Ce qu’il faut retenir du discours de Powell à Jackson Hole

WASHINGTON — Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a presque proclamé la victoire dans la lutte contre l’inflation et a signalé que les baisses des taux d’intérêt arriveront dans un avenir proche. discours très attendu Vendredi à Jackson Hole, Wyoming.

Sous la direction de Powell, la Fed a relevé son taux directeur à son plus haut niveau depuis 23 ans pour maîtriser l’inflation qui, il y a deux ans, atteignait son rythme le plus élevé depuis plus de quatre décennies. L’inflation a diminué de façon constanteet les investisseurs s’attendent désormais à ce que la Fed commence à réduire ses taux lors de sa prochaine réunion en septembre – une attente qui a essentiellement reçu l’approbation de Powell vendredi.

« Ma confiance s’est renforcée quant au fait que l’inflation est sur une trajectoire durable de retour à 2 % », a déclaré Powell dans son discours d’ouverture à la conférence économique annuelle de la Fed à Jackson Hole.

Il a noté que l’inflation, selon l’indicateur privilégié de la Fed, était tombée à 2,5 % l’an dernier, contre un pic de 7,1 % il y a deux ans. Mesurée par l’indice des prix à la consommation, plus connu, l’inflation est passée d’un pic de 9,1 % à la mi-2022 à 2,9 % le mois dernier. Ces deux indices se rapprochent de l’objectif de 2 % de la Fed.

Powell s’est montré confiant quant à la capacité de la Fed à réussir un atterrissage en douceur, c’est-à-dire à contenir l’inflation sans provoquer de récession. « Il y a de bonnes raisons de penser que l’économie reviendra à 2 % d’inflation tout en maintenant un marché du travail solide », a-t-il déclaré.

La hausse des taux d’intérêt a contribué à lutter contre l’inflation, tout comme l’atténuation des goulets d’étranglement de la chaîne d’approvisionnement et des pénuries de main-d’œuvre qui ont entraîné des retards d’expédition et des prix plus élevés, alors que l’économie rebondissait avec une force inattendue grâce aux confinements liés au COVID-19.

Powell a laissé entendre vendredi que les baisses de taux étaient quasiment inévitables. « La direction à prendre est claire, et le calendrier et le rythme des baisses de taux dépendront des données à venir, de l’évolution des perspectives et de l’équilibre des risques », a-t-il déclaré.

L’année dernière, la Fed avait prédit qu’il réduirait les taux trois fois cette année. Mais les réductions ont continué à être repoussées à mesure que les progrès contre l’inflation a faibli au début de 2024Depuis lors, la baisse constante de l’inflation a repris, ce qui a conforté la Fed dans sa conviction que la victoire était en vue.

Powell a reconnu que lui et ses collègues de la Fed avaient mal évalué la menace inflationniste lorsqu’elle est apparue au début de 2021. À l’époque, ils on s’attend à ce que la flambée des prix plus élevés soit de courte durée — la conséquence temporaire des perturbations de la chaîne d’approvisionnement liées à la pandémie. La pression, pensaient-ils, s’atténuerait « assez rapidement sans qu’il soit nécessaire de réagir en matière de politique monétaire — en bref, l’inflation serait transitoire ».

Ils n’étaient pas les seuls à être optimistes. « Le bon navire Transitory était bondé », a déclaré Powell, « avec à son bord la plupart des analystes traditionnels et des banquiers centraux des économies avancées. »

Mais le terme « transitoire » est revenu hanter la Fed, l’inflation s’étant révélée plus tenace que prévu. Elle s’est propagée des biens soumis à des retards dans la chaîne d’approvisionnement aux services, dont il est plus difficile de se débarrasser sans augmenter les taux et risquer de graves difficultés économiques sous forme de licenciements et d’augmentation du chômage. La Fed a procédé à 11 hausses de taux en 2022 et 2023.

Powell a admis que les décideurs politiques et les économistes ont eu du mal à comprendre et à répondre à une économie imprévisible depuis l’apparition de la COVID-19 au début de 2020. Tout d’abord, la pandémie a paralysé le commerce et les entreprises ont collectivement supprimé des millions d’emplois. Puis l’économie a repris avec une vigueur inattendue, déclencher des pressions inflationnistes Les taux d’intérêt ont été en sommeil depuis le début des années 1980. Lorsque la Fed a réagi tardivement en augmentant ses taux d’intérêt de manière agressive, les économistes ont prédit que les coûts d’emprunt liés à l’embauche provoqueraient une récession douloureuse. Mais ce ne fut pas le cas.

« Les limites de nos connaissances, si clairement évidentes pendant la pandémie, exigent de l’humilité et un esprit de questionnement axé sur les leçons apprises du passé et sur leur application flexible à nos défis actuels », a déclaré Powell.