Cette grande banque pourrait bénéficier d’un coup de pouce si les taux d’intérêt augmentent

Signalisation Wells Fargo le 5 mai 2021 à New York.

Bill Tompkins | Michael Ochs Archives | Getty Images

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Dans la note du matin d’aujourd’hui, nous avons mentionné comment les analystes de Morgan Stanley ont remanié leurs notes dans les banques ce matin. Parmi les changements, les analystes ont réduit PNC Financial (PNC) d’une pondération égale à une sous-pondération, ont abaissé Citigroup (C) à une pondération égale d’une surpondération et ont amélioré Goldman Sachs (GS) à une pondération égale d’une sous-pondération.

Mais peut-être que le changement le plus important sur le marché de tous a été la mise à niveau par Morgan Stanley de Wells Fargo en surpondération à partir de poids égal. Wells Fargo (WFC) est l’une des positions les plus importantes de Charitable Trust, alors plongeons-nous dans l’appel des analystes.

Morgan Stanley a noté que le principal moteur du changement de notation de la WFC était l’augmentation des contrats à terme sur les fonds fédéraux, ce qui signifie essentiellement que la Réserve fédérale devrait augmenter les taux d’intérêt l’année prochaine. Morgan Stanley pense qu’une réduction accélérée signifie des hausses de taux plus précoces, et ils ont souligné que les banques sont le seul secteur qui a surperformé lorsque les taux réels augmentent.

Des taux plus élevés peuvent donner un coup de pouce au WFC

Wells Fargo a une tonne d’effet de levier positif sur des taux d’intérêt plus élevés. Morgan Stanley a écrit ce matin que chaque augmentation de 50 points de base des fonds fédéraux augmente le revenu net d’intérêts de Wells Fargo de 7 % et le bénéfice par action de 16 %. La variante omicron est une variable inconnue de ce que la Fed pourrait faire ensuite, mais Morgan Stanley pense qu’au pire, la variante retarde la reprise économique d’un quart.

Wells Fargo a également beaucoup de puissance de feu pour les retours sur capital. La banque travaille actuellement dans le cadre d’un programme de rachat d’actions massif de 18 milliards de dollars, mais il ne se limite peut-être pas à ce nombre. La direction a la possibilité d’augmenter les distributions de capital en raison de la quantité de liquidités excédentaires qui se trouve au bilan, en particulier par rapport à ses pairs. Selon Morgan Stanley, le capital excédentaire de Wells Fargo se situe actuellement à 10 % de sa capitalisation boursière, contre 5 % pour la banque médiane à grande capitalisation.

Nous aimons l’appel de Morgan Stanley ce matin, et ce n’est pas si différent de ce que nous avons dit à propos de nos banques préférées. Lorsque les craintes liées à la variante omicron ont secoué le marché pour la première fois il y a quelques semaines, nous avons suggéré aux banques en tant que groupe de saisir la faiblesse. Le groupe a certainement bien résisté au milieu de la volatilité, en partie à cause de la rotation des actions multiples élevées vers des noms basés sur la valeur.

Morgan Stanley (MS) a été notre financier préféré pour reprendre lorsque le groupe a des échanges plus bas. Rétrospectivement, nous avons renforcé notre position MS à trois reprises depuis début novembre en raison de la solide franchise, du modèle de revenus basé sur les commissions, du solide rendement du dividende et de l’activité de rachat d’actions constante. Comme les analystes de Citi l’ont mis dans leur mise à niveau de MS to Buy de la suspension vendredi dernier, Morgan Stanley est « de haute qualité à un prix raisonnable ».

Même si notre attention s’est portée sur Morgan Stanley, nous n’avons pas oublié Wells Fargo. Nous n’avons acheté aucune action ici strictement pour des raisons de gestion de portefeuille ; Wells Fargo est déjà l’une des positions les plus importantes du portefeuille. Nous pensons que Wells Fargo est plus une histoire de restructuration en raison de ses initiatives de réduction des coûts et du calendrier de suppression du plafond des actifs, mais c’est aussi un excellent moyen de jouer avec des taux d’intérêt plus élevés, si c’est ce que vous croyez.

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(La fiducie caritative de Jim Cramer est longue WFC, MS.)

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