a par la suite dégagé 17 milliards de dollars d'aide à Boeing et à d'autres entreprises essentielles à la sécurité nationale.

Boeing lui-même a fait de nombreuses démarches pour obtenir de l'aide et a demandé au moins 60 milliards de dollars de prêts gouvernementaux à l'ensemble du secteur de la fabrication aérospatiale. "Nous ne pouvons laisser rien arriver à Boeing", a déclaré le président américain Donald Trump le mois dernier, dans l'un des nombreux cas où il a exprimé son soutien à la compagnie.

Plusieurs investisseurs obligataires dans des entretiens avec Reuters ont cité le soutien du gouvernement américain à Boeing, ainsi que le soutien de la Réserve fédérale aux marchés du crédit au lendemain de la pandémie, comme raisons du succès de l'augmentation de capital.

«Boeing est assez vital non seulement pour l'économie américaine, mais pour les intérêts de la sécurité nationale. En outre, vous ne pouvez pas contester (avec le fait que) le soutien de la Fed est ce qui a été le principal moteur de la croissance des actifs à risque », a déclaré Mark Heppenstall, directeur des investissements chez Penn Mutual Asset Management.

Déjà aux prises avec une dette de 39 milliards de dollars fin mars, Boeing a commencé la semaine à chercher de l'argent, pour faire face non seulement à l'impact de l'épidémie de coronavirus sur les voyages en avion, mais aussi à la longue mise à la terre de son avion phare 737 Max, suite à une série d'accidents.

Smith et le PDG de Boeing, David Calhoun, avaient adopté ce qu'ils appelaient une approche «équilibrée», réitérant mercredi qu'ils envisageaient une combinaison d'aide gouvernementale et de financement commercial.

Une source potentielle d'aide gouvernementale, le fonds de 17 milliards de dollars lié à la sécurité nationale administré par le département du Trésor américain, est venu avec des conditions importantes, y compris la possibilité pour le gouvernement américain de prendre une participation dans Boeing. Cela aurait pu diluer les actionnaires de Boeing.

Boeing a ensuite fait une percée. Son plan était de mesurer l'intérêt des investisseurs pour une émission obligataire comprise entre 10 et 15 milliards de dollars, selon des personnes familières avec les délibérations. Pourtant, la demande d'obligations a culminé jeudi à plus de 70 milliards de dollars provenant de plus de 600 comptes d'investisseurs, selon les sources.

Les agences de notation ont déclaré à Boeing qu'elle pourrait emprunter jusqu'à 25 milliards de dollars par le biais d'une émission obligataire et conserver à peu près sa notation investment grade, selon les sources.

C'était important pour Boeing, de contrôler ses coûts d'emprunt et d'attirer davantage d'investisseurs dans l'offre obligataire, ont indiqué les sources. Les investisseurs qui investissent traditionnellement dans des titres de créance indésirables, tels que les fonds spéculatifs, ont également afflué vers l’émission d’obligations de Boeing, car son prix était supérieur à celui des transactions de qualité supérieure, selon les sources.

Selon ICE BofA Data, Boeing a évalué différentes tranches d'obligations couvrant plusieurs échéances entre 450 points de base et 593 points de base, tandis que l'écart moyen pour les obligations de la cote de crédit de Boeing est de 306 points de base.

"Regardons les choses en face, Boeing n'est pas une entreprise de premier ordre par aucun effort d'imagination", a déclaré Nick Maroutsos, co-responsable des obligations mondiales chez Janus Henderson Investors.

Boeing a refusé de commenter sa planification interne pour l'augmentation de capital.

Mais Boeing a annoncé jeudi qu'à la suite de la forte réaction à son offre d'obligations, il "n'avait pas prévu de chercher de financement supplémentaire sur les marchés des capitaux ou les options du gouvernement américain pour le moment".

CONCESSIONS

Boeing a dû faire des concessions pour cajoler les agences de notation de crédit et les investisseurs obligataires. Elle a accepté d’augmenter les paiements d’intérêts de 25 points de base chaque fois que les deux plus grandes agences de notation de crédit baissaient d’un cran la note, selon le prospectus de l’émission obligataire. Elle a plafonné ces concessions à 100 points de base par agence de notation et à 200 points de base au total.

Boeing prévoit que l'argent de l'émission obligataire couvrira ses besoins de financement pour l'année, sauf événement imprévu. Avant d'annoncer qu'il ne solliciterait plus d'aide gouvernementale, il a testé ses hypothèses financières et envisagé de nombreux scénarios pour s'assurer qu'il dispose de liquidités pour le reste de l'année, selon les sources.

Boeing a également dû prendre plusieurs mesures de réduction des coûts, notamment en annonçant son intention de supprimer environ 16 000 emplois cette année, soit environ 10% de ses effectifs, par le biais de départs à la retraite anticipés et de licenciements probables.

Vendredi, Smith a déclaré aux employés de Boeing dans un message qu'il souhaitait "remercier l'administration pour les mesures qu'elle a prises pour soutenir notre économie et les marchés du crédit".

Reportage de Kate Duguid et Joshua Franklin à New York et David Shepardson à Washington, D.C .; Reportage supplémentaire par Rebecca Spalding à New York; Montage par Greg Roumeliotis et Cynthia Osterman

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