Apollo réfléchit à une offre pour la chaîne de supermarchés britannique, prenant la forteresse soutenue par SoftBank

NEWPORT, PAYS DE GALLES, ROYAUME-UNI – 2021/01/09: Une cliente vue en train de pousser ses courses devant le supermarché Morrisons au Pays de Galles.

May James/SOPA Images/LightRocket via Getty Image

WM Morrison, la quatrième chaîne de supermarchés britannique, pourrait être sur le point de devenir la cible d’une guerre d’enchères internationale.

Apollo Global Management a annoncé lundi qu’il envisageait une offre concurrente pour le détaillant après avoir conclu un accord d’acquisition de 8,7 milliards de dollars avec Fortress Investment Group, propriété de SoftBank.

Dans un communiqué, Apollo a déclaré qu’il en était aux étapes préliminaires de l’évaluation d’une offre potentielle mais qu’il n’avait pas encore contacté le conseil d’administration de Morrisons.

Samedi, le conseil d’administration a recommandé une offre en espèces de 254 pence par action (3,52 $ par action) d’un consortium dirigé par Fortress, qui comprend l’Office d’investissement du régime de pensions du Canada et Koch Real Estate Investments. L’offre valorise l’entreprise à 6,3 milliards de livres sterling.

L’offre a dépassé une précédente approche non sollicitée de la société de capital-investissement américaine Clayton, Dubilier & Rice (CD&R), que Morrisons a rejetée le mois dernier.

Sélections d’actions et tendances d’investissement de CNBC Pro :

Cependant, le huitième actionnaire de Morrisons, JO Hambro, a déclaré la semaine dernière qu’il souhaiterait voir une offre d’au moins 6,5 milliards de livres sterling (9 milliards de dollars) pour la société.

Les trois principaux actionnaires – Silchester, BlackRock et Columbia Threadneedle – représentent cumulativement plus de 35% des actions et n’ont pas encore commenté publiquement la proposition de Fortress.

Les actions de Morrisons ont bondi de plus de 11% lundi alors que la course s’échauffait, tandis que les actions des autres groupes de supermarchés britanniques Sainsbury’s, Marks & Spencer et Tesco ont également augmenté.

Pas la fin de la saga

Tous les regards sont désormais tournés vers le retour de CD&R dans la course.

Les analystes de Barclays ont souligné lundi deux raisons majeures pour lesquelles la société de capital-investissement pourrait justifier de payer plus que l’offre convenue de Fortress.

« Premièrement, CD&R a une plus grande empreinte commerciale au Royaume-Uni que Fortress – le premier possède la chaîne de stations-service MFG, le second possède Majestic Wine – nous nous attendons donc à ce que CD&R soit en mesure de générer de plus grandes synergies avec Morrison », a déclaré le directeur général de Barclays. de European Retail Equity Research, James Anstead, a déclaré dans la note.

NEW YORK – Joshua Harris, co-fondateur et directeur général principal d’Apollo Global Management, prend la parole lors de la conférence CNBC Institutional Investor Delivering Alpha le 19 septembre à New York.

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« Deuxièmement, Fortress a indiqué qu’elle ne prévoyait pas d’entreprendre d’activités importantes de vente et de cession-bail en ce qui concerne le domaine du magasin de Morrison – CD&R (et/ou d’autres soumissionnaires potentiels) pourrait se permettre d’enchérir davantage s’il choisissait d’explorer de tels biens immobiliers. Activités. »

Pendant ce temps, les analystes de Bank of America ont souligné que l’implication de Koch Real Estate dans l’accord de consortium dirigé par Fortress suggère qu’il pourrait envisager des ventes de magasins ou des cessions-bail (ce qui lui permettrait de vendre des propriétés mais de les relouer) après tout.

« Morrisons possède plus de 80% de ses biens immobiliers et nous nous attendons à ce que tout nouveau propriétaire étudie le potentiel de création de valeur au sein de la propriété », ont-ils ajouté.

Pourquoi Morrisons est-il si populaire ?

Cette propriété d’une grande partie de son parc de magasins, ainsi qu’une chaîne d’approvisionnement profondément intégrée, font de Morrisons une « bonne affaire » par rapport à bon nombre de ses pairs à l’étranger, a déclaré Susannah Streeter, analyste principale des investissements et des marchés chez Hargreaves Lansdown.

Streeter a souligné que les ventes numériques de Morrisons avaient augmenté de 113% au dernier trimestre. Il a également un partenariat avec Amazon Prime et vend des produits via le magasin de briques et de mortier Amazon Fresh à Londres.

« Les tentacules de WM Morrison s’étendent sur de multiples chaînes d’approvisionnement où des produits innovants sont en cours de développement », a-t-elle déclaré.

« En tant que deuxième plus grand fabricant de produits alimentaires du Royaume-Uni, un grand nombre d’agriculteurs et de producteurs dépendent de l’épicier, sans parler du personnel employé dans ses magasins et usines, de sorte que toute offre de capital-investissement est accueillie avec méfiance par les syndicats, inquiets que des pièces de ce réseau de soutien pourrait être démantelé.

En tant que tel, Streeter a noté que la question du démembrement des actifs et des ventes en magasin est une question politique ; Morrisons aurait écrit aux députés pour tenter d’apaiser les inquiétudes.

La spéculation des supermarchés britanniques tourbillonne

Les mouvements à la hausse du cours des actions des chaînes rivales indiquent que certaines spéculations des investisseurs s’intensifient sur un intérêt plus large pour le secteur.

Vesa Equity Investments du milliardaire américain Daniel Kretinsky a constitué une participation dans Sainsbury’s et est désormais son deuxième actionnaire avec près de 10 %, selon les données de Refinitiv.

Cependant, Streeter a noté que bien que le marché britannique de l’épicerie puisse sembler solide grâce à la croissance des ventes en ligne au cours de l’année dernière, il a commencé à se refroidir un peu, les ventes de produits alimentaires au détail ayant chuté de 5,7% en mai alors que les restrictions se sont assouplies et que les consommateurs sont revenus à Restaurants. Cela est susceptible d’inciter une nouvelle concurrence sur les prix qui pourrait grignoter les marges, a-t-elle suggéré.

« Donc, au lieu de se transformer en un combat de chignon, l’activité de fusion et acquisition sera probablement plus une navigation digne parmi d’autres cibles potentielles », a-t-elle ajouté.

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