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SINGAPOUR – L’année écoulée a vu un nombre record de cotations par des sociétés d’acquisition à vocation spéciale – mieux connues sous le nom de SPAC, mais ces «sociétés écrans» ne sont guère un phénomène moderne.

De janvier à octobre 2020, quelque 165 SPAC ont été répertoriés, selon le fournisseur de données sur les marchés financiers Refinitiv. C’est presque le double du nombre d’introductions en bourse mondiales de SPAC émises sur l’ensemble de 2019 et cinq fois celui de 2015.

Les entrepreneurs, les gestionnaires de fonds spéculatifs et les dirigeants sportifs font partie de ceux qui ont créé les SPAC, une méthode de plus en plus populaire pour faire entrer les entreprises en bourse.

Que sont les SPAC?

Les SPAC sont essentiellement des “sociétés écrans” sans opérations commerciales réelles, mais sont créées uniquement pour lever des capitaux par le biais d’une offre publique initiale (IPO) pour acquérir une société privée existante.

Pour un SPAC, cela se fait en vendant des actions – généralement à 10 $ chacune – et des warrants, qui sont des titres de placement qui permettent aux investisseurs d’acheter plus d’actions plus tard à un prix fixe.

En cette année extraordinaire, les capitaux traditionnellement levés ont souffert. Les SPAC ont trouvé le moyen d’injecter les fonds nécessaires dans les entreprises en manque de capitaux.

Emir Hrnjic

Institut asiatique de finance numérique

Une fois les fonds amassés, ils seront conservés dans une fiducie, jusqu’à ce qu’une ou deux choses se produisent.

Tout d’abord, l’équipe de direction d’un SPAC identifie une entreprise d’intérêt. Ils introduisent ensuite la société en bourse par le biais d’une acquisition, le capital étant levé lors de l’introduction en bourse.

Alternativement, si la SPAC ne parvient pas à fusionner avec une entreprise ou n’acquiert pas une entreprise existante dans un délai – généralement deux ans – la SPAC sera liquidée et les investisseurs récupéreront leur argent.

Ainsi, le terme «société de chèques en blanc» est également utilisé pour désigner une SPAC, car les investisseurs apportent des capitaux sans aucune connaissance préalable de la manière dont les fonds seront utilisés.

Pourquoi investir dans les SPAC?

Une entreprise devient publique de plusieurs manières, comme par le biais d’une cotation directe ou d’une fusion inversée – lorsqu’une entreprise privée se transforme en société publique en achetant une société cotée.

La voie la plus courante est une introduction en bourse traditionnelle, un processus chronophage comprenant des tournées de présentation et des réunions de présentation avec les investisseurs, ainsi qu’un examen minutieux des états financiers vérifiés de la société. Les fusions inversées évitent à une entreprise privée le long processus de mise en bourse.

Vue de la Bourse de New York à Wall Street le 16 novembre 2020 à New York.

Angela Weiss | AFP | Getty Images

Étant donné que les SPAC n’ont pas d’opérations antérieures ni de données financières auxquelles accéder, leurs antécédents dépendent de la réputation des équipes de direction. En sautant le processus de roadshow, les introductions en bourse SPAC sont généralement répertoriées dans un temps beaucoup plus court.

Les équipes de direction des SPAC remarquables sont généralement dirigées par des noms réputés comme le capital-risqueur américain Chamath Palihapitiya et le propriétaire de fonds spéculatifs Bill Ackman. Social Capital Hedosophia Holdings de Palihapitiya a acquis une participation de 49% dans la société britannique de vols spatiaux Virgin Galactic en 2019. En juillet 2020, Pershing Square Tontine Holdings de Bill Ackman a levé 4 milliards de dollars de capital, ce qui en fait le plus grand SPAC jamais enregistré.

Juste une mode du marché?

Les SPAC ont existé sous une forme ou une autre dès les années 90, généralement en dernier recours pour les petites entreprises.

Cependant, la pandémie a poussé certaines entreprises à envisager des moyens plus rapides de collecter des fonds et d’entrer en bourse.

“La pandémie Covid-19 et l’élection présidentielle américaine ont créé une énorme incertitude sur les marchés mondiaux”, a déclaré à CNBC le Dr Emir Hrnjic, responsable de la formation fintech à l’Institut asiatique de finance numérique. “Au cours de cette année extraordinaire, les capitaux traditionnellement levés ont souffert. Les SPAC ont trouvé le moyen d’injecter les fonds nécessaires dans les entreprises en manque de capitaux.”

Les données de Refinitiv ont révélé que 56 milliards de dollars ont été versés dans les listes mondiales de SPAC au cours des dix premiers mois de 2020. Ce chiffre est près de 12 fois le montant levé dans le monde en 2015 au cours de la même période.

Il ne sera pas facile de prévoir si la montée en flèche des SPAC sera maintenue même après la stabilisation de la pandémie.

“Il y a un certain nombre de facteurs qui pourraient ralentir ce boom”, a déclaré Hrnjic. Il a cité le refroidissement du sentiment des investisseurs, l’opposition des sociétés cibles et le réchauffement des marchés traditionnels pour lever des capitaux comme quelques raisons possibles.

“Ou une action réglementaire négative potentielle”, a-t-il ajouté.

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