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Le PDG de Morgan Stanley, James Gorman, vient de terminer un pivot qui a commencé il y a plus de dix ans.

Avec l’annonce jeudi que Morgan Stanley acquiert le gestionnaire d’investissement Eaton Vance pour 7 milliards de dollars, Gorman ajoute du poids et de l’échelle à la plus petite des trois principales activités de la banque basée à New York: le fabricant de fonds communs de placement et d’autres investissements.

Cela complète le passage de Morgan Stanley d’une entreprise dominée par les commerçants et les banquiers d’investissement à une société où la gestion plus modérée et plus fiable de l’argent règne.

La banque a commencé ce voyage au début de 2009 lorsque Morgan Stanley a acheté Smith Barney à Citigroup en pleine crise financière, gagnant ainsi des milliers de conseillers financiers. Cette année, Gorman est allé plus loin en annonçant la prise de contrôle de 13 milliards de dollars du courtage à escompte E-Trade pour étendre sa portée auprès de la masse aisée.

Désormais, après 20 milliards de dollars de transactions récentes, la banque tirera bien plus de la moitié de ses revenus d’honoraires liés à la gestion de patrimoine et d’investissement – possédant une usine de fonds communs de placement avec 1,2 billion de dollars d’actifs et l’une des plus grandes armées de conseillers financiers au monde à distribuer. leur.

“Nous voulions nous assurer que, dans des moments très difficiles, Morgan Stanley soit stable dans l’eau”, a déclaré Gorman jeudi lors d’un appel avec des analystes. “Il y a dix ans, nos activités de gestion d’actifs et de gestion de patrimoine avaient des points positifs en eux, mais elles n’étaient pas assez grandes, elles n’étaient pas suffisamment à l’échelle pour apporter une réelle stabilité au reste de l’organisation.”

En incluant ses deux récentes acquisitions, Morgan Stanley aurait généré 26 milliards de dollars de revenus de gestion de patrimoine et d’investissement en 2019, ce qui en fait la plus grande entreprise de ce type au monde en termes de revenus, selon la banque. Au total, il gérera 4,4 billions de dollars d’actifs clients.

Mais les investisseurs n’ont pas encore reconnu la transformation de Morgan Stanley, a déclaré Gorman.

“Notre cher concurrent Schwab, qui est une grande entreprise, est je pense que le trading à quelque chose comme 20 fois les bénéfices pour le moment”, a déclaré Gorman. “Et nous négocions comme si nous étions une entreprise de trading pure à environ 9, 10 fois les bénéfices. Cela n’a absolument aucun sens.”

Si son entreprise s’échangeait à mi-chemin entre les deux catégories, à environ 14 ou 15 fois les bénéfices, “cette action serait de 100 $” au lieu de son niveau actuel d’environ 49 $, a déclaré Gorman. “Vous devez jouer le long match ici.”

Pour Eaton Vance, un acteur de taille moyenne spécialisé dans les fonds gérés activement, l’accord soulage la pression à laquelle sont confrontés tous les gestionnaires d’actifs non nommés Vanguard, BlackRock ou Fidelity. Le passage à des investissements passifs peu coûteux a forcé des changements sismiques dans toute l’industrie.

«Ils acquièrent un bon actif dans un secteur difficile», a déclaré Devin Ryan, analyste chez JMP Securities. “La seule raison d’une réaction quelque peu sourde aujourd’hui est qu’ils paient semble être le prix fort, et l’économie à court terme est modeste en termes de déplacement de l’aiguille. “

Pendant ce temps, chez le rival de Morgan Stanley Goldman Sachs, le PDG David Solomon a été beaucoup plus absorbé par la restructuration des entreprises qu’il possède déjà plutôt que par l’achat de nouvelles. La banque a récemment remanié les responsables de ses divisions de gestion d’actifs et de consommation et de gestion de patrimoine.

Leur objectif pourrait bientôt passer à la croissance par acquisition, a déclaré Ryan. “Goldman Sachs n’est pas empêché de faire des choses plus importantes”, a-t-il déclaré. “Je ne serais pas surpris s’ils empruntaient cette voie.”

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